姚振華“下落不明”背後，是寶能的流動性困局

3月17日，法院的一紙公告，將寶能集團及公司董事長姚振華推上風口浪尖。

廣州中院在一條送達公告中稱，該院受理了廣州銀行股份有限公司開發區支行（原告）與被告姚振華、廣州寶時物流有限公司、寶能集團、鉅盛華的金融借款合同糾紛一案。因姚振華“下落不明”，其根據相關規定，向姚振華公告送達相關的民事起訴狀副本、證據材料、應訴通知書等。

此合同糾紛涉及借款本金7億元及利息1429萬元（暫計至2021年9月29日止）。

3月22日，寶能集團發佈《姚振華董事長檢查寶能汽車深圳工廠復工復產工作》一文，對寶能集團董事長姚振華“下落不明”作出回應。姚振華也接受採訪並表示，看到新聞報道之後，公司第一時間和廣州中院取得了聯繫，並領取了法律文書。寶能集團做出相關回應後，公告已從法院官網中刪除。

事實上，法院公告中所稱的“下落不明”與公眾理解的“失聯”、“跑路”等不同。法律意義上的下落不明通常是指無法通過法定（如企業工商登記地址，居民户籍地址）、約定（如合同、協議中約定的通訊地址）或其他常規方式取得聯繫的情況，詞語性質偏中性。

不過經過數日發酵，市場輿論的焦點在於，作為一家資產數千億、現金資產也長期有幾十甚至數百億的巨頭企業，7個億的借款頂多是小菜一碟。為何這麼小的借款都能逾期？

姚振華確實沒有“跑”，不過寶能集團當前面臨的債務危機卻着實嚴峻。

據寶能繫上市公司中炬高新（600872.SH）今年1月披露，截至2021年12月末，寶能集團有息負債合計為1918億元（包含銀行貸款、信託貸款、理財產品及發行的公司債券），對外擔保餘額308億。

從2021年6月，集團多家子公司就爆出裁員、拖欠薪酬社保、借款逾期等問題。去年6月，寶能的融資平台鉅盛華逾期支付中國華融信託貸款利息8968.57萬元；緊接着 7月寶能集團21.16億民生信託借款本息逾期，同時其面向內部員工等認購的定向融資理財產品逾期；8月寶能開始出現部分理財產品逾期的情況，其流動性危機越演越烈。

顯然，寶能集團資金鍊承壓，起訴寶能的也不止廣州銀行一家企業。

天眼查信息顯示，寶能集團現共有38條被執行人信息，超過半數的立案日期是在2022年，被執行總金額達到171億元。

在中炬高新此前的一份公告中，寶能集團表示，自今年6月份以來遇到的暫時性資金週轉困難，根本原因在於製造業的鉅額資金投入，疊加疫情、房地產政策調控、融資集中到期等因素的綜合影響。近期較為緊迫的流動性資金缺口約200億元，包括理財產品兑付合計83.49億元；較急迫的工程款26億元；緊迫的經營款及到期本息85億元。

這樣看來，法院公告中“下落不明”四字之所以引發巨大關注，是因為近年來金融及地產公司債務違約事件發生太多，難免不引人猜疑。

而針對寶能當前的經營狀況，以及法院公告中提到的寶能系相關金融借款合同糾紛案件，姚振華也進行了回應。

“這一次寶能碰到了一些暫時性的流動性困難，公司是高度重視，認真對待。一方面我們果斷處置一批優質資產，同時全面加強經營管理，那麼已經取得了階段性的成效，正在不斷的好轉。” 姚振華説。

他還稱：“這個其實是一個很小的業務，也是一個物流項目，廣州銀行的借貸也就7個億，跟銀行欠了一點利息，最近正在安排，爭取雙方能夠儘快達成和解，恢復正常的雙贏合作。”

然而從寶能的資本運作核心企業鉅盛華的運營及債務情況來看，這次寶能面臨的資金鍊問題並不那麼輕鬆。

“我身邊所有認識的金融銷售，幾乎都接到了HR的裁員通知。”鉅盛華股份有限公司一名金融銷售人員稱。另據多名寶能集團金融銷售人員透露，公司賠付投資人欠款的具體兑付方案也曾有過多次改動。

另外，據鉅盛華2021年中報數據，公司期內實現歸母淨利潤5.16億元，同比下滑58.5%。其總資產為5714.58億元，總負債4789.18億元，淨資產925.4億元，資產負債率高達83.81%。

其中，鉅盛華非流動負債有3370.93億元，包括長期有息負債合計有468.28億元。而其流動負債則高達1418.26億元，其中一年內到期的短期債務合計384.63億元。

而鉅盛華賬上貨幣資金僅有66.18億元，短期償債壓力巨大。截至2020年末，鉅盛華銀行授信總額有1034.57億元，未使用授信額度為139.31億元，目前可用授信空間也十分有限。

除此之外，寶能已經抵押了手上73.54%的鉅盛華股權，想繼續靠抵押來融資也較為困難。隨着債務缺口越來越大，寶能可使用的解決辦法越來越少。總得來看，“寶能系”債務負擔較重，財務槓桿高企。

去年8月初和9月初，姚振華曾兩次在內部會議上提到如何克服困難，“寶能也遇到了階段性困難，但屬於發展中的困難，而且總量不大，在可控範圍內”、“會堅決兑付每一分錢”、“寶能集團及各板塊正在積極克服困難，並通過加速項目銷售回款、處置部分優質資產、加快戰投融資工作、提升經營性現金流等實質舉措持續回籠資金”。

據瞭解，為了儘快回籠資金，2021年10月寶能披露準備出售包括寶能集團深圳總部等在內的千億元資產，在出售的8個重點專項資產包括總部深圳寶能中心、舊改項目、前海優質項目、物流園資產包項目等。

當時，姚振華判斷，寶能有能力、有實力在兩到三個月內徹底走出困境。但這段時間剛好是房地產寒冬，項目出售的效果並不理想。截至目前，還沒有公開消息表示寶能已完成了上述項目的出售。