基金E課堂｜賺錢≠每年都賺錢

1 長期來看股票類資產是收益較高的投資品種

在生活中我們通過上班、努力工作來獲得勞動收入，除此之外，我們還可以投資理財來獲得財產性收入，通過投資股票、債券、黃金等資產，一方面使我們勞動積累的收入保值增值，另一方面也獲取投資收益。那麼我們該如何選擇呢？不同類別資產的收益情況是怎麼樣的呢？

國內的證券市場時間較短，我們回顧一下美國1890年至2020年的歷史數據，在這130年間，美國CPI年均上漲2.6%，無論投資於股票、長期國債這類金融資產，還是黃金、原油、或者房地產這類實物資產，都可以跑贏通脹。其中，股票年化收益率最高，達到9.5%，10年期國債為4.7%，黃金、原油、房地產的年化收益率略高於通脹，分別為3.5%、3.0%和3.2%。

股票長期收益率顯著高於其他資產，財富增值效應遙遙領先。1890年將1美元投資於標普綜合指數，2000年將變成3.88萬美元，到了2020年增至12.8萬美元。同樣的1美元投資於10年期國債，2020年只能變成395美元，投資於黃金只有85美元，投資於房地產也只有62美元。

股票的收益來自於企業盈利，而企業盈利又基於經濟的持續發展。美國的歷史數據説明，持有股票類資產，能夠最大程度地分享經濟增長的成果。投資股票類資產的方式主要有兩個，一是直接買賣股票，但一般個人投資者受限於專業知識、資金大小、時間精力等因素，這種方式的風險很大。另一種方式是通過股票型公募基金產品來投資，這類產品具有專業管理、分散風險、嚴格監管、信息透明等特點，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

2004年12月31日至2021年5月12日，滬深300全收益指數的年化收益率達到12.58%，累計收益率558%。展望未來數十年，中國經濟將依託超大規模市場優勢和內需潛力，在科技創新戰略引領下，保持高質量持續增長態勢，同時，股票發行註冊制和常態化退市機制將進一步提升中國股市的活力和質量。長期投資於中國股票類資產，可以較好地戰勝通脹、獲得較好的收益。

注

① 數據來源：易方達互聯網投教基地，OurWorldinData，MeasuringWorth，Robert Shiller，EIA，FRED，CEIC，中金公司研究部；

② 各資產收益均按1890年為基年折算為定基指數，其中美國股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分紅進行折算；10年期美國國債按照10年期國債利息+資本利得進行折算；房價使用的是美國Case-Shiller房價指數；

③ 指數過往表現不預示未來。基金有風險，投資需謹慎。

基金小知識：什麼是股票型公募基金？

公募基金通過發售基金份額，將眾多不特定投資者的資金彙集起來，形成獨立財產，委託基金管理人進行投資管理，基金託管人進行財產託管，由基金投資人共享投資收益、共擔投資風險。

按照基金合同和基金招募説明書約定，百分之八十以上的基金資產投資於股票的，為股票基金。

2 投資股票基金會虧錢嗎？

股票資產風險較大、投資收益也較高，主要投資於股票的股票型基金，雖然可以通過分散投資降低一部分組合波動，但基金淨值還是會漲漲跌跌。對於追求“安全第一”的投資者來説，非常關心買了股票型基金會不會虧錢。未來無法預知，但我們可以站在當前時點，讓過去10年的數據説話。

2011年初全市場共有306只主動股票型和偏股混合型基金。假設你從2011年1月1日起，隨便買入其中的一隻，雖然中間經歷了幾次市場的大幅波動，但你堅持一直持有，直到2020年12月31日，你虧錢的可能只有不到1%。因為在這306只樣本基金中，有305只都是賺錢的，只有1只基金出現了虧損（1/306=0.3%）

如果覺得10年太長，我們把時間縮短到5年。從2011年起，假設在每一年的年初買入一隻股票型基金或偏股混合型基金，持有5年，第5年的年末賣出。如下表所示：2011年初買入並持有5年，306只樣本基金中只有8只虧損，即97.4%的基金都是賺錢的；2012年初買入並持有5年，賺錢基金的比例是97.8%；2013年初買入並持有5年，賺錢基金的比例接近100%；2014年初買入並持有5年，賺錢基金的比例為84.8%，2015年初、2016年初買入並持有5年，賺錢基金的比例也都在90%以上。

這組數據告訴我們，只要股市長期趨勢是向上的，那麼買入權益類基金並持有的時間足夠長，絕大多數基金都是賺錢的，或者説，虧錢的比例很低。

注

① 數據來源：易方達互聯網投教基地，wind；數據區間為2011年1月1日-2020年12月31日；

② 本表所統計的基金產品，包括wind二級分類下的股票型基金和偏股混合型基金；每一時間區間的產品數量為起始年1月1日前成立的上述類別基金產品；

③ 2016.1.1-2020.12.31這一區間的611只產品中，有1只產品於2021年4月23日清盤；

④ 收益率以基金復權單位淨值計算；

⑤ 基金過往業績不預示未來，基金有風險，投資需謹慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發展所有階段。

基金小知識：什麼是主動型基金？

根據投資理念可以將基金分為主動型基金與被動型(指數)基金。

主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現的基金。

被動型基金並不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖複製指數的表現。被動型基金一般選取特定的指數作為跟蹤的對象，因此又被稱為指數基金。

3 賺錢≠每年都賺錢

“年年有餘”是一句古老的新春祝福語，老百姓投資理財，自然也希望年年賺錢。在A股市場，主動管理型基金為投資者帶來了不錯的長期收益，2011-2020年這10年間，中證主動式股票型基金指數（可看作是主動管理類股票型基金的加權平均表現）年化收益率為10%，累計收益率達165%。

但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，並不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因為年化收益率是一個平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會虧損10%以上。

因此，基金投資短期存在虧損風險，即使有些股票基金達到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。投資者可以通過長期持有平滑市場的短期階段性波動，以獲取良好的收益。

注

① 數據來源：易方達互聯網投教基地，wind，2010年12月31日-2020年12月31日；

② 年收益率=（最後一個交易日收盤價-第一個交易日收盤價）/第一個交易日收盤價；

③ 年化收益率按日曆日計算，每年=365日；

④ 指數歷史表現不預示未來，基金有風險，投資需謹慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發展所有階段。

基金小知識：什麼是年化收益率？

年化收益率不同於年收益率。年收益率=年收益/年投資額，是真實的收益率。

而年化收益率，是將一段時間（可以長於1年，也可以短於1年）的投資收益，折算為持有一年的收益率。年化收益率假定在投資期內，每一年都獲得同樣收益率，它是一個理論收益率，主要用於比較不同投資期限產品的投資收益水平。

例如，2020年1月1日投入1000元，2021年3月31日（共經過455個日曆日）。

4 持有多久能不虧錢？

我們都厭惡虧損，尤其是在經濟環境穩定向好的大環境下，買基金虧錢既是一件痛心的事，也是一件可以大概率避免的事。那麼對於買了主動股票型基金的投資者來説，怎麼才能減少虧損或者不虧損呢？有沒有簡單有效的方法？

還是先來看一下歷史情況。從2011年4月1日，到2021年3月31日，股市經歷了數次大漲大跌，我們選取了315只成立滿10年的主動股票型基金和偏股混合型基金，計算每個交易日買入其中任意一隻基金，並持有1個月的收益率，結果顯示，在全部樣本中，有56.8%是賺錢的（收益率>0），而43.2%是虧錢的（收益率<0）。絕大部分2021年2月10日買入，2021年3月10日賣出上述樣本基金的投資者，處在43.2%的虧錢樣本中。

大家都玩過拋硬幣的遊戲，理論上正面和反面出現的概率都是50%。如果持有的時間太短，買基金虧錢還是賺錢，就跟拋硬幣的概率差不多，充滿了不確定性。如果買入持有1個月和3個月，不虧錢的概率都只有50%多。對於厭惡虧損的我們來説，這個概率實在太低。

所以我們進一步拉長持有期，計算持有6個月、9個月、1年、2年……乃至10年的收益率。根據計算結果，可以畫出下面這條曲線：隨着持有時間增加，賺錢概率提高。（算法詳見文末説明）

當持有期提高到3年，不虧損概率已經顯著提高到了80%；持有5年時，不虧損概率超過了90%，持有6年以上，96.3%的概率説明，此時虧損的可能已經非常小了。堅持長期持有，是避免承擔實際虧損最簡單的方式。

注

① 數據來源：易方達互聯網投教基地，wind，2011年4月1日-2021年3月31日；

② 樣本基金包括2011年4月1日之前成立的wind二級分類下的股票型基金和偏股混合型基金；

③ 假設1個月=20個交易日，3個月=60個交易日，1年=240個交易日，以此類推；

④ 基金過往業績不預示未來，基金有風險，投資需謹慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發展所有階段。

算法説明：用買入並持有1年舉例，説明如何計算正收益概率

這10年間共有2432個交易日，你可以第1天買入並持有1年（假設為240個交易日），也可以第2天買入並持有1年……

以此類推，任一交易日買入1只基金並持有1年，一共有2432-240+1種情況，每一種情況都生成一個收益率，1只基金2193個收益率，315只基金就有690795個收益率，這些收益率中有457889個大於0，則正收益概率=457889/690795=66.3%。