智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，硅料產能缺口拉大，預計2022年均價在18-20萬元/噸附近徘徊。建議關注利潤重新分配後的受益環節如龍頭組件企業、硅料、運營商。（1）龍頭組件企業：硅料降價後，騰出的一部分利潤可留在硅片、電池、組件環節，預計一體化組件企業單W淨利顯著改善，建議關注隆基股份(601012.SH)、晶澳科技(002459.Z)、天合光能(688599.SH)等；（2）硅料：硅料價格下降幅度有限，龍頭公司產能快速擴張，成長性顯著，建議關注：大全能源(688303.SH)、保利協鑫能源(03800)、新特能源(01799)。（3）運營商：硅料、組件成本下降，疊加綠電市場化交易後有溢價，預計風電、光伏電站IRR顯著改善，建議關注：金開新能(600821.SH)、晶科科技(601778.SH)、正泰電器(601877.SH)、林洋能源(601222.SH)、華能國際(600011.SH)、上海電力(600021.SH)等。
主要觀點如下：
2022年硅料供需：全年產量88-93萬噸，供給釋放，但由於硅片產能投放更大，供需缺口較2021年平均水平明顯拉大，是支撐硅料價格的重要力量。
2022年雖然預計硅片、硅料產能都會逐步投放，但相較於2021年，硅料相對於硅片產能的缺口繼續放大（尤其是上半年）。預計2022年Q1-Q4各季度硅料相對硅片產能的缺口分別為7.3-7.8、7.4-8.1、4.2-5.7、-0.1-2.9萬噸/季，Q3-Q4缺口預測區間較大，主要和顆粒硅產能投放有關係。
硅料相對於組件需求而言，預計上半年寬鬆，下半年緊張。根據測算結果，硅料產量相對組件需求而言略有冗餘，預計2022年各季度塊狀硅相對組件需求的冗餘分別為5.5-7.6、4.2-6.5、2.7-7.4、2.9-9.1萬噸/季，Q3-Q4冗餘受顆粒硅產能影響較大。
預計工業硅不會成為硅料的“卡脖子”環節，但上半年枯水期供給偏緊，工業硅可能漲價。
2023-2024年硅料供需平衡展望：若當前各企業規劃的硅料產能均能如期落地，預計2023-2024年硅料供給將十分充足。預計2023年開始硅料產量將足以覆蓋硅片產能，每年冗餘量分別為14.6-34.6、46.6-68.6萬噸/年，硅料產量相對組件的冗餘量將分別達到47.9-77.1、67.7-98.6萬噸/年。
硅料價格趨勢判斷：預計2022年硅料價格將經歷“先降後穩年底再降”的過程，全年價格中樞在18-20萬元/噸，Q1-Q4季度含税均價分別為21.8、19.3、19、17萬元/噸。Q1-Q3硅料先降後穩，主要原因：（1）硅料價格高點260元/kg泡沫化明顯，終端需求旺盛+組件排產加速提前至一季度，硅料產能與終端需求同步釋放，硅料價格有支撐；（2）硅片產能投放加速，“搶料大軍”繼續壯大。Q4（尤其是12月）開始硅料將出現長期向下拐點，主要系接近年底，全年組件排產告一段落，疊加硅料產能繼續釋放，預計硅料價格將正式進入下降通道。
風險提示：新產能投放進度不及預期，產能釋放過快導致硅料價格下降幅度超出預期，終端需求不及預期。
本文編選自微信公眾號“中信建投證券研究”，作者：王吉穎、朱玥；智通財經編輯：楚芸瑋。