6月10日，鋰電池概念股集體爆發，其中比亞迪放量創出歷史新高，寧德時代、億緯鋰能等多股漲超5％。相比年初以來的大跌，當前鋰電池板塊還處於股價“修復”階段。對此，機構人士指出，鋰電池此前隨市場調整更多是一種“被錯殺”，因為整體的基本面與新能源汽車整體向好的行業邏輯未發生變化，所以，看好鋰電池的超跌反彈機會。
鋰電池裝車量顯著改善
板塊基本面支撐60倍以上估值水平
據《紅週刊》觀察，從車企近期公佈的5月新能源汽車銷量數據來看，整體錄得顯著增長。造車新勢力“蔚小理”的產品銷量也有明顯改善（數據如下）。
值得一提的是，受疫情等因素影響，國內4月份新能源汽車銷量環比下滑超過3成，拖累鋰電池裝車量同步下跌。《紅週刊》查詢Wind數據顯示，國內4月份動力電池裝車量為13.3GWh，環比降幅達38.0％。但隨着整車銷量增長，電池裝車量將迎改善的機會。
寶鼎投資董事長張亮在接受《紅週刊》採訪時表示，“鋰電整體的景氣度依舊是延續了去年前年的高景氣度，雖然此前電車銷量出現下跌，但整個行業的基本面並未發生變化。隨着疫情緩和，生活恢復正常，電車的銷量將會繼續保持增長，從而帶動電池裝車量增加。另外，今年油價高漲並在高位已經維持較長的時間，這對電車的銷售是巨大的利好。今年下半年，電車的高景氣度會繼續維持，甚至還會出現階段性的加速。”
《紅週刊》注意到，近來，鋰電池股價整體迎來持續反彈。據Wind數據統計顯示，5月以來，（截至6月8日，下同），鵬輝能源、國軒高科股價均漲超60％，億緯鋰能、欣旺達、比亞迪、孚能科技漲超30％，雄韜股份、寧德時代分別上漲27.3％、12.37％。但從估值角度來看，相較於今年1月初，多數鋰電企業估值出現縮水，一些企業降幅較大，如寧德時代、鵬輝能源、孚能科技降幅達50％，鵬輝能源、孚能科技估值縮水均超過60％（見表2）。
在張亮看來，鋰電池此前隨市場調整更多是一種“被錯殺”，其表示看好鋰電池的超跌反彈機會。“我們之前就判斷鋰電池板塊整體錯殺，特別是跟隨大盤的大幅下跌，鋰電板塊整體下跌程度已經超出了內在的價值。超跌明顯的情況下，反彈的空間也較大。目前鋰電板塊開始迎來了整體的自身估值的修復過程，大的反彈已經開啓，後期反彈還會持續，但整個過程肯定是一個震盪上行的過程。”
對於目前鋰電池的估值狀態，張亮表示，“鋰電龍頭企業的估值目前屬於正常水平，前期連續下跌屬於低估的情況。目前60多倍的絕對估值雖然看上去較高，但從整個行業增速、龍頭企業的市場份額以及品牌價值和成本優勢來看，市場給予60-80倍的市盈率還是比較正常的。但如果市場熱度後市繼續增加，超過80倍甚至100倍的估值也有一定的合理性。”
龍一地位遭遇考驗
機構密切關注龍頭“更迭”
《紅週刊》注意到，從4月份的電池裝車數據來看，行業集中度出現了一些明顯的變化，據Wind數據顯示，動力電池4月裝車量CR3（前3名電池企業市場份額）由3月的78.30％降至77.20％。而CR10（前10名電池企業市場份額）則由於3月的95.40％上升至96.00％。
在這背後，頭部企業裝車量出現萎縮。據此前中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，龍一寧德時代動力電池裝車量市佔率由3月的50.49％降至4月的38.28％。龍二比亞迪市佔率則提升至32.18％，較3月增加12.94個百分點。
張亮對此表示，“寧德時代目前市場份額的小幅下滑，我們也是高度關注的，未來還將進一步關注其是否可以穩定和回升，這一點很重要。比亞迪的市場表現很強勁，甚至超出預期的市場表現，這和其綜合的競爭力和市場份額都在不斷提升密切相關，比亞迪作為一體化的鋰電和整車製造企業，有着自己的產業鏈優勢，目前整體數據還在處於上升的階段，進一步向好也將是必然的結果。”
事實上，隨着新能源汽車行業進入快速發展階段，鋰電池行業的“產能擴張戰”也早已打響並且愈演愈烈。
《紅週刊》注意到，除了龍一、龍二，其他電池企業均在推進擴產步伐。如億緯鋰能6月7日表示擬以30億元投建年產10GWh動力儲能電池項目；國軒高科5月31日表示，5月底，宜春國軒電池10GWh項目和南京新能源智能製造20GWh項目分別竣工投產；孚能科技5月19日稱，與吉利科技集團合資共建的重慶涪陵12GWh動力電池項目開工。
在市場競爭加劇下，活躍資金對鋰電池企業的態度顯露分歧。據《紅週刊》統計的8只鋰電池標的來看，5月以來，比亞迪、欣旺達、國軒高科獲北上資金買入金額（前十大活躍股口徑，下同）較高，均超億元，其中淨買入比亞迪金額最高達12.48億元，與此相對，北上資金對寧德時代、億緯鋰能賣出金額較大，5月以來分別賣出48.75億元、2.05億元。另外，槓槓資金則對兩隻龍頭均給與重倉買入，如5月以來，槓槓資金淨買入比亞迪、寧德時代分別達13.97億元、12.53億元，而對國軒高科、孚能科技等則均為賣出（見表3）。
與槓槓資金的態度一致，機構同樣傾向於關注龍頭股。“目前整個鋰電板塊，如億緯鋰能、國軒高科等，整個板塊規劃的產能都處於釋放和大幅提升的階段。但我們更加關注寧德和比亞迪等龍頭，因為龍頭的增速更加持續穩定，其盈利能力和增速能夠相匹配，甚至某些企業淨利的增速要快於營收的增速。而二三梯隊企業的特點是收入增速快，但利潤增速卻很慢，這在股價也會有表現，不排除短期增速高於龍頭，但長遠看，還是龍頭的更加持續穩定。”張亮向《紅週刊》分析指出。
本文源自證券市場紅週刊