本文來源：時代週報 作者：鄭仲芹
近期，ETF市場火熱。
跟隨這波“中特估”行情，ETF資金規模突破了億萬大關。以區間價格計算，ETF板塊5月整體資金淨流入超780億元。
“我們最新的滬深300價值指數中，央企和國企的佔比約為62%。”趙兵如是説。
指數基金何故持續火熱？近日，時代週報記者圍繞ETF市場走向和配置策略的話題對申萬菱信指數部負責人趙兵進行了專訪。
申萬菱信基金指數投資部負責人趙兵
1、“2G”時代來臨
時代週報：近年市場波動幅度是比較大的，今年市場行情也正在經歷震盪，但也不乏一些受關注度比較高的行業板塊，比如以Chat GPT為代表的人工智能還有“中特估”板塊，針對中國今年下半年的資本市場，您有什麼看法嗎？
趙兵：從今年包括未來的維度來看，“中特估”和人工智能或是未來一個非常大的方向。從資金屬性來看，短期可能會將一些熱門主題的估值拔得較高，但是後續應該又會迴歸到均值。在這個過程中，更多是市場情緒和資金此消彼長的過程。
公司投研團隊也曾提到，今年的兩個大投資維度可稱為“2G”，第一個“G”是以ChatGPT為代表的人工智能板塊，這不僅是一個產業，也是中國乃至世界的一個時代；另一個則是以中特估主題為代表的GDP板塊，在百年未有之大變局下，國企和央企或將會成為中國經濟復甦的重要引擎。
不僅僅是下半年甚至包括未來幾年，這兩大主題都非常值得關注，目前人工智能我們尚在初級階段，後期隨着應用場景的不斷豐富，計算機、通訊、電子、傳媒等細分行業的盈利能力或將會不斷增強，機會也會不斷顯現。
時代週報：目前市場上各種投資工具和方法論比較多，從您的專業角度來看投資者應該配備什麼樣的工具或採用什麼樣的方法論來進行一個更加合理的資產配置？
趙兵： 要做一個有效的投資，就要從組合投資這個理念出發，資產方面應當做一些多元化的配置，根據自己的投資期限和風險承受能力來規劃。
從專業的配置角度來看，指數產品或是較好的投資工具之一，我自己也是一名指數基金經理，指數產品有個非常核心的特點在於其廉價透明且組合構建紀律性強，投資人能清楚地看到裏面的配置風格、配置權重和配置規則，這能大大提升客户的持有體驗感。
隨着中國權益市場機構投資者佔比的不斷提升，超額收益的獲取難度在不斷加大，部分機構投資者都逐漸在策略組合中加入了指數基金，特別是ETF來構建他們的投資組合。
目前國內ETF基金在寬基、策略、行業、主題、風格、跨境等主流領域均有非常豐富的產品佈局，投資者完全可以根據自身的風險收益特性、持有周期和對資產及行業的認知構建ETF組合。
2、穩健的價值投資是核心
時代週報：時代週報記者瞭解到您新任了申萬菱信滬深300價值ETF的基金經理，據瞭解，該只產品標的指數有62%權重是央國企，您覺得這是否也是搭上了“中特估”的順風車？相比於傳統的滬深300它有什麼優勢呢？
趙兵：滬深300價值指數是我們以滬深300指數樣本股為樣本空間，根據價值因子計算風格評分，選取價值得分最高的100只股票。
該指數有一些較鮮明的特點和優勢。第一個特點是具有大盤屬性，該指數來源於滬深300，是中國大盤藍籌股的典型代表；第二估值較低，因為我們在裏面加入了PB（市淨率）和PE（市盈率）等數據價值因子作為篩選依據；第三指數具備高分紅屬性，因為該指數的價值因子體系中，股息率也是成分篩選的重要指標；第四，該指數關注PCF指標，即經營性現金流情況，注重上市公司的經營質量。
目前國資委對央企和國企上市公司的考核指標有兩個新變化，新加入了營業現金比率和ROE水平（淨資產收益率）這兩個指標，這是全新的考核指標。央國企整體經營的穩定性較高，分紅率的提高也可以提升上市公司的ROE水平，同時向社會傳達穩健投資的理念。因此，這隻滬深300價值ETF產品和“中特估”行情的契合度是較高的。
時代週報：當前您接手的滬深300價值ETF也是剛成立的新產品，目前處於起步階段，後續您對規模和業務有一個怎樣的目標呢？
趙兵：目前市場上滬深300價值類型的寬基風格類指數產品相對來説還比較少的，推出滬深300價值ETF產品，我們也是希望給投資者提供一款風格鮮明的交易型工具，可以配置做組合，也可以基於風格輪動做交易。
我們希望把這個產品做成寬基風格指數產品裏的標杆，做成代表性產品。後續我們也會開展全方位的投資者教育和推廣，同時基於我們的ETF輪動策略，在授人以魚的基礎上，授人以漁。從業績的角度，因為這個產品本身是具有較強被動管理的屬性，我們更多的還是去進行高精度的跟蹤管理，做好組合的跟蹤誤差和跟蹤偏離度的控制。
3、偏離度追蹤是擇基關鍵
時代週報：投資人平時在選擇個股進行投資時，會比較關注個股的質地、景氣度還有估值這三個要素，那麼如果投資人想要投資指數基金，應該考慮哪些因素？又應當如何進行選擇呢？
趙兵：其實在選擇指數基金的時候，上述三個因素也都是需要考慮的，指數基金的本質就是按照一定的個股權重形成的一攬子投資組合。
我們一方面會去看指數的景氣度，關注行業未來的盈利能力，同時也會看整個指數本身的估值分位數。在關注基本面的同時，也需要去關注一些資金層面的信息，比如公募基金對某一個行業板塊持倉的歷史分位數、交易的擁擠度等。
當市場上同一標準的ETF產品特別多的時候，投資人還需觀察一下產品的跟蹤偏離度，誤差越小説明產品的複製效果越好，投資獲得感也會更強。同時，交易活躍度也是重要考查依據，如果交易量過低，投資人未必能抓住盤口機會。最後就是規模，一般情況，產品規模越大的話，產品運作穩定性也會強一些。
經過對基本面，估值和交易情緒的綜合判斷，再加上產品本身的交易量、跟蹤誤差等信息可以對一個指數產品做出一些基本判斷。
時代週報：據時代週報記者瞭解您手下也管理了多隻基金，行業跨度也比較大，對專業性的要求也會更高，您在管理諸多行業基金的過程中會感到困難嗎？對於您目前管理的這些行業又有什麼樣的理解呢？
趙兵： 對於指數產品來説，管理的難度並不算特別高，指數基金管理的核心邏輯我認為還是主要做好跟蹤和複製指數成分股的工作。日常管理工作中，我們會比較關注權益和現金的倉位，行業和個股權重的偏離，以及資產組合的跟蹤誤差。
對指數基金經理來説，我們自身需要不斷去學習，在日常和不同的客户做溝通和交流的過程中，客户通常對一些行業的或子行業的基本面比較關心，這時候就需要我們基金經理對這些行業有比較深刻的瞭解。日常公司內部的研究資源給予了較大的支持，同時，也對外部券商的研究報告進行積極關注和學習。
時代週報：通常大家認為基金經理是一份高壓的職業，請教下您在工作結束之後會是怎樣的狀態？會用什麼樣的方式去釋放工作中的壓力呢？
趙兵：運動對我來説是一個非常好的解壓方式，公司定期也會組織大家打籃球，也比較好地平衡了我們的工作和生活；週末也會去健身房進行一些無氧運動來提高自己的身體素質。
確實管錢和不管錢的緊張程度是完全不一樣的，當手上拿着客户的資金，會覺得自己身上責任的加重，而且現在社會資訊這麼發達，只要你有任何一些偏差，可能就會引起各方的關注，這也會引起一定的焦慮感。
除了運動，陪伴家人朋友也會讓我得到放鬆，閒暇之餘儘可能地讓自己去關注工作以外的事情，比如看一本好書，與朋友聊天，陪伴孩子等。