撰文 | 孫 亮
編輯 | 李信馬
題圖 | IC Photo
近日，赴美IPO僅半月的中概股尚乘數科引起了極大的關注。
據數據計算，自美東時間7月15日紐交所上市，尚乘數科股價從每股發行價7.8美元開始，連續13個交易日暴漲。截至8月2日收盤，該股報收於1679美元，較發行價格已上漲215倍，市盈率高達13560倍。
尚乘數科股價變化 圖片來源：百度股市通
依靠暴漲的股價，尚乘數科股價行至在盤中高點時折算後公司總市值達4728億美元，位列全球公司市值排行第九位。當日收盤後，尚乘數科股價下調後依然高達市值3100億美元，超過阿里巴巴的2454億美元，在騰訊之後。
同樣，在連續多日瘋狂上漲後引起人們關注後，尚乘數科8月3日盤中下跌也讓人們直呼看不懂。當日美股開盤後，“妖風陣陣”的尚乘數科沒有延續上漲態勢，股價下挫明顯，最低探至990美元，盤中跌幅高達41%並觸發熔斷機制，最終當日尚乘數科報收每股1100美元，跌幅34.48%，市值蒸發超1000億。
如果説尚乘數科的股價表現大起大落刺激萬分，那麼支撐起股價的業務與結構更近乎瘋狂。據官網顯示，尚乘數科是尚乘集團（AMTD Group）旗下的一家數字金融公司。而百度百科詞條顯示，尚乘集團由李嘉誠的長江實業集團與和記黃埔於2003年創立，主要業務包括資產管理、投行、保險經紀。
圖片來源：百度百科
同時招股書披露，尚乘數科正是由尚乘集團子公司尚城國際，於2019年分拆數碼金融服務等業務後成立，上市前尚乘IDEA集團持有尚乘數科97.1%股份。截至4月30日的數據，尚乘數科在2019年、2020年、2021財年度的營收分別為1455萬、1.675億、1.958億港元；同期利潤分別為2154.4萬、1.58億、1.72億港元。而營收的來源主要集中在為客户提供保險和數字銀行的數字金融服務和蛛網生態系統解決方案兩大業務。
可讓人費解的是，儘管尚乘數科一再強調自己擁有亞洲市場稀缺的數字金融牌照，但真正已經持有的只有新加坡和香港兩地的保險經紀牌照，而其餘牌照的狀態均處於新加坡金融監管局的審批流程當中。反映到營收層面，2019財年至2022財年的前十個月，數字金融服務業務營收分別為867.1萬港元、986.9萬港元、1172.1萬港元和1008.8萬港元。同期，利潤為186.3萬港元、476.5萬港元108.4萬港元和108.9萬港元。
相比之下，蛛網生態系統解決方案的業務支撐起了尚乘數科的主要營收。2019財年至2022財年的前十個月，尚乘數科的蛛網生態系統解決方案業務營收分別為588萬港元、1.58億港元、1.84億港元和1.57億港元，利潤分別為195萬港元、1.4億港元、1.44億港元和1.17億港元，蛛網收入在對應財年分別佔總收入的40.4%、94.1%和94%。
蛛網生態系統解決方案在招股書的介紹是“為企業提供超級連接器和數字加速器，將他們與資源和技術聯繫起來，併為他們提供進入AMTD蜘蛛網生態系統的途徑”。但是，類似以何種具體形式連接大量客户，以何種具體服務為客户提供價值的關鍵信息，在尚乘數科的公開資料並沒有過多提及。
正是由於該公司主營業務不夠清晰，商業模型不夠透明，再加上股價一直飛漲，讓懷疑論調不斷出現。其中最為直接的質疑就是：為什麼尚乘數科可以一直瘋漲？
有觀點認為，本次尚乘數科的瘋漲與之前美股遊戲驛站的股價狂飆類似，都源於散客抱團後與機構之間的激情多空對戰。但是上市以來，尚乘數科的成交量一直處於低位水平，每日交易量只有幾十萬股，流通股佔比只有10%上下。在8月3日，尚乘數科的成交量為11.68萬股，換手率僅為0.06%。有分析人士認為，造成尚乘數科股價飆升的原因在於公開籌碼少、流通率低、未公開股票掌握在少數機構手中，而機構或者背後同一控制人存在默契炒作動機，會比較容易出現股價非理性瘋漲的情況，這也就是我們常説的左手倒右手。
疑點重重之下，尚乘數科依然以年營收不到兩億的基本盤支撐起近2000億美元的市值，留給市場和股民驚訝的同時，也留下了一個大大的問號：它會不會斷崖下跌？
據美國證券交易委員會法案144號條例，公司大股東只要持有上市股票滿一年，就可以申請進行股票交易。對於尚乘數科來説越是臨近解禁期，越可能真相大白。同樣，尚乘數科會不會砸盤？從過去歷次割韭菜的大型股票教育現場中，人們還可以回憶起那些資本表演的蛛絲馬跡，其中表演最精彩最賣力的就是股價飛昇與明星站台的雙簧戲。
股價飛昇之下，眾多機構開始關注尚乘數科的股權結構。尚乘數科於2022年初被尚乘國際斥資12億美元收購。收購完成後，尚乘國際以97.1%股權的佔比成為尚乘數科的絕對控股方，同時股票簡稱更名為尚乘IDEA集團，而尚乘集團的創始股東就有李嘉誠的長江實業集團和和記黃埔，而戰略股東還包括了地產巨頭恆基兆業地產李兆基的長子李家傑、遠東發展的邱達昌還有富豪酒店國際控股的羅旭瑞等顯赫的資本背景。
除了大佬背景的港資加持，尚乘國際在上市之前進行的Pre-IPO融資中，先後引入了小米、同程藝龍、匯量科技、美圖董事長蔡文勝創辦的隆領投資等明星資本陣容，一時吸引市場無數的目光。
但是比起明星股東陣容，同樣引起市場注意的是，目前尚乘集團的實際控制人—投行出身的香港商人蔡志堅的職業生涯履歷充滿爭議。
現年44歲的蔡志堅，曾在普華永道、瑞銀等公司任職。2016年1月起擔任尚乘集團有限公司董事長、總裁兼集團董事總經理。在此期間，蔡志堅主導尚乘的股權重組，先後引入了包括摩根士丹利、瓴睿資本集團等多元化的戰略股東，並開啓集團業務多元化的時代。
不過，在2019年蔡志堅曾在香港被深陷財務困境的內地民營金融集團中民投追債，據目擊者稱有橫幅標語直陳蔡志堅為金融詐騙犯。
同樣，蔡志堅在瑞銀期間的工作經歷也被調查質疑。
2014年至2015年，蔡志堅在瑞銀工作期間參與的兩個項目，由於存在利益衝突及信息披露問題，遭到香港證監會調查。2022年1月，香港證監會向蔡志堅發出《決定通知書》，裁定蔡志堅有存在利益衝突及信息披露問題，並對其做出禁業兩年的處罰決定。蔡志堅隨後提出了複核申請，並提出了閉門聆訊申請，但未獲通過。
基於尚乘數科的股價表現和宣傳導向，長和集團旗艦企業長江和記實業有限公司(CK Hutchison Holdings Ltd., 0001.HK, 簡稱:長和)週四表示，將出售所持尚乘數科(AMTD Digital Inc., HKD)母公司的剩餘股份； 同時，長和未持有尚乘數科的任何股份，與其沒有業務往來。並且在近10年前長江和記實業就已經出售了尚乘數科母公司尚乘集團(AMTD Group)的大部分股份，目前所持股份不足4%，並“就出售所持尚乘集團的剩餘股份進行了磋商”。
無論長江和記實業是否出售成功，可以預見的是，山雨欲來之下，尚乘數科帶來的陣陣妖風還遠沒到停息的時間。
參考資料：
1、《“妖股”尚乘數科為何暴漲暴跌：美國散户拒絕背鍋 李嘉誠只是噱頭》，財聯社
2、《暴漲再暴跌，市值一度超阿里騰訊，誰在指使尚乘數科“作妖”？》，界面新聞
3、《即便大跌熔斷後，尚乘數科市值依舊超越高盛，位列全球第五大金融公司！》，華爾街見聞
4、《李嘉誠家族旗下長和將出售尚乘數科母公司的剩餘股份》，華爾街日報
END
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