智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，目標價升19%至59.2港元，維持2021/2022年收入預測15.4/20.5億美元，每股淨資產2.11/2.29美元，看好公司在景氣週期下擴產對業績帶來的成長性與確定性，上調PB估值水平至3.6倍。
興業證券主要觀點如下：
營收超指引，產能利用率與ASP提升下毛利率接近指引上限。
公司21Q2收入3.461億美元(公司指引3.35億)，QoQ+13.5%，YoY+53.6%，得益於國內市場需求增長，銷售數量與單價均顯著提升，尤其是MCU微控制器、射頻、電源管理、標準式閃存以及超級結等業務。毛利率24.8%(公司指引23-25%)，QoQ+1.1ppts，YoY-1.2ppts，同比下降的主要原因為12寸平台銷售額增長伴隨着大量的折舊費用，環比增長則由產能利用率與ASP提升推動。整體產能利用率達109.5%，QoQ+5.3ppts，YoY+16.1ppts。歸母淨利4,409萬，QoQ+33%，YoY+147%。
電子消費品疊加內地需求提升，8寸利用率超110%。
電子消費品營收佔比同比提升4.4ppts至63.7%，收入YoY+64.9%。中國地區營收佔比同比提升12.8ppts至73.8%，收入YoY+85.5%。8寸廠期末產能利用率達112.1%，QoQ+7.8ppts，YoY+11.7ppts;毛利率31.6%，QoQ+4.3ppts，YoY+3.9ppts。該行判斷，全年8寸廠有望維持110%，毛利率或接近35%。
12寸持續滿產下年底有望盈虧平衡，明年或擴至9.5萬片/月。
無錫12寸廠21Q2營收8,410萬，QoQ+54%，收入佔比提升至24.3%。二季度末產能為4.8萬片/月，產能利用滿載。期末產能利用率104.1%，QoQ+0.3ppts，YoY+65.8ppts。公司預計21年底擴至6.5萬片/月，其中IC類產能4.7萬片/月，Power類產能1.8萬片/月，該行判斷四季度或可達盈虧平衡。在折舊壓力下12寸21H2毛利率或維持高個位數，預計長期穩態下可達40%。
21Q3指引強勁，量價齊升助推毛利率超25%。
公司21Q3指引：收入4.1億美元，QoQ+18%，YoY+62%;毛利率25%-75%，QoQ+1.2ppts，YoY+3.4ppts。公司預計每個季度8寸與12寸產品ASP提價幅度為3%-5%，全年ASP增長將超10%;全年產能增幅80%，業績彈性顯著。
風險提示：需求景氣度不及預期;無錫廠產能爬坡及產品組合優化不及預期