美國1.9萬億的經濟刺激計劃眼看即將出爐。大家原本以為：撒錢之後資本市場將再次迎來一片歌舞昇平。
事實上，納指收盤較2月12日收盤高點下跌逾10%，確認進入回調區域。僅僅是3月8日晚上，納斯達克總市值損失高達5384億美元（約合人民幣3.5萬億元），蘋果、谷歌、特斯拉、微軟等科技股眼下都處於拋售的風暴中。熱門的中概股嗶哩嗶哩跌超17%，霧芯科技、名創優品均跌超14%，拼多多跌超12%，百度、有道、逸仙電商、貝殼均跌逾10%。
同樣地，全球新興市場也是一片腥風血雨，大家都在”跌媽不認“。為什麼經濟向好了，刺激計劃也出爐了，資本市場卻“跪”了呢？
首先要搞清楚的第一個問題是：為什麼之前放水（貨幣超發），股市會上漲？
我們知道作為經濟救助資金的來源——央行憑空增發的貨幣都流向了企業和居民。市場上“錢多了”肯定會帶來物價的上漲，但是央行是可以控制貨幣的流向的，比如去往樓市、股市。正是因為央行控制住了天量超發貨幣的流向，咱們的日常生活用品價格都沒有暴漲，暴漲的更多隻是金融資產——股票、房子。
因為近期美國發生了一件很詭異的事。
一是：美國一直大放水，大家手上的美元越來越毛了，也就是大家都有一個通脹的預期存在；
二是：隨着其他金融資產（股票、房子以及大宗商品）價格的走高，大家都寧願買資產，而不是屯美元。
某種程度上，美債賣不出去，美國政府日常運轉就得歇菜。所以，很快美債市場出現閃崩，10年期收益率連續漲破1.5%和1.6%，當天暴漲23個基點，這等於自發提高自己的“收益率”，從而提高吸引力。
而十年期國債收益率走高等同於在加息，眼下的數據和指標顯示，十年期國債收益率還有比較高的上升空間。
回看歷史，從短期來看，美債收益率大幅飆升時，美股常出現較大的回撤（下跌)。
這是因為加息會讓錢變貴，假設餘額寶裏存錢的利息變成5%了，很多人就可能就不買基金，直接存餘額寶了。同理，利息變高了，股市和房市裏面的錢就會流進銀行進行儲蓄，市場中的錢變少了，股票和房子的價格就會下降。
如下圖所示，歷史上美債收益率上行期間，投資港股的錢基本都從ETF裏撤出。
正如我們前面提到的，美國十年期國債收益率上漲是因為市場流動性推高了科技股和白馬股，這進一步吸引更多的流動性（超發貨幣）進入漲幅最大的科技股和白馬股。FANNG代表的科技股遠遠跑贏大盤。
眼下“美國十年期國債收益率”的走高，意味着要擠去泡沫了。科技板塊和高估值股的調整，也被認為是在殺估值，也就是對去年過多漲幅的一次正常修正。這一輪暴漲當中，泡沫最大的就是新能源板塊，特斯拉和蔚來也是跌幅最多的個股。大家也可以理解為獲利資金出逃了。同理的是咱們國內機構抱團白馬股，去年疫情期間，市場上多餘的流動性（超發貨幣）進入了股市，如下圖漲幅靠前的白馬股。
上市公司回購自己的股票，被認為是美股（科技股）過去十年走牛的重要原因。
這是因為，一些大型上市公司喜歡趁着低利率的環境，在市場上借入大量的便宜錢去買入自家股票，自己炒自己的股票，等到股票價格走高了，再套現離場。
去年，市場大量的流動性帶來的一個直接結果是，美國大型企業以極低的利率借入了創紀錄數量的債務。目前，美國企業債佔GDP的比例已經超過了之前的峯值。
但是我們知道借貸是有成本的。
隨着利率的逐步提高，也就是貸款要還的錢開始變多了，同樣，對於這些回購自己股份的科技公司來説，隨着利率的走高，眼下的最優解是把手上的籌碼在相對的高位出貨，這也是科技股和高估值股現在拋壓這麼大的原因。
眼下，由於疫苗的使用，以及經濟刺激政策的作用，各國的經濟逐漸回暖。但是要注意的是股市的走向與經濟狀況並不同步。股市往往是經濟發展狀況的先行指標，上一波股市大漲，就是賺的這一次經濟復甦的“預期”的錢。
現在市場有新的預期——也就是美股的經濟復甦會超預期，大家對美聯儲加息的預期越來越強烈，而加息往往會導致金融資本市場泡沫的破滅，同時美國經濟復甦也會讓資本流入美國的實體經濟裏面，“流浪”在新興市場的“美元資本“會加速回到美國，這往往意味着新興市場金融危機。
ZAKER新聞
文/夢梅