期現貨震盪向好，流動性預期樂觀，短券表現更勝一籌

//債市綜述//

1月7日，現券期貨震盪向好，銀行間主要利率債現分化，長券小幅上行，短券收益率下行3-6bp；國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%；央行持續淨回籠致使隔夜資金邊際稍有收斂，加權利率上行逾30bp但仍處於1%關口下方，但銀行間整體資金面非常寬鬆；少數信用債波動較大，“18晟晏G1”跌逾21%盤中臨時停牌；轉債市場延續弱勢表現，全天近八成可轉債下跌。

週四，國債期貨大幅高開，盤中持續震盪，全線小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.05%。A股方面，兩市股指震盪走升，波動明顯加大，上證指數漲0.71%錄得6連陽，深證成指漲1.11%；創業板指漲1.52%。交易員表示，央行公開市場連續大額淨回籠無礙資金寬鬆，繼續支撐短券行情，央行最新貨幣政策表態強調合理適度，機構對未來具體調控態度仍在繼續觀望。

銀行間主要利率債走勢出現分化，長券收益率小幅上行，短券收益率下行幅度較大。10年期國債活躍券200016收益率上行0.25bp報3.1275%，5年期國債活躍券200013收益率下行1.51bp，2年期國債活躍券200011收益率下行5.49bp。交易員稱，現券二級方面，受國債期貨與資金面影響，3年附近及以內期限收益率繼續下行，尤其以國債下行幅度較多，中長端收益率則小幅上行。一級市場方面，國開行和進出口行新債中標收益率均低於中債估值。

信用債方面，少數網紅債波動較大，“18晟晏G1”跌逾21%盤中臨時停牌，“20冀中能源CP002”跌近23%，“18康美MTN002”跌逾11%，“17康美MTN001”跌近10%，華夏幸福“16華夏02”跌逾4%，“18華夏02”跌逾3%；“18國美01”漲逾5%。

受A股漲指數不漲個股影響，轉債市場延續弱勢表現，全天近八成可轉債下跌，96只轉債跌幅超2%，寒鋭轉、金農轉債逆市大漲。新債表現有所回暖，永冠轉債上市首日漲逾6%，週五將再迎高瀾轉債、九洲轉兩隻新債上市。

資金面方面，央行公開市場繼續回籠資金，新年以來四個交易日已累計淨回籠5100億元。雖然央行持續淨回籠致使隔夜資金邊際稍有收斂，加權利率上漲31bp左右，但仍處於1%關口下方，且銀行間市場整體資金面也非常寬鬆。交易員稱，跨年後部分銀行類機構融出增多，因此央行淨回籠無礙資金寬鬆，且短期流動性預期依然樂觀，惟需關注央行後續操作以及月中例行繳税繳準影響。

華東地區一銀行交易員表示，資金寬鬆無虞，原因可能是由於去年底部分銀行出於指標調整的原因很多資金放着不出，跨年後這部分錢又都來到了市場上。

關於債券市場走勢，中信固收稱，近期宏觀微觀數據顯示基本面已有一定築頂信號，而當前國內部分地區疫情反覆、且臨近假期部分工廠開始逐漸停工檢修，基本面的拐點或許已經不遠。同時結合近期的資金面環境看，春節前流動性寬鬆大概率仍將延續，基本面和資金面的雙重利好料將進一步打開債券利率的下行空間。

江海證券認為，至少在本週和下週，市場都不存在太大的資金流出缺口，在流動性整體依然十分充裕的背景下，短期內資金面明顯收緊的概率不高，資金利率維持低位也將使得槓桿套息交易的空間始終存在，長端利率的交易行情短期之內仍有望延續。

//  債市要聞  //

1、連續25個月增持，2020年外資淨增持人民幣債券超萬億元

中央結算公司數據顯示，境外機構投資者的債券託管量大幅增長，2020年12月境外機構債券託管面額為28848.44203億元，同比上漲53.7%。由此，境外機構投資者2020年12月增持1185.08億元人民幣債券，這也是境外機構投資者連續第25個月增持中國債券。

2、外匯交易中心：2020年12月外資淨買入債券1751億元

外匯交易中心：截至2020年12月底，以法人為統計口徑，468家境外機構投資者通過結算代理模式入市，當月新增2家；625家境外機構投資者通過債券通模式入市，當月新增13家；境外機構投資者買入債券4800億元，賣出債券3049億元，淨買入1751億元。

3、中國房企開年“搶跑”發債，三天融資額同比大增233%

2021年開年不久，中國房企開始“搶跑式”密集發債，境外發債“井噴”。根據貝殼研究院統計，（按發行日）房企2021年1月4日-6日境內外發債規模約合270億元人民幣，同比增長233%。其中境外債發行金額約28.5億美元，而2020年同期境外發債僅1億美元。

4、渣打銀行：外資流入中國債市規模或將增加至1.3萬億至1.5萬億元

渣打銀行環球研究部發布《中國利率市場-2021年展望》報告預測，在諸多積極因素推動下，外資流入中國債市的規模在2020年達到約1萬億元后，在2021年或將增加至1.3萬億至1.5萬億元，創歷史新高。

//資金市場  //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月7日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日有1200億元逆回購到期，淨回籠1100億元。

資金面（CP）：

央行公開市場繼續回籠資金，新年以來四個交易日已累計淨回籠5100億元。雖然央行持續淨回籠致使隔夜資金邊際稍有收斂，加權利率上漲31bp左右，但仍處於1%關口下方，且銀行間市場整體資金面也非常寬鬆。交易員稱，跨年後部分銀行類機構融出增多，因此央行淨回籠無礙資金寬鬆，且短期流動性預期依然樂觀，惟需關注央行後續操作以及月中例行繳税繳準影響。

//  利率債市場  //

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2103日內走勢（TF）：

//信用債市場  //

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

//  同業存單  //

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

//  債券發行  //

1月7日，債券市場共發行162只債券，總髮行量2058.78億元，86只債券到期，3只債券提前兑付，2只債券回售，2只債券贖回，總償還量638.25億元，當日淨融資額為1420.53億元。

從發債類型看，1月7日，債券市場共發行同業存單83只，金融債10只，公司債16只，中期票據15只，短期融資券24只，定向工具2只，資產支持證券12只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

//  招標情況  //

1、國開行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.1963%、3.4796%，投標倍數分別為6.86、3.95。

2、進出口行3年、5年、10年（剩餘7.2年）、10年期固息增發債中標收益率分別為2.9634%、3.2116%、3.4125%、3.6011%，投標倍數分別為5.36、4.77、2.99、3.98。

//  銀行間債券市場交易結算日報  //

1月7日，全國銀行間債券市場結算總量為45,621.93億元，較上日上行3.23%，交易結算總筆數為21051筆。其中，質押式回購39,779.40億元，買斷式回購233.06億元，現券交易5,309.32億元，債券借貸300.15億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率下行9bp至1.902%%。

//  債券重大事件  //

//  海外信用評級彙總  //

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