2020年12月29日，東方電熱（300217.SZ）發佈了2020年度向特定對象發行股票預案（修訂稿）。公司擬向不超過35名特定投資者發行不超過3.83億股，總募集資金總額不超過8.51億元。募集資金主要用於收購、擴產和補充流動資金。
相對比初稿，修訂稿對於年產8萬噸高端電池專用外殼材料募資項目的經濟效益進行調整以及更新了項目的備案進展。
值得注意的是，東方電熱近年來營收增速放緩、歸母淨利潤連續負增長。另外，主要股東連續減持公司股份。
擬募資8.51億元 主要用於收購、擴產和補充流動資金
東方電熱是一家電加熱器、陳列櫃除霜電加熱器製造商，主營業務分為民用電加熱器、工業電加熱器、油氣處理裝備、光通信專用高性能鋼(鋁)塑複合材料及動力鋰電池精密鋼殼材料研發與製造。
本次定增募集資金將用於5個項目：擬收購東方山源51%股權、高端電池專用外殼材料項目、鏟片式PTC電加熱器項目、新能源電動汽車PTC電加熱器項目以及補充流動資金。
圖1：東方電熱 2020年度定增擬投放項目
從此次定增的擬收購項目來看，收購東方山源項目有利於減少關聯交易。在生產經營過程中，公司向東方山源採購家用空調用電加熱器半成品，經過再加工後以成品銷售給客户。本次交易前，公司已直接持有東方山源 49%的股權。本次收購完成後，公司將直接持有東方山源 100%的股權。本項目實施完成後，東方山源將成為公司的全資子公司，有利於減少東方山源與公司之間的關聯交易。
但值得注意的是，由於公司監事會主席趙海林擔任東方山源董事，公司副總經理解鍾擔任深圳山源董事，同時兼任東方山源總經理，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》的規定，公司收購東方山源51%股權事項構成關聯交易。
其次，高端電池專用外殼材料項目符合國家產業政策和規劃和滿足新能源汽車市場增長的需求。21世紀以來，伴隨着鋰離子電池產業、新能源汽車工業等產業的發展、新材料產業列入我國“十三五規劃”和“中國製造2025”重點發展的領域，但長期以來，我國只能生產中低端產品，附加值高的電池產品一直依賴進口。本項目可以在一定程度上緩解我國高端市場需求。另外，初稿中本項目達產後利潤總額為1.67億元，內部收益率為34.10%。修訂稿中本項目的的利潤總額為0.48億元，內部收益率為16.97%。
第三，鏟片式PTC電加熱器項目符合空調電加熱器行業的整體發展趨勢和降本增效。鏟片式PTC電加熱器相對於傳統的電加熱器導熱效率更高、能源消耗更少、人力消耗更少。因此，鏟片式 PTC 電加熱器將進一步取代傳統的電加熱器。
第四，新能源電動汽車PTC電加熱器項目可以滿足新能源汽車市場發展的需求以及提升公司產品自動化水平。本項目產品為新能源汽車產業配套的零部件，具有一定的發展前景。此外，這個項目將引進先進的自動化生產線，提升汽車 PTC電加熱器的自動化生產水平。
最後，由於公司的業務規模擴張，資金需求量增加，東方電熱擬使用本次募集資金中的2.5億元補充流動性，降低資產負債率。
營業總收入增速放緩 歸母淨利潤連續負增長
歷史數據顯示，東方電熱近年營業總收入增速放緩，歸母淨利潤連續負增長。公司2019年的歸母淨利潤虧損0.98億元，虧損較大。截止2020年三季末，公司前三季度實現營收17.82億元，較上年同期增長0.62%，實現歸母淨利潤0.58億元，較上年同期下14.69%。
圖2：2017年至2020年前三季度東方電熱營業收入、歸母淨利潤及同比增速
公司2019年度營業總收入略有下降的主要原因是受新能源汽車補貼大幅退坡及5G投資力度不及預期影響，公司動力鋰電池鋼殼材料及通信光纜用鋼（鋁）複合材料銷售收入同比下降19.71%。對於2019年度虧損較大，公司解釋有2大原因：毛利率下降和控股子公司計提商譽減值。
從毛利率來看，2019年東方電熱的毛利率是15.15%，較2018年下降6.82個百分點。其次是控股子公司江蘇九天因市場環境發生巨大變化，產品價格大幅下降，年度業績出現大額虧損，導致公司計提商譽減值1.19元。
圖3：2017年至2020年前三季度東方電熱毛利率情況
東方電熱2020年前三季度的毛利率是15.27%，與2019年大致持平，但不及前2年。
實控人及高管連續減持
另外值得注意的是，根據深交所公開信披數據，公司部分董監高近期連續減持。
圖4：東方電熱董監高減持情況
2020年9月1日-8日，公司的實控人之一譚榮生合計減持2158.19萬股公司股份，減持金額合計8182.32萬元。截至9月9日，實際控股人減持計劃實施完畢；2020年9月1日，公司部分高管合計減持188.63萬股公司股份，減持金額合計713.73萬元。截至9月3日，公司部分高管減持計劃實施完畢。