多家券商預虧！業績下滑：自營仍是元兇

（原標題：啥情況？多家券商預虧！原因竟是……）

卡着業績預告披露的最後時間，上市券商密集發佈業績預告。

截至7月14日晚間，共有12家上市券商/券商概念股公佈了2022年上半年業績預告，全部為業績預減/預虧公告。

其中，中原證券、太平洋、湘財股份、錦龍股份、哈投股份5家上半年出現預虧，其餘7家淨利潤下降幅度均超過50%。

對於業績虧損的理由，各家券商給出的原因也與披露一季報虧損時大同小異，包括市場行情不佳、投資虧損、股票質押業務計提等。其中，“看天吃飯”的自營業務，仍是上半年券商業績不佳的“元兇”。

13家預告中期業績

“沒有消息就是好消息”，這用來形容券商上半年業績預告披露情況再合適不過。

7月11日，國元證券打響了上市券商上半年業績披露的“第一槍”。業績快報顯示，國元證券上半年實現營業收入24.74億元，同比增長8.73%；淨利潤7.49億元，同比下降11.5%。

7月13日盤後，江海證券母公司哈投股份拋出一份上半年業績預虧公告，預計2022 年半年度實現歸母淨利潤-33,737 萬元，與上年同期的1.12億元相比，將出現虧損。

在虧損原因方面，哈投股份表示系報告期證券業務受市場波動影響導致金融資產公允價值變動收益大幅度減少，熱電業務煤炭價格上漲導致主營業務成本增加。

雖然上市公司往往“卡點披露”，但今年上半年的業績預告期實在過於冷清。果不其然，在業績預告披露的最後日期，7月14日晚間，共有11家上市券商/券商概念股公佈了2022年上半年業績預告。加上國元證券和哈投股份，共有13家預告了上半年的“戰績”。

具體來看，13家券商中只有國元證券2022年上半年淨利潤降幅較低，僅為11.5%。其餘12家中，中原證券、太平洋證券、湘財股份、錦龍股份、哈投股份5家上半年出現預虧，其餘7家淨利潤下降幅度均超過50%。

值得關注的是，13家券商中只有東方證券一家大型券商在列，上半年預計實現淨利潤5.50~6.60億元，同比下降76%~80%。

對此，東方證券解釋稱，2022 年上半年，受國際形勢動盪、新冠疫情衝擊等多重不利因素影響，資本市場各主要權益指數出現一定幅度的下跌。報告期內，公司權益自營等業務收入同比減少，同時股票質押業務減值計提同比增加。

另外，近期中航產融、五礦資本兩家上市公司同步披露了旗下券商2022年上半年未經審計的財務報表。

其中，五礦證券2022年上半年實現營業收入5.34億元，去年同期為8.13億元；實現淨利潤1.05億元，去年同期為2.04億元。中航證券2021年上半年營業收入6.45億元，去年同期為8.02億元；上半年淨利潤為1.6億元，去年同期為2.73億元。對比來看，兩家券商淨利潤降幅均超過40%。

為何業績全部大跌？

為何披露業績預告的上市券商全部出現業績大幅下跌或虧損？需要解釋的是，這並非意味着上半年證券行業整體業績“折戟”，而是由於上市公司業績預告披露規則所致。

根據信披規則，半年報的業績預告披露時間是7月1日-7月15日。其中，創業板（如東方財富）沒有規定半年報的業績預告披露要求，上市公司可自願披露。

而對於絕大多數屬於滬深主板板塊的上市券商來説，根據交易所要求，半年報預告披露情形包括兩類：一是（扣非）淨利潤為負值；二是實現盈利，且淨利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上。

從規則上可以看出，只有業績較好（盈利超50%）或者較差（盈利下滑50%以上、出現虧損）的券商必須公佈業績預告，對其目的是為了避免在會計報告正式公佈時公司股票價格出現大幅波動，以提前釋放業績風險。

由於今年以來市場行情不佳，券商出現業績同比增長已是不易。也因此，目前披露業績預告的上市券商原因全部是因為出現盈利下滑及虧損。對應的，在7月15日未披露半年度業績預告的上市券商，其業績應該就是中規中矩，沒有發生太大變化。國元證券發佈的為業績快報，因此其業績未出現50%以上的下滑。

與此同時，與一季度業績相比，部分券商在二季度盡力奮起直追。以率先披露業績快報的國元證券為例，雖然上半年淨利潤整體同比下滑，但二季度環比約實現8.7億元淨利潤，好於市場預期。國元證券股價也在次日大漲，一度創出盤中漲停。

類似地，東興證券在一季度僅盈利0.3億元的情況下，上半年淨利潤有望實現2.73億元。華西證券在一季度虧損1.7億元的情況下，二季度實現扭虧為盈，上半年淨利潤有望達到2.7–3.1億元。

另外，東北證券一季度虧損2.59億元，上半年預計淨利潤2.07億元，二季度賺超4.5億元。紅塔證券一季度鉅虧7.18億元，上半年有望實現3.26億元淨利潤，即二季度賺超10個億，這對於中小券商來説業績相當驚人。

參考今年一季度上市券商業績出現的“滑鐵盧”，目前未發佈業績預告的公司，其淨利潤下滑幅度有望整體收窄。待到今年二季報正式出爐後，哪些券商將帶來“驚喜”，值得市場期待。

業績下滑：自營仍是元兇

回顧2022年一季度上市券商/券商概念股業績，彼時共有12家券商出現業績虧損，盈利券商中也大多同比降幅明顯，僅有部分上年基數較小的券商保持着業績增長。其中，由於市場動盪而導致的自營虧損是券商業績下滑的主因。

而在2022年上半年結束後，從市場情況來看，2022年上半年上證綜指下跌6.63%，區間振幅超過20%；深圳成指下跌13.20%，區間震幅超過30%。在整體行情未能回暖之際，自營業務仍將成為券商上半年業績未能回暖的“元兇”，

例如，東興證券在業績預告中即表示，2022年上半年，在美聯儲加息、俄烏衝突等因素的多重衝擊之下，二級市場震盪加劇。面對複雜的市場環境，公司積極調整業務結構，強化風險管理，但受證券市場波動等影響，權益性投資業務收入較上年同期出現一定幅度的下滑，導致整體業績下降。

紅塔證券也表示，2022年上半年證券市場跌宕起伏，其持有的金融資產投資收益同比減少，直接影響報告期淨利潤髮生較大變化。

除了自營業務外，股票質押風險也在侵蝕券商利潤。

對於上半年業績由盈轉虧的問題，太平洋證券介紹，其各業務條線經營穩定，但由於計提資產減值，造成報告期內虧損。2022年半年度，太平洋計提資產減值準備約3.15億元，淨利潤約2.37億元，主要原因是質押股票（*ST 大通）股價持續走低，針對股票質押業務計提資產減值準備。

Wind數據顯示，今年4-5月*ST 大通曾連續多日跌停，今年以來跌幅達到52.15%。

類似地，中原證券也在7月14日晚間發佈關於計提資產減值準備的公告，二季度合併報表計提資產減值準備1.63億元，其中買入返售金融資產減值準備主要涉及科迪乳業和新光圓成的股票質押業務計提。

近期，國泰君安非銀團隊曾發佈研報測算，預計2022年上半年上市券商業績整體仍將承壓，歸母淨利潤同比下降29.82%。預計41家上市券商上半年調整後營收同比下降23.63%、Q2環比提升52.97%，上半年歸母淨利潤同比下降29.82%、Q2環比提升100.80%。從目前披露的券商業績預告來看，整體業績承壓、二季度環比提升的趨勢較為明顯。

華創非銀亦表示，第二季度市場回暖，券商自營業務獲得明顯修復，但半年度同比仍有一定下滑，或持續成為行業最大的拖累因素。資管、財管業務高速發展，同比有望實現一定的正增長。

展望半年報，預計兩類券商業績同比增速有望跑贏行業：一是財管、資管特色券商，二是自營業務中固收及衍生品佔比較高的券商。二季度由於市場明顯上行，二季度環比增速上，權益自營佔比較高的券商或可獲得明顯的環比正增長。