2022年5月7日派林生物（000403）發佈公告稱：中宏卓俊、中歐基金、誠盛投資、誠暘投資、金百鎔投資、領瑞投資、北信瑞豐基金、博時基金、博裕資本、東吳人壽、方正證券資產、高致投資、廣發證券、越秀產業投資、國金證券、國君資本、國融基金、國盛證券、國泰君安證券、國泰君安資管、國信證券、海通證券、和君資本、華泰證券、建信基金、金泊投資、金鷹基金、進化論資產、景順長城、綠都股權投資、民生證券、平安基金、山西證券、上海財源投資、晟盟資產、大正投資、荷和投資、玖鵬資產、留仁資產、名禹資產、睿億資產、庶達資產、弢盛資產、銀葉投資、湧貝資產、前海黑天鵝資產、尚誠資產、榕樹投資、翼虎投資、源和資產、澤鑫毅德投資、太平基金、天弘基金、合眾易晟投資、源乘投資、西南證券、新華基金、野村證券資管、易米基金、易正郎投資、銀杏環球資本、長盛基金、招商證券、浙商證券、徵金資本、中泰證券、中信期貨資管、中加基金、中信證券、泰康資產、CSFG International Asset Management、HBM Partners Hong Kong Limited、國海富蘭克林、福建豪山、工銀安盛、杭州錦江、華泰柏瑞、建銀國際、暖優上海、上投摩根、四川水天花月、太平養老、亞太財險於2022年5月5日調研我司。
本次調研主要內容：問：海外靜丙價格比國內高,但是從21年海外出口業務看,毛利率沒有達到很高的水平,原因是什麼?對於海外出口業務的展望?
答：第一，2021年海外業務毛利率40%左右，實際上海外出口業務幾乎沒有營銷費用，所以實際盈利能力比內銷要好很多。第二，目前公司在海外與歐美四大血製品企業競爭，起步階段還是以價格優勢作為一個突破口，去搶佔市場份額。公司目前的策略是，保持靜丙在國內銷售穩健增長的基礎上，把其他增量全部投放到海外市場。
問：2021年不同產品的銷售情況,特別是人凝血八因子的銷售情況如何?
答：2021年公司完成了八因子在全國市場的大准入，以及部分省、自治區和直轄市的掛網、准入等工作。2021年公司八因子生產線升級，銷售數量雖不多，但基本上生產出來的產品全部完成了銷售。目前生產線升級工作完成，今年可以批量供應，主要銷售對象是公立醫院和血友病定點處置單位，預計今年八因子會數倍於去年的銷售數量。
問：2022年一季度疫情對公司的影響?對派斯菲科的漿站建設和採漿的影響?對派斯菲科2022年業績對賭指標實現的影響?
答：從整體來看，廣東雙林、派斯菲科、新疆德源下設的漿站位於山西、廣東、廣西、黑龍江、四川、新疆等六個省份，具有分散優勢，疫情對公司整體採漿影響相對較小。對派斯菲科而言，當地的防控管制對部分漿站的採漿以及新漿站的建設確實產生了影響。但是公司將抓住一切機會，只要放開防控管制，就努力恢復採漿。受疫情影響，計劃今年驗收的漿站到目前為止仍在排期中。公司今年計劃完成大部分漿站的建設，但受疫情影響，暫時無法給出確切的時間表。在採漿端受影響的情況下，派斯菲科將從四個方面努力實現業績目標：1）纖原等小因子產品進一步放量；2）特免類產品銷售的增加；3）上市公司協同，支持派斯菲科部分產品出口；4）進一步挖掘派斯菲科品規多、特殊品規的優勢。
問：派林生物作為民營企業,外部合作的思路,方向?公司自身發展方向的思考?
答：公司不拒絕任何合作的可能性，可以在股權層面、業務層面、底層資產層面開展多種形式合作，公司持開放態度。未來是行業大整合階段，也會積極推動公司進行進一步整合。但一切合作的出發點都是上市公司利益最大化、上市公司股東利益最大化。
問：廣東省血製品集採進度及推進預期?八因子價格報價是否考慮調整?
答：根據這次集採的規則，基本上是一次價格聯動，與化藥集採中以價換量的邏輯不同。集採信息都是公開信息，廠家之前被採集到的最低價格已經公開。整個的血製品集採我們預計會在5月中旬報價，5月底可能完成對公立醫院採購量的確認。八因子方面，國內血源性八因子的價格比重組八因子價格低很多，但海外市場血源性和重組八因子價格幾乎相同。公司對八因子的廣東集採報價與之前的全國定價基本一致。出於公益考慮，公司將用更加靈活的營銷方式，包括贈藥或者跟機構合作，給予血友病患者藥品使用補貼等。
問：靜丙的需求空間如何打開?如何對海外市場佈局?
答：國內靜丙這兩年的增速，尤其是在部分沿海經濟發達的城市的增速較快，主要是因為：1）消費級的超適應症使用，沿海地帶已經開始出現較快速的增長；2）各企業重視在學術營銷方面的投入，逐漸把靜丙國內的使用量提到一個新的高度。目前海外出口方面公司簽署的是框架協議，公司還在進一步落實在巴西的相關注冊工作，註冊落定後方轉為正式的長期出口協議。靜丙在國外市場的使用結構遠超白蛋白，目前主要是疫情產生的應急出口需求。目前公司往巴西的出口還是以應急出口為主，公司已經開始推動在多個市場正式註冊的流程。
問：公司怎麼看待部分股東的減持?
答：目前航運健康持股還剩5.27%，約3,859萬股。其中，持有的1,276萬股被深圳中院司法凍結，佔公司總股本的1.74%。航運健康所持股權大部分質押給中糧信託，從目前的價格來看，減持的可能性較小。
問：行業原材料價格上漲的壓力如何?
答：從公司自身採漿來看，成本沒有很大漲幅。一方面，針對部分漿員的支出費用確實有一定增加。但從另一方面來看，隨着公司採漿和生產規模的提升，存在規模效應，固定成本在持續攤薄。因此從自身採漿來看，整體原材料成本相對可控。另外，公司向新疆德源的採漿價格也相對穩定。所以整體來看，對公司沒有造成太大的影響。
問：十四五期間漿站的預期?
答：公司首先把哈爾濱的9個新建漿站和2個遷建的漿站儘快建設完成，其次對於其他的漿站資源做拓展，公司從幾個點爭取：1）產業換資源。公司會加大與部分股東單位的合作，爭取在各地以投資換取漿站資源；2）公司與其他各個社會單位加強合作，獲取支持；3）由於歷史原因造成廣東雙林還有兩個漿站沒有驗收，公司會積極努力爭取完成驗收。
問：派斯菲科淨利潤率的提升空間?
答：派斯菲科提升空間主要有：1）特免類產品。派斯菲科過去幾年沒有銷售特免類產品，21年已經開始佈局生產和銷售。目前特免漿的收漿率已經不錯，未來可以帶來更多利潤空間；2）纖原產品。目前纖原在不斷的上量的過程中，纖原的毛利率很高，是較大的利潤來源；3）特殊品規。公司今年也在着力挖掘特殊品規潛力；4）派斯菲科在不斷推動收率的提升和精細化管理的提升，增加盈利；5）中長期來看，新產品的上市也會較大提升盈利能力。
問：派斯菲科2021年和2022年毛利率情況?
答：派斯菲科的毛利率均在持續提升過程中。
問：派斯菲科1.8億利潤對應多少採漿量?2022年Q1的採漿量增長如何?
答：影響利潤的因素包括很多方面，不只是採漿量。單從採漿量來説，預計對應360噸左右。2022年Q1派斯菲科的採漿量翻倍增長。
問：新疆德源後續有沒有股權方面合作的計劃?廣東丹霞有沒有合作可能?
答：與新疆德源的股權方面的合作，公司目前沒有明確計劃。公司與新疆德源的戰略合作協議中約定，第一階段是業務合作。如果新疆德源的控股股東願意與公司開展股權合作，公司非常樂意。同時公司也在協議中約定，如果新疆德源對外開展股權合作，公司具備優先權。關於廣東丹霞，我們從公開資料當中看到，其目前正與華潤博雅合作。
問：噸漿淨利潤提升有什麼措施?
答：主要從短中長期多個方面提升噸漿淨利潤：1）短期來看，公司生產工藝的持續改進，精細化管理水平的持續提升；2）中期來看，公司持續加大新產品研發投入。公司已對外公告，子公司廣東雙林已收到人凝血酶原複合物臨牀試驗數據核查與註冊現場核查通知，預計今年會有新產品上市。明後年公司還會加快推進新產品上市；3）長期來看，公司將圍繞血液製品相關的非血源業務不斷拓展，提升淨利潤水平。14．海外靜丙價格比國內高，但是從21年海外出口業務看，毛利率沒有達到很高的水平，原因是什麼？對於海外出口業務的展望？第一，2021年海外業務毛利率40%左右，實際上海外出口業務幾乎沒有營銷費用，所以實際盈利能力比內銷要好很多。第二，目前公司在海外與歐美四大血製品企業競爭，起步階段還是以價格優勢作為一個突破口，去搶佔市場份額。公司目前的策略是，保持靜丙在國內銷售穩健增長的基礎上，把其他增量全部投放到海外市場。
派林生物主營業務：血液製品的研究、開發、生產和銷售
派林生物2022一季報顯示，公司主營收入5.0億元，同比上升75.67%；歸母淨利潤1.06億元，同比上升87.24%；扣非淨利潤9001.87萬元，同比上升103.83%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入5.0億元，同比上升75.67%；單季度歸母淨利潤1.06億元，同比上升87.24%；單季度扣非淨利潤9001.87萬元，同比上升103.83%；負債率11.02%，投資收益112.03萬元，財務費用-1262.76萬元，毛利率45.61%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出2.56億，融資餘額減少；融券淨流入140.28萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，派林生物（000403）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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