近期國內家電行業巨頭紛紛對外公佈新一季財報。
繼格力、創維、海信之後，海爾智家於4月29日晚間發佈了本年度Q1業績報告。
報告數據顯示，2021年Q1海爾智家實現營收547.74億元，同比增長26.96%；歸母淨利潤30.54億元，同比增長185.33%，交出了一份超預期的財報。
財報發佈第二天，投資者並未表現過多的驚喜，截至發稿，股價報33.65港元，漲幅0.3%。
作為中國家電領域的三大頭部品牌之一，海爾智家因自己的冰箱和洗衣機為眾人所知，並通過自己的全球化之路打開了局面，過去幾年，其業務在海外表現良好。從2021Q1業績報告上看，總體數據表現優秀。那麼，海爾智家這份財報中究竟有哪些值得關注的價值點？
高端品牌表現繼續搶眼，空調業務增幅成看點
2021年Q1海爾智家實現營收547.74億元，同比增長26.96%；毛利率28.5%，同比增長1個百分點；歸母淨利潤30.54億元，同比增長185.33%。歸母淨利潤增長強勁，近乎超了上年同期的兩倍。
數據增長首先是旗下的高端化發展路線。目前，海爾智家已經形成了全球家電品牌集羣，其中利潤增長的很大一部分在於旗下高端品牌得到了增長。根據Q1財報，卡薩帝收入增長80%，品牌旗下的冰箱、廚電、洗衣機在線上和線下同步發力，其中，卡薩帝冰箱市場份額達到13.2%。
就2020年年報來看，高端品牌卡薩帝實現淨收入87億元，同比增長17%，其中第四季度增長35%。中怡康統計數據顯示，主打高端品質的卡薩帝品牌在2020年佔據絕對領先地位，其冰箱、洗衣機、空調等細分品類的零售額份額均排名第一。
此外，整體數據的飄紅也得益於海爾智家在海外市場的穩定表現。根據本年度一季報，海爾智家在海外市場實現營收同比增長 24.6%，經營利潤同比增長135%。海外營收和利潤的增長主要得益於海爾智家多年來打下的堅實市場基礎。
今年，國外依然處在疫情之中，各種禁宵和行動限制增加了人們對食物冷儲設備、燃氣灶的需求。而海爾智家作為大家電的代表，主要的收入就來自於冰箱、廚電業務。
今年3月，英國權威科技測評網站《Trusted Reviews》公佈了一項洗衣機測評榜單，海爾智家位列榜首。通過海爾營業額分析不難發現，其40%的營收來自國外市場。可以説，海爾智家如今的體量是同時建立在國外這隻船上的。
家電巨頭紛紛開啓跨海併購模式，海爾賺了市場卻並不掙錢？
如今，在國內家電滲透率的不斷增高和選手不斷湧入的背景下，為了爭取份額，家電企業打價格戰已是不爭的事實。然而，面對艱難的國內環境和不斷變化的家電市場，包括缺芯潮、原材料上漲等，國內的家電企業去國外拓展市場來分散風險已成某種潮流。
2020年，TCL科技收購三星蘇州工廠；同年，美的收購泰國日立壓縮機工廠，今年3月1日，海信家電公告稱，擬斥資約13.02億元人民幣認購日本三電控股株式會社。
同樣，海爾也加緊自己的佈局。2011年收購日本老牌家電企業三洋，2012年收購了世界頂級廚房家電企業斐雪派克，2016年先以55億收購通用家電。
海爾的海外併購達到了自己的目的。根據歐睿國際數據，海爾智家已經連續12年蟬聯全球大型家用電器零售量第一名，目前已在北美、歐洲、澳大利亞、東南亞等地建立自己市場。海爾憑藉其完善的品牌佈局，2021年開年便在海外取得數倍的增長，市佔率領跑整個行業。
海爾的全球化佈局，利用併購獲取全球化市場份額，固然是目前一種明智的選擇。但是全球化的佈局也有相應的缺陷，分散的全球市場導致海爾規模效益的遞減，短期內相關成本的上升。賺了業績，在賺錢的表現上卻並不突出。
拿本季度來説，海爾實現了歸母淨利潤30.54億元，同比185.33%的增速確實亮眼，但若放到行業對比來看，卻也並不是最突出的那一個。2021年Q1，海信家電淨利潤增速達400.66%。在淨利潤體量上，今年一季度格力淨利潤34.43億元，要知道海爾在營收超過格力200多個億，淨利潤增速也超過格力55個百分點的情況下，淨利潤依然低格力3.89個億。
同時，根據2021年Q1業績報告，海爾智家的營業總成本515.11億元，同比增漲23.35%；其中，營業成本391.7億元，銷售費用78.32億元，管理費用21.25億元。在營業成本和銷售費用居高不下的情況下，後續是有可能擠壓總體利潤空間的。
相比之下，格力則依靠自己在空調業務的優勢，更加專注國內的佈局。2019年年報曾披露，格力電器擁有14大家電生產基地，2020年，生產基地數量增加到17個，增加了贛州等地的生產基地。而目前，海爾共有15個生產基地，其中國內只有8個。據網絡公開消息，美的今年也將在佛山佈局百億級機器人。
總的來説，在海外擴張近20年的海爾智家，建立了海外渠道，但是也面臨分散市場導致的運營成本遞增問題。因此，海爾智家也不得不從自己的業務上做縱深發展。
生態品牌全線提速，能否助力海爾智家跳出估值“窪地”？
報告期內，海爾智家在場景品牌、生態品牌打造方面不斷髮力。
事實上，在海爾智家上市之際，張瑞敏便表示，海爾智家將成為中國第一家物聯網化的上市公司。從目前海爾的動作來看，它的步伐也在加快。
今年4月，海爾智家憑藉AI語音洗護技術在海爾衣聯網產品中的創新應用榮膺人工智能領域的最高榮譽。同月，海爾智家在青島成立青島海爾家庭人工智能產業創新中心有限公司，主要經營範圍是智能家庭消費設備製造和銷售、物聯網應用服務。
最近海爾也與歐派家居合作，旗下的海爾衣聯網將與歐派家居集團攜手打造產品融合的場景入口，搶佔國內家居市場；而在發佈財報的當天，海爾智家再與世茂服務圍繞智能家居展開戰略合作，豐富海爾的家居生態。
場景品牌“三翼鳥”，也已經為用户提供基於陽台、廚房、客廳等智慧家庭全場景為中心的解決方案，目前已有2萬餘款組件、300+場景方案、200餘種服務。
可以説，海爾已經從傳統的產品生產過渡到場景和生態建設，形成了全屋衣物、空氣能源、全屋用水等解決方案。基於海爾智家在居家生態方面的表現，市場有觀點認為海爾智家值得更高的市值，如今海爾智家對生態品牌的全線提速，能否助力其跳出市值“窪地”？
以目前A股的市值排名來看，美的，格力，海爾，分別為5879.88億元，3525.82億元，3112億元；海爾智家H股為3155億港元。與格力相差不遠，但與美的的市值差距依然較大。
雖説海爾智家有家居生態這一重量級的佈局，但事實上，除開家電市場的因素，僅從智能家居賽道來看，目前也是對手雲集。
一方面，老對手格力在去年推出了基於AI語音的格力·金貝-Ⅱ空調，此外還拓展到智慧廚房，基於APP控制的智慧浴室；今年2月份又推出了第一代物聯網（IOT）空調“e炫”，實現提前遙控，遠程設定温度。
而對於美的來説，自身的特點也更加明顯，在小家電的品類上更加豐富，不比空調、冰箱的大家電，其主打的全品類智能產品顯然更加容易進入家庭之中。在2019年，美居APP完成了第五代更新，在4月12日的發佈會上，美的一次性發布了數十款新品。
當然除了這些家電行業的老對手，也還有小米、華為這樣的技術派玩家，這兩者通過智能穿戴設備可以切入智能家居場景，而最近兩者紛紛宣告進入汽車的產業鏈之中，可以説又有了一個重力的籌碼。而且，華為日前也推出了“1+2+N”的全屋智能解決方案，截至2020年12月，華為以HiLink協議為基礎，已經得到全球600多個主流家電品牌支持，覆蓋3000多款產品，積累了5000多萬用户，已經躋身智能傢俱賽道的第一陣營。
另一方面，就目前國內家電行業來講，雖然智能家居的發展在提速，但市場滲透率如何依然需要關注行業的發展階段。比如國內家電企業割裂的品類分佈，如格力的空調，美的小家電，還有創維、長虹的電視。海爾要實現自己的全品類的場景，首先要在市場品類上達到覆蓋，不然智能家居的全場景只是一個割裂的場景。此外，，對於用户來説，產品的更換就是一個阻礙。畢竟，消費者的習慣是一個更新迭代的過程，短期內難以實現。
總的來看，海爾智家這份財報表現依舊亮眼，尤其是在高端化路線、海外市場的成績值得肯定，在萬物互聯的牽引下，海爾做智能家居可能是提升消費市場關注度的重要籌碼，但最終能否提升二級市場的整體估值，或許還需要持續關注內部高額成本如何快速向利潤端轉化。
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