債市連續兩日大跌 發生了什麼？

本週一，國債期貨大幅收跌，連續第二交易日下挫。

截止收盤，10年期主力合約跌0.45%報99.075元，創7月9日以來收盤新低；5年期主力合約跌0.24%報100.675元，創7月15日以來收盤新低，2年期主力合約跌0.10%報100.645元，創9月15日以來收盤新低。

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月11日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。考慮到今日2000億元逆回購到期，因此單日淨回籠1900億元。

對於週一債市大跌。江海證券屈慶認為，雖然經濟下行利於債市，通脹上行則利空債市。

但目前的主線是通脹，因為經濟差並不會帶來貨幣政策的放鬆，而通脹壓力已經呈現上游向下遊傳導的趨勢，並最終會制約貨幣政策放鬆，甚至會導致貨幣政策收緊。

考慮到通脹壓力並非短期能夠解決，而全球也面臨寬鬆貨幣政策的退出，

屈慶認為債券市場的趨勢熊市或已經開始。

從時間上看，未來的半年，通脹壓力能否真正的緩和不得而知；而明年面臨fed的加息週期的開始。

對於國債未來走勢，國君覃漢團隊認為，考慮到新冠特效藥加速上市配合疫苗接種，中期維度疫情的長尾特徵可能會比此前更快收斂，疊加全球貨幣政策有轉向收緊的趨勢，那麼中長期繼續看多國內債市的確定性已經削弱，短空邏輯的確定性反而強化，四季度利率調整的幅度可能會超預期。

本輪調整，10年國債利率或進一步上行至3.2%。