11月1日，國內家用呼吸機龍頭企業怡和嘉業（301367.SZ)在深交所創業板掛牌上市。截至當日收盤，怡和嘉業股價上漲141.91%，收於290元/股，總市值為185.6億元。
怡和嘉業成立於2001年，是國內領先的呼吸健康領域醫療設備與耗材產品製造商，集自主研發、生產、銷售及相關服務於一體。主要產品包括家用無創呼吸機、通氣面罩、睡眠監測儀、高流量濕化氧療儀，並提供呼吸健康慢病管理服務。
本次IPO，怡和嘉業實際募資總額達19.18億元，將用於呼吸機及耗材的產能提升、營銷網絡及品牌建設項目、醫療設備研發中心項目，以及補充流動資金。
根據怡和嘉業招股説明書，多家投資機構現身。麥星投資、潤脈投資、毅達資本等都有參與。其中，麥星投資通過合晅投資、盛旻投資等合計持有公司發行前24.6%的股份。而基於怡和嘉業在消費者家庭護理理念中積累的品牌沉澱的充分認可，早在2010年麥星投資就開始投資怡和嘉業，也是怡和嘉業的第一個機構投資人，並於2015年追加投資。2019年12月，毅達資本基於對呼吸健康管理領域廣闊前景的信心，以及對怡和嘉業團隊的認可，領投怡和嘉業新一輪融資。
家用呼吸機前景廣闊
中研普華研究院出版的《2022-2026年中國無創呼吸機(CPAP)行業競爭格局及發展趨勢預測報告》數據顯示，全球對家用無創呼吸機的需求在逐年增長，市場規模從2016年的17.1億美元增長至2020年的27.09億美元，預計2022年這一規模將達到34.25億美元。從全球市場來看，家用無創呼吸機的市場則較為集中，2020年，前兩大廠商瑞思邁和飛利浦就佔據了將近80%的市場份額。
我國的家用無創呼吸機行業雖然起步較晚，但發展速度十分迅猛。中國睡眠呼吸機市場銷售規模從2016年的3.2億元增長至2019年的10.3億元，其中，呼吸面罩屬於消耗品，使用 3-6 月需要更換，隨着呼吸機保有量的增加，面罩更換的需求逐年增加。預計2024年中國的市場規模能達到22.7億元。
經過21年的發展，怡和嘉業已經成長為國內的家用無創呼吸機及通氣面罩龍頭企業。2020年，其家用無創呼吸機在國內的市場份額僅低於國際巨頭瑞思邁和飛利浦偉康，排名第三，其通氣面罩在國內的市場份額已取得絕對領先優勢，排名第一。同時，怡和嘉業的產品還取得多項FDA、CE認證，2020年的出口額已佔據超過三分之一的出口市場總額。
毅達資本合夥人孟曉英介紹，隨着全球人口壽命的延長和對於高質量健康生活的追求，越來越多醫療器械產品的使用場景從醫院延展到家庭，慢性疾病的診療真正進入被積極管理的狀態，無數患者藉助這些產品享受到了更加健康安心的生活。
差異化的產品線規劃和市場策略
孟曉英表示，怡和嘉業董事長莊志是一位帶有科研人員基因的優秀企業家，一方面他對產品研發有着極大的熱情和自信，在怡和嘉業還只是行業裏一家小公司時就已經積累了數百項國內外專利；另一方面他堅定國內國外市場同步推進，對應不同區域制定差異化的產品線規劃和市場策略，在100多個國家和地區建立起BMC品牌的信譽和口碑。
家用無創呼吸機在原理上並不複雜，技術方面也較為成熟，但如果從工程上看就很有挑戰。首先要把這些功能集成到一個適合家用的小型設備上，由於夜間工作的屬性，需要機器做到十分安靜，每天還要不間斷工作5到8個小時，使用壽命要達到三至五年。
值得注意的是，隨着產品競爭力的提升，怡和嘉業的產品出口佔比正逐年增加。招股説明書顯示，2021年，怡和嘉業境外收入佔比為70.12%。而我國醫療設備出海已成趨勢，國內龍頭醫療設備廠商的境外收入，大都佔比超過總營收的50%。除了產品本身需要過硬外，國內企業在國際市場競爭中，還會面臨各種難題。
從2013年開始，邁瑞思在美國多次對怡和嘉業提起專利訴訟。雖然在2017年，雙方達成了全球和解，但怡和嘉業也為此付出了高額的應訴成本。但在投資人看來，這是正常商業競爭，無需過度解讀。
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