2022年3月4日瀾起科技（688008）發佈公告稱：Allianz Global Investors Asia Pacific Limited、AZ Investment Management、BlackRock Asset Management North Asia Limited、Brilliance Capital Management Ltd、FG Life、Fidelity International、GIC、Haitong International AM (HK)、Hillhouse Capital Management Limited、Millennium Capital Management (Hong Kong) Limited、Morgan Stanley、Neuberger Berman、Nomura Securities、Nordic Asia Advisory Group、PICC 中國人保(香港)資產管理股份有限公司、PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED、POINT72 ASSOCIATES, LLC、Prudence Investment Management (Hong Kong) Limited、Robeco Investment、Samsung Asset Management (Hong Kong) Limited、UBS Group AG、UG Investment、三井住友投資管理(香港)有限公司、富國基金管理有限公司、易方達基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、國海富蘭克林基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、興全基金管理有限公司、興業基金管理有限公司、長城基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司、博時基金管理有限公司、平安基金管理有限公司、廣發基金管理有限公司、交銀施羅德基金管理有限公司、匯添富基金管理股份有限公司、鵬華基金管理有限公司、中歐基金管理有限公司、光大保德信基金管理有限公司、中信建投基金管理有限公司、中銀基金管理有限公司、華安基金管理有限公司、安信基金管理有限責任公司、寶盈基金管理有限公司、博道基金管理有限公司、博遠基金管理有限公司、誠通基金管理有限公司、創金合信基金管理有限公司、淳厚基金管理有限公司、德邦基金管理有限公司、東方阿爾法基金管理有限公司、東海基金管理有限責任公司、方正富邦基金管理有限公司、富榮基金管理有限公司、國壽安保基金管理有限公司、恆生前海基金管理有限公司、恆越基金管理有限公司、弘毅遠方基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、泓諾基金管理(深圳)有限公司、華富基金管理有限公司、華融基金管理有限公司、華泰柏瑞基金管理有限公司、華泰保興基金管理有限公司、匯豐晉信基金管理有限公司、惠升基金管理有限責任公司、嘉合基金管理有限公司、建信基金管理有限責任公司、金鷹基金管理有限公司、金元順安基金管理有限公司、九泰基金管理有限公司、明亞基金管理有限責任公司、摩根士丹利華鑫基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、農銀匯理基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司、鵬揚基金管理有限公司、前海開源基金管理有限公司、融通基金管理有限公司、泰達宏利基金管理有限公司、泰信基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、萬家基金管理有限公司、西部利得基金管理公司、湘財基金管理有限公司、新華基金管理有限公司、信達澳銀基金管理有限公司、益民基金管理有限公司、永贏基金管理有限公司、長安基金管理有限公司、長盛基金管理有限公司、長信基金管理有限責任公司、中海基金管理有限公司、中加基金管理有限公司、中金基金管理有限公司、中科沃土基金管理有限公司、中信保誠基金管理有限公司、中郵創業基金管理股份有限公司、共青城奇點私募基金管理合夥企業(有限合夥)、遠信(珠海)私募基金管理有限公司、西藏東財基金管理有限公司、海南果實私募基金管理有限公司、廣發證券股份有限公司、東方證券股份有限公司、招商證券資產管理有限公司、海通證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、國金證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中銀國際證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、安信證券股份有限公司、東吳證券股份有限公司、國聯證券股份有限公司、國信證券股份有限公司、開源證券股份有限公司、第一創業證券股份有限公司、西部證券股份有限公司、中國人民養老保險有限責任公司、中國人壽養老保險股份有限公司、中國人壽資產管理有限公司、平安資本有限責任公司、平安資產管理有限責任公司、太平洋資產管理有限責任公司、太平養老保險股份有限公司、太平資產管理有限公司、泰康人壽資產管理有限公司、友邦保險有限公司、新華養老保險股份有限公司、新華資產管理股份有限公司、陽光資產管理股份有限公司、建信養老金管理有限責任公司、廣發銀行股份有限公司、平安銀行股份有限公司、興業銀行股份有限公司、全國社會保障基金理事會、淡水泉(北京)投資管理有限公司、廣發證券資產管理(廣東)有限公司、上海光大證券資產管理有限公司、上海國泰君安證券資產管理有限公司、上海甬興證券資產管理有限公司、華泰證券(上海)資產管理有限公司、長江證券(上海)資產管理有限公司、羣益證券投資信託股份有限公司、浙江浙商證券資產管理有限公司、鮑爾賽嘉(上海)投資管理有限公司、北京誠暘投資有限公司、北京鼎薩投資有限公司、北京和聚投資管理有限公司、北京市星石投資管理有限公司、北京文博啓勝投資有限公司、北京源樂晟資產管理有限公司、北京致順投資管理有限公司、大家資產管理有限責任公司、德華創業投資有限公司、豐琰投資管理(浙江自貿區)有限公司、富敦投資管理(上海)有限公司、廣東寶新資產管理有限公司、廣東惠正投資管理有限公司、廣州金控資產管理有限公司、廣州市玄元投資管理有限公司、海寧拾貝投資管理合夥企業(有限合夥)、瀚卿鴻儒(杭州)股權投資合夥企業(有限合夥)、杭銀理財有限責任公司、杭州亙曦資產管理有限公司、杭州睿銀投資管理有限公司、杭州蕭山澤泉投資管理有限公司、合眾資產管理股份有限公司、華美國際投資集團有限公司、華能貴誠信託有限公司、吉富創業投資股份有限公司、江蘇瑞華投資控股集團有限公司、領睿資產管理有限公司、寧波梅山保税港區灝浚投資管理有限公司、寧波燕創鴻德投資管理有限公司、農銀理財有限責任公司、上海常春藤資產管理有限公司、上海大樸資產管理有限公司、上海丹羿投資管理合夥企業(普通合夥)、上海高毅資產管理合夥企業(有限合夥)、上海和諧匯一資產管理有限公司、上海鶴禧投資管理有限公司、上海翽鵬投資管理有限公司、上海金恩投資有限公司、上海玖鵬資產管理中心(有限合夥)、上海雷根資產管理有限公司、上海聆澤投資管理有限公司、上海茂典資產管理有限公司、上海明河投資管理有限公司、上海盤京投資管理中心(有限合夥)、上海泉汐投資管理有限公司、上海森錦投資管理有限公司、上海深梧資產管理有限公司、上海世誠投資管理有限公司、上海泰暘資產管理有限公司、上海恬昱投資有限公司、上海彤源投資發展有限公司、上海潼驍投資發展中心(有限合夥)、上海途靈資產管理有限公司、上海汐泰投資管理有限公司、上海仙人掌資產管理合夥企業(有限合夥)、上海賢盛投資管理有限公司、上海永望資產管理有限公司、上海煜德投資管理中心(有限合夥)、上海遠策投資管理中心(有限合夥)、上海肇萬資產管理有限公司、上海正心谷投資管理有限公司、上海綜藝控股有限公司、尚峯資本管理有限公司、深圳創富兆業金融管理有限公司、深圳豐嶺資本管理有限公司、深圳前海華杉投資管理有限公司、深圳市前海進化論資產管理有限公司、深圳市前海天成時代資產管理有限公司、深圳市榕樹投資管理有限公司、深圳市泰德嘉禾投資有限公司、深圳市翼虎投資管理有限公司、深圳市智誠海威資產管理有限公司、深圳悟空投資管理有限公司、深圳盈泰投資管理有限公司、深圳正圓投資有限公司、深圳中安匯富資本管理有限公司、天津易鑫安資產管理有限公司、偉星資產管理(上海)有限公司、西安瀑布資產管理有限公司、西藏合眾易晟投資管理有限責任公司、西藏源乘投資管理有限公司、相聚資本管理有限公司、盈峯資本管理有限公司、長城財富資產管理股份有限公司、中盛晨嘉財富管理(深圳)有限公司、中郵理財有限責任公司於2022年2月10日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請問DDR5相關芯片在2021年四季度出貨量和收入佔比以及行業滲透率情況?
答：DDR5相關芯片在2021年四季度剛剛開始量產出貨，上量是連續的、成規模的。從行業角度來看，在DDR5世代，除內存接口芯片外，服務器內存模組需要3種配套芯片(SPD、TS和PMIC)，PC和筆記本電腦的UDIMM和SODIMM需要2種配套芯片(SPD和PMIC)，整個DDR5相關芯片的價值量高於DDR4世代。由於DDR5是一個全新的產品，相關芯片的上量節奏還需要進一步觀察。如果參考DDR4內存接口芯片的滲透節奏，通常每一子代產品在上量後的12個月末滲透率可達到20~30%左右，24個月末滲透率可達到50~70%左右，36個月末基本上這個子代就完成了市場絕大部分的滲透。
問：公司互連類芯片產品線2021年第四季度的毛利率已提升至69.21%,毛利率提升的原因是什麼?
答：主要因為目前DDR5第一子代內存接口芯片的毛利率高於DDR4最後一個子代的內存接口芯片，隨着相關產品在2021年第四季度上量，拉動公司互連類芯片產品線毛利率提升。
問：公司DDR5第二子代內存接口芯片相關產品的研發情況?後續相關產品的研發能夠維持已有優勢嗎?
答：目前公司DDR5第二子代內存接口芯片的研發工作正在按計劃推進。在DDR5後續子代更迭的過程中，公司有信心繼續保持競爭優勢，一方面公司技術領先，另一方面也與公司在JEDEC的行業地位有關，瀾起是JEDEC董事會成員中三家中國公司之一，同時在JEDEC下屬的三個委員會及分會中擔任主席職位，深度參與該細分領域相關產品的標準制定。
問：DDR5內存接口芯片有幾個子代,每個子代的迭代速度和DDR4類似嗎?行業上對DDR6是否已有規劃?
答：從目前JEDEC已經公佈的相關信息來看，DDR5內存接口芯片已經規劃了三個子代，支持速率分別是4800Mbps、5600Mbps、6400Mbps，預計後續可能還會有1~2個子代，最高速率可能支持到8400Mbps，行業還在進一步探討。關於DDR5內存接口芯片子代的迭代速度，還需要進一步觀察。關於DDR6，行業已有相關初步探討，我們會持續保持對行業發展動態的關注，並參與相關標準的討論和制定。
問：能否介紹下PCIeRetimer需要的SERDES技術?
答：SERDES是SERializer(串行器)/DESerializer(解串器)的簡稱。它是一種主流的時分多路複用(TDM)、點對點(P2P)的串行通信技術。即在發送端多路低速並行信號被轉換成高速串行信號，經過傳輸媒體(光纜或銅線)，最後在接收端高速串行信號重新轉換成低速並行信號。作為一種重要的底層技術，SERDES通常作為一些重要協議（比如PCIe、USB、以太網等）的物理（PHY）層，廣泛應用於服務器、汽車電子、通信等領域的高速互連。
問：公司目前正在研發的PCIe5.0Retimer芯片的核心IP是自主研發的嗎?
答：是的。
問：關於行業的技術發展動向,請問未來內存接口芯片是否有可能應用到PC或筆電上?
答：現階段，內存接口芯片主要應用於服務器相關內存模組上。為了應對傳輸速率的不斷提升，原先對信號緩衝要求不高的內存模組，可能也會增加相應緩衝芯片的需求。行業正在探討在DDR5中期，計劃在PC及筆記本電腦的UDIMM、SODIMM上新增一顆時鐘驅動芯片（CKD），對內存模組的時鐘信號進行緩衝再驅動，從而提高時鐘信號的信號完整性和可靠性，目前JEDEC（固態技術協會）正在制定相應產品的標準。
問：DDR5內存接口芯片和內存模組配套芯片的競爭格局如何?
答：目前DDR5內存接口芯片的競爭格局和DDR4內存接口芯片類似，全球只有三家供應商可提供第一子代量產產品，分別是公司、瑞薩電子和Rambus，公司在內存接口芯片上的市場份額保持穩定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應商是瀾起和瑞薩電子；PMIC的競爭對手更多，在初期競爭會更復雜。
問：有研究報告預測2022年數據中心整體相對比較好,會否帶動公司內存接口芯片整體出貨量的上漲?
答：從理論角度定性來説，如果整個數據中心行業景氣，並帶動服務器出貨量的上漲，那麼內存接口芯片行業的出貨量也會隨之增加。公司相關芯片的出貨量，請參考公司定期報告披露的信息。
問：請問內存接口芯片每個子代的價格規律是怎樣的?
答：結合DDR4內存接口芯片的價格規律，某一子代產品的生命週期裏，上量後銷售價格逐步降低；但新子代的產品因技術和性能升級，其起始銷售價格較上一子代有所提高。所以在持續迭代的情況下，產品的平均銷售價格會維持穩定向上。
問：DDR5相關芯片是否會和DRAM的價格波動趨勢接近?
答：內存接口芯片具有自己的價格規律，表現為子代更迭的週期性，它和DRAM這類大宗物資的價格波動無直接關係。
問：PCIeRetimer芯片市場需求情況如何?
答：近年來，高速數據傳輸協議已由PCIe3.0發展為PCIe4.0，數據速率從8GT/s提升到16GT/s，到PCIe5.0、PCIe6.0，數據速率將進一步提升至32GT/s、64GT/s，數據傳輸速度翻倍的同時帶來了突出的信號衰減和參考時鐘時序重整問題。PCIeRetimer芯片主要解決數據中心服務器在數據高速、遠距離傳輸時，信號時序不齊、損耗大、完整性差等問題。所以行業預期，隨着傳輸速率的不斷提升，PCIeRetimer芯片的需求會越來越多。
問：PCIe4.0Retimer芯片2021年整體市場規模不大的原因,以及2022年PCIe4.0Retimer市場的展望?
答：主要是支持PCIe4.0的主流服務器CPU在2021年二季度才正式上市，目前PCIe4.0的滲透率還處於較低水平，PCIe4.0Retimer芯片才剛開始導入市場，PCIe4.0生態的完善還需要時間。行業預計，2022年隨着行業滲透率上升，高速外設廠商向PCIe4.0過渡，PCIe4.0Retimer芯片的需求會有一個明顯的提升。同時，隨着2022年支持PCIe5.0的主流服務器CPU上市，PCIe5.0Retimer芯片有望逐步導入市場。
問：公司2021年的關聯交易額度預計15.84億元,2021年津逮?服務器平台的銷售金額為8.45億元,請問如何看待從採購原材料至實現銷售的週期?
答：2021年，我們根據津逮?CPU在手訂單、客户的潛在需求以及整個行業交貨週期等因素，上調2021年全年關聯交易額度至15.84億元，同時公司2022年關聯交易額度預計也提升到25億元。這確實説明了我們津逮?CPU持續的市場開拓進展顯著，已被越來越多的客户所認可和接受，相關訂單持續並且上了一定規模。同時，公司也已在相關公告中多次提醒，請大家不要簡單的把關聯交易採購額和津逮?CPU的銷售額直接劃等號，一方面，對採購的預測，基於在手訂單和客户預測，即基於需求和潛在需求來預測，存在不確定性；另一方面，所有的採購是銷售的前提和基礎，採購、測試、交付都有一定的時間週期，因此銷售會有一個滯後效應；同時，在目前產能緊張的大背景下，採購交付週期變長，也會增加津逮?CPU銷售及交付的不確定性。對後續津逮?CPU業務的發展我們持續看好，公司將持續推進市場開拓工作，努力爭取更多的市場份額。
問：2021年津逮?服務器毛利率情況如何,公司在這個產品上的策略是怎樣的?
答：2021年津逮?服務器平台產品線的毛利率是10.22%。針對津逮?CPU，因為市場空間非常大，公司在產品初期階段的首要目標是追求上量，將產品儘快打入市場，爭取更多的市場份額，獲得更多客户的認可。由於該產品的價值量較大，一旦上量以後，毛利潤的絕對額將比較可觀。
問：公司津逮?CPU的主要客户有哪些?
答：公司津逮?CPU的直接客户主要是服務器的OEM或ODM廠商，最終用於什麼行業是客户的安排。較大的下游應用有金融、交通、政務、能源，數據中心等領域。
問：公司在CXL技術上是否有相關技術積累及產品佈局?
答：2019年初由英特爾公司牽頭，多家國際知名公司共同推出了CXL（ComputeExpressLink）標準，旨在提供CPU和專用加速器、高性能存儲系統之間的高效、高速、低延時接口，以滿足資源共享、內存池化和高效運算調度的需求。CXL技術可以提升系統間各模塊的數據交換效率，解決緩存一致性問題，顯著改善多路CPU、CPU與加速器之間的通信能力，降低延遲，實現數據中心CPU和加速器芯片之間的超高速互連，從而提高數據密集型應用程序的性能。基於CXL技術的發展將會產生一些新的市場機會，公司在相關領域已有一定的技術積累，其中正在研發的PCIe5.0Retimer芯片就可根據系統需求實現PCIe/CXL雙模工作。公司將密切關注行業前沿的技術動態與機會，適時佈局相關產品。
問：公司產品的主要晶圓代工廠商有哪些,製程分別是多少?
答：公司產品的主要晶圓代工廠包括台積電和富士通等，不同產品的製程可能會不一樣。
問：目前半導體行業供應鏈緊張的情況對公司有無影響?
答：從2020年下半年開始，公司提前預判到2021年整個行業的產能是比較緊張的，所以提前做了一些籌劃。截至目前，公司主要產品的產能是有基本保障的，但具體到一些產品或者型號仍然是有緊張的可能。
問：公司研發人員大約有多少人?公司研發人員擴張的計劃是怎樣的?不同產品線的人員分佈情況如何,研發人員的增量主要在哪些方面?研發人員的招聘以校招還是社招為主?
答：公司員工人數已超過500人，其中約70%為研發技術人員。隨着公司業務的發展及持續的研發投入，公司研發技術人員將繼續保持合理增長。每個研發項目的特點、技術儲備和所處研發階段都會有一定的差異，公司會結合不同研發項目需要來安排相應的研發人員和投入。總體來説，公司研發人員的增量主要集中在新產品上，包括AI芯片、PCIeRetimer芯片等。公司已建立了符合發展戰略要求的人才激勵體系，將企業文化、價值觀及工作環境、職業發展機會等與具有競爭力的薪酬福利相結合，激勵績效優秀的員工，以吸引人才、留住人才。目前以社招為主，校招為輔。
瀾起科技主營業務：雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案
瀾起科技2021三季報顯示，公司主營收入15.93億元，同比上升8.46%；歸母淨利潤5.12億元，同比下降41.62%；扣非淨利潤3.61億元，同比下降47.22%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8.68億元，同比上升129.16%；單季度歸母淨利潤2.05億元，同比下降25.93%；單季度扣非淨利潤1.83億元，同比上升13.13%；負債率6.99%，投資收益2.61億元，財務費用-4965.16萬元，毛利率49.13%。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為93.92。近3個月融資淨流出6223.46萬，融資餘額減少；融券淨流出1300.32萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，瀾起科技（688008）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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