博時基金魏鳳春：一季報A股盈利好於預期 建議“盈利為綱 挖掘結構”

　　近日，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春發表觀點認為，一季報A股盈利好於預期，建議投資者秉持“盈利為綱，挖掘結構”來進行投資。

　　魏鳳春指出，出口鏈條、PPI通脹高景氣和碳中和政策依然是最鮮明的宏觀特徵和重要的交易鏈條，近期處於加速兑現階段，後續交易難度會增加，短期適度關注黃金相關主題交易性機會；一季報A股盈利好於預期，盈利為綱，挖掘結構，關注新能源車上中游(稀有金屬鋰鈷/電源設備)、竣工鏈上的傢俱/消費建材、白酒以及受益經濟韌性的銀行。

　　魏鳳春指出，展望本週，宏觀方面，印度疫情惡化，中國紡服和化工品(原料藥)出口或受益；可考慮關注短期黃金相關交易機會；PMI高位環比放緩，但經濟修復的面擴大，後續服務業和消費貢獻彈性；PPI持續上行，利好中上游利潤，下游醫藥、食品飲料、設備製造等少數行業也能夠受益；季調後進出口創10年新高，出口鏈高景氣延續，進口大宗價格彈性明顯高於數量彈性。

　　魏鳳春指出，產業方面，大宗商品強勢漲價的主因在於供給方面，增強供給彈性成為防滯脹的未來關鍵點。4月PMI表現相對強勁的主要是設備類行業，服務業繼續復甦，建築業需求回落；印度疫情影響下，醫療服務行業仍值得關注。本週高頻景氣方面，週期類價格異常強勁，消費類表現略弱；科技類以漲價為主，尤其是光伏與新能源車鏈條強勢。

　　魏鳳春指出，資產方面，通脹交易主導反彈行情，短久期的鋼鐵和煤炭板塊“五一”節後兩天漲幅接近8%，長久期的創業板指跌幅居前。風格方面，中小盤的中證500明顯跑贏大盤權重股，春節後資金從大盤股流向中小市值標的的趨勢依然未結束。

　　魏鳳春指出，具體來看，A股方面，A股存在“Sell in May”效應但並不顯著，2021年一季報盈利與經濟韌性好於預期，盈利牽引挖掘結構。全年盈利韌性和PPI韌性支撐通脹交易板塊今年會反覆表現，加速兑現後交易難度加大。考慮佈局2021Q1財報高景氣、競爭格局好以及有長邏輯的方向，包括：新能源車上中游(稀有金屬鋰鈷/電源設備)、竣工鏈上的傢俱/消費建材、白酒、以及受益經濟韌性強的銀行等。

　　魏鳳春指出，港股方面，港股恆指和恆生國企指數2010-2019年每年5月下跌概率高達80%，“Sell in May”效應比A股明顯。考慮向低估值折價的保險/銀行/順週期龍頭調倉，長久期的新經濟板塊估值依然有待消化。

　　魏鳳春指出，債券方面，利率債的修復行情還未完，後續若流動性擔憂迴歸，利率上衝，將帶來未上車資金的配置機會；公司債新規整體政策基調較為嚴厲，信用整體依然保持謹慎觀點；轉債注重結構把握，順週期的建築和有色、中游製造的汽車和電子、消費端的白酒和休閒服務以及碳中和主題為主線。

（文章來源：中證網）