楠木軒

IPO觀察|老鄉雞大供應商、關聯方真容待揭 補齊社保後或虧損成上市攔路虎

由 公羊易綠 發佈於 財經

文 | 和訊財經 劉不然

中式餐飲正扎堆掀起上市潮。

有別於楊國福麻辣燙、鄉村基、七欣天等多家餐飲企業選擇港股遞表,以“咯咯咯咯咯噠”打入年輕人羣體的老鄉雞則一頭奔向了A股。一般而言,A股門檻相對更高,而老鄉雞財務數據也較為理想,2019年至2021年(以下簡稱為“報告期內”),分別實現營收28.59億元、34.54億元、43.93億元,分別實現淨利潤1.59億元、1.05億元、1.35億元。

圖源:招股書

但另一面則是,老鄉雞在歷史沿革、員工社保繳納、內部控制、供應商、關聯交易等方面仍存在多重謎團。這則使公司上市之路充滿諸多變數。

歷史沿革被指虛假增資:公司回應稱“出資瑕疵”並已補足

“從肥東到肥西,買了一隻老母雞,拿到河裏洗一洗,除了骨頭就是皮”,這句在合肥當地廣為流傳的順口溜裏,藏了兩大本土中式快餐品牌——“肥西老母雞”,後來更名為“老鄉雞”;“肥東老母雞”,後來更名為“蒸小皖”。

在這一歷史沿革中,老鄉雞卻被指虛假增資。招股書顯示,公司前身肥西老母雞由束從軒、張瓊夫婦在2003年設立,並曾在2005年進行過一次增資,由夫妻倆控制的正旺畜禽和張瓊共同以“肥西老母雞”品牌(包括肥西老母雞彼時正在申請的4198482號商標、農業部農產品(000061)質量安全中心向正旺畜禽頒發的《無公害農產品認證證書》和中國烹飪協會向肥西老母雞頒發的《中華名小吃認定證書》)合計出資80萬元。其中,正旺畜禽認繳46.67萬元,張瓊認繳33.33萬元。

以這些無形資產來增資,或涉及兩個問題:一是相關商標及《中華名小吃認定證書》實際由肥西老母雞申請、持有,是否存在公司自己增資自己的情況?二是招股書稱《無公害農產品認證證書》無法轉讓至肥西老母雞,是否其原本就不屬於無形資產?

在招股書中,這則被老鄉雞表述為“出資瑕疵”。作為彌補,2021年2月,束從軒之子束小龍以現金80萬元補足這一無形資產出資。對此,公司稱,鑑於後續受讓正旺畜禽和張瓊股權的束小龍已以現金補足出資,保薦機構認為,本次無形資產增資存在的瑕疵,不構成本次發行的法律障礙。

既是保薦機構又是股東:國元證券曾被指“保而不薦”

老鄉雞本次IPO保薦機構為國元證券,其另一個身份則是公司股東。和訊財經梳理後發現,公司股東裕和投資的背後,正是國元證券及其關聯方國元資本。截至招股書籤署日,裕和投資持有1778.36萬股,佔4.94%。國元證券及國元資本間接持有245.03萬股,佔0.68%。

圖源:招股書

作為安徽本土券商,國元證券區域特徵明顯。以2021年為例,安徽省新增的23家上市公司便有13家由其保薦上市,佔比近60%。

但同時,國元證券也被指“保而不薦”,統計數據顯示,該機構2018至2020年保薦上市12單A股IPO項目,其中7單上市當年即現業績下滑,佔比高達58%,高於整體行情。將時間線拉長,還有不少上市後連續3年業績滑坡的案例。因保薦業務盡職履責不到位,國元證券亦多次領罰單。

儘管國元證券對老鄉雞的參股比例較小,但作為利益相關方,如何保證執業獨立性,恐需投資者注意。

“網紅董事長”“中國好老闆”另一面:千名員工欠繳社保、還曾行賄官員?

束從軒是當之無愧的網紅董事長。早在2020年2月,一則他手撕員工降薪聯名信的視頻走紅,播放量超千萬。然而隨着招股書披露, “中國好老闆”形象也一夜崩塌。

招股書顯示,老鄉雞存在大比例未給員工繳納社保、公積金的情形。報告期內,公司未繳社保人數分別為8035人、6135人、1874人,佔員工總數的比例分別為62.55%、39.84%、12.92%;未繳納住房公積金的人數分別為12844人、9731人、2012人,佔比分別為100%、63.18%、13.87%。

圖源:招股書

企業給員工繳納社保是法律的強制性規定。隨着“老鄉雞3年1.6萬員工未繳社保”登上熱搜,束從軒也發佈微博視頻向公眾解釋説明並道歉。他表示,2021年底公司員工實際參保率達到了93.75%,之所以未能實現全員參保,是由於餐飲行業從業人員流動率高,大齡員工參保意願不強所致,“作為老鄉雞的董事長,沒能做到給老鄉雞全員所有人購買社保,我感到非常羞愧和自責”。

圖源:網絡

更致命的或是,根據相關測算,假設根據招股書披露的平均薪酬為補繳基數,2019年、2020年老鄉雞應補繳的“五險一金”將分別過億元,其中2020年補繳後的扣非歸母淨利潤或處於虧損,使公司有可能跌落上市門檻。本次IPO,公司擬在深交所主板上市,連續3個會計年度盈利則為上市的重要條件之一。

為了公司發展,束從軒及老鄉雞早年還曾行賄過落馬官員。根據媒體2014年報道,原安徽省農委農業產業化指導處副處長、處長金樹芳曾和公司及束從軒有過金錢來往。2011年上半年,金樹芳因知老鄉雞要申報成為國家級龍頭企業,便以處理發票為由向束從軒索要並收受其所送的4萬元。而在其後的三年裏,為得到金樹芳的關照,老鄉雞曾分三次給金樹芳送過錢,分別在2011年春節前、2012年春節前和2013年春節前,送給金樹芳共計3萬元。對此,金樹芳來者不拒。

但在招股書中,這一行賄事件未做披露,“截至本招股説明書籤署日,公司董事、監事、高級管理人員不存在刑事訴訟的情形”。

供應鏈上的“束家人”:為董事長親戚卻未披露關聯關係?

相較温氏股份(300498)、益海嘉裏等知名企業,老鄉雞報告期內前五大供應商之合肥市道保家禽養殖專業合作社(以下簡稱為“道保合作社”),實力偏弱、規模偏小,註冊資本僅50萬,但卻分別是2019年第一大、2021年第四大供應商。

圖源:招股書

道保合作社大股東、法定代表人均為束道保。根據媒體報道,同樣由束道保任法定代表人的六安市棚山畜牧養殖專業合作社,其工作人員稱束道保與老鄉雞董事長束從軒為親叔侄關係。

另有2015年12月《全國網媒記者走進安徽快餐領先企業老鄉雞》報道顯示,老鄉雞養殖基地負責人亦名為“束道保”。

圖源:網絡

兩位“束道保”是否為同一人?束道保與束從軒是否存在關聯關係?對此,招股書僅表示,“公司與上述供應商不存在關聯關係”。

天眼查還顯示,道保合作社2020年尚有2名員工繳納社保,2021年則直接為零。同樣在2021年,老鄉雞卻仍有5600多萬元採購訂單交給了道保合作社。這同樣令人不解。

關聯方既是供應商也是客户:為何上市前夕匆匆註銷?

由董事、總經理親屬束維權控制的老母雞禽業為老鄉雞關聯方。

老母雞禽業既是老鄉雞供應商也是客户。報告期內,公司向老母雞禽業分別採購農產品1592.24萬元、1688.35萬元、538.37萬元;向老母雞禽業分別銷售養殖物料686.76萬元、652.25萬元、237.91萬元。

蹊蹺的是,就在老鄉雞上市前夕,2021年10月老母雞禽業被註銷。

天眼查顯示,老母雞禽業成立於2019年2月,也就是成立當年便與老鄉雞進行了大量關聯交易;2019年、2020年,老母雞禽業社保人數均為0,也就是該公司對應年份極大可能沒有員工在工作。

那麼,老母雞禽業是否存在只為老鄉雞提供服務的情況?雙方所進行的關聯交易是否合理公允?為什麼在老鄉雞上市前夕,老母雞禽業卻匆匆註銷?

對於本文種種疑問,和訊財經曾發送郵件至老鄉雞招股書所列郵箱,但並未收到答覆。

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