光大證券：康弘藥業(002773.SZ)Q4業績超預期，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，康弘藥業(002773.SZ)Q4業績超預期，康柏西普海外臨牀進展順利。上調2020年歸母淨利潤預測為8.39億元，維持2021-2022年歸母淨利潤預測為10.30/13.01億元，2020-2022年EPS預測對應調整為0.91/1.12/1.42元，歸母淨利潤同比增長16.79%/22.78%/26.33%，現價對應PE為45/37/29倍，維持“買入”評級。

光大證券指出，公司2020年實現營業收入32.95億元，同比+1.17%;歸母淨利潤8.39億元，同比+16.79%，業績超市場預期。光大證券稱，康柏西普是稀缺的具有全球競爭力的創新藥，海外市場逐步拓展，公司前景廣闊。

光大證券主要觀點如下：

業績逐季復甦，康柏西普增速逐步恢復：公司2020Q1~Q4單季度營業收入分別為6.33/7.61/9.55/9.47億元，同比-11.76%/-5.13%/+7.15%/+11.76%;歸母淨利潤1.77/1.58/2.44/2.60億元，同比-16.30%/+22.20%/+15.32%/+56.53%。隨着新冠疫情的影響逐步減弱，公司業績環比呈逐季復甦態勢，其中四季度由於2019年基數較低而呈現同比高增長，利潤端增速快於收入端增速，估計是由於優化學術推廣方式、強化經營管控等方式加強了費用控制。2020Q1~Q3，康柏西普在樣本醫院的銷售額分別為0.48/0.87/1.17億元，同比-39.41%/-17.08%/+1.13%，環比-55.17%/+81.28%/+33.60%，2020Q3的銷售額市佔率為42%，估計醫院終端的客流量、眼底病患者需求已經基本恢復正常，康柏西普將逐步恢復到高速增長的狀態。

康柏西普海外臨牀進展順利，後續研發梯隊豐富：康柏西普的國際多中心III期臨牀試驗已經於2020年9月完成所有受試者的36周核心治療期，正在進行安全性觀察、數據整理、數據分析等工作，有望在近期披露臨牀數據並提交上市申請。其他研發項目也正在有序推進中，在生物藥方面，眼底病抗體KH621已進入工藝開發階段、眼底病雙功能抗體KH634已基本完成發現階段開發、腫瘤抗體KH801在發現階段研發進展順利、通過AAV遞送康柏西普基因的產品KH631預計2022年提交臨牀申請、DME新藥KH805和2型糖尿病新藥KH806均處於臨牀前研究階段。小分子創新藥方面，治療腦膠質瘤的KH617計劃在2021年同時提交中美臨牀申請，眼科新靶點藥物KH615和治療抑鬱症的KH607均處於臨牀前階段。

風險提示：疫情持續;訴訟風險;生物藥放量不及預期;研發風險。