千呼萬喚始出來，全球估值最高的待上市公司螞蟻集團終於揭開了自己神秘的財務面紗。
8月25日下午，支付寶母公司螞蟻集團向上交所及港交所遞交上市招股文件，2019全年，螞蟻集團營收1206億元人民幣（下同），淨利180.7億元；今年上半年，螞蟻營收達到725億元，淨利215億元。
更重要的是，這是螞蟻首次在公眾面前披露其業務和財務結構。
自2016年以來，由於監管壓力和長遠規劃，螞蟻一直試圖改變其此前不小心給人造成的“金融公司”印象。為此，從馬雲往下，螞蟻不停地在各種場合説自己是一家“科技公司”。
但事情並沒有這麼簡單，市場和監管層並不會因為你説自己是一傢什麼公司就給你另一套定價和監管政策，這説到底還要看你的業務和財務結構，這些才決定公司的性質。
那麼是騾子是馬，把招股書或者財務報表拉出來溜溜就好了。
“我是一家科技公司”
螞蟻集團收入結構及變化情況
可以從招股書裏明顯看到的是，螞蟻的主要收入來源是“數字支付與商家服務”（佔比35.9%），以及“數字金融科技平台”（佔比63.4%）兩大部分。
其中，數字支付與商家服務收入主要來自螞蟻“就國內商業交易、按照交易規模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服務費”，也就是接入支付寶的商家和交易平台，在他們的消費者使用支付寶交易時，需要給螞蟻支付一定比例的使用費。另外，這部分的少量收入來自於跨境交易、金融交易及個人交易和剛開始收取的商家服務。
不過，近三年財務數據顯示，數字支付與商家服務收入在整個螞蟻集團時總收入裏佔比是在逐年下降的，這是因為另一大收入引擎數字金融科技平台在更高速增長。
螞蟻集團不同業務板塊收入增長情況
截至2020年6月30日止的六個月，螞蟻集團數字支付與商家服務收入同比增長13%，而同期數字金融科技平台收入同比增長則高達57%。
數字金融科技平台的收入包括微貸科技、理財科技、保險科技三部分，主要以收取技術服務費的形式向銀行、基金、保險、信託、證券及其它持牌金融機構提供服務。
這是典型的互聯網平台收入模式，就像淘寶是虛擬的商業地產一樣，支付寶在這裏就是虛擬的陸家嘴和金融街，通過吸引金融機構入駐來獲得收益，因此螞蟻必須與金融機構是合作關係。
招股書披露，螞蟻的金融機構合作伙伴裏有約100家銀行、約170家資產管理公司、約90家保險機構。螞蟻為這些金融機構提供流量平台和用户數據分析輔助決策，以此來收取技術服務費。
當然，螞蟻還通過持有金融牌照的控股子公司提供消費信貸及小微經營者信貸、資產管理及保險等服務產生收入，例如花唄借唄所在的重慶螞蟻商誠小貸、重慶螞蟻小微小貸，以及餘額寶所在的天弘基金。
這意味着螞蟻仍然在補充傳統金融機構不願意或不能服務的小微市場，這是螞蟻初創時所秉持的初心，“普惠”一直是螞蟻所着重宣傳的一個關鍵詞，直到現在，“小，即是美好；小，藴含力量”還被螞蟻寫入了招股書。而一些多年的阿里老人也更習慣稱這家公司為“小微”，這是最早籌備螞蟻時創始人們對這家公司的簡稱。
但不得不承認的是，隨着近年來傳統金融業也開始重視小微金融市場，除了其他互聯網金融科技公司，螞蟻也與傳統金融機構們保有一定程度上的競爭關係。
最後就是目前還佔比很小但高速增長的“創新業務及其它”。螞蟻近年來重點推介的是其區塊鏈成績，不僅大量申請區塊鏈專利，連續四年位居全球區塊鏈專利申請數第一，還在不久前成立了獨立品牌“螞蟻鏈”。不過，從收入上來看，包括螞蟻鏈在內的創新業務仍然需要一段漫長的培育時間。
在螞蟻的劃分中，數字金融科技平台和創新業務均屬於技術性收入，兩項合計螞蟻來自科技服務的收入佔比超過64%。而在螞蟻的員工結構上，三分之一的董事和64%的員工都是技術背景或技術人員。此外，螞蟻在2019年技術研發投入達106億元。
這些都是螞蟻集團證明自己是科技公司的理由。
還是馬雲和阿里的螞蟻整個螞蟻集團是基於2004年誕生的支付寶而成立，最初是為了解決早期電子商務中，消費者和商家之間在線上交易裏的信任問題。當時的支付寶還稱不上是多麼先進的技術創新，談不上有多少硬門檻，而更多應該是一種解決方案上的思想創新。
後來，快捷支付、餘額寶、收錢碼、花唄借唄、相互寶等產品陸續在支付寶裏湧現，支付寶早已不是曾經那個只服務於網購場景的“少年”。
發展至今，從用户數據的角度看，根據螞蟻招股書，截至2020年6月30日，支付寶APP的月度活躍用户為7.11億。
支付寶MAU變化
用户規模不僅直接驅動了螞蟻“數字支付與商家服務收入”的增長，更決定了產品能達到的廣度和深度。從現實狀況來看，微信和支付寶所各自引領的產品生態也正是目前中國所有互聯網產品裏規模最大、影響最為深遠的。螞蟻官方稱，支付寶APP正在服務超過 10 億用户和超過 8,000 萬的商家。
在這樣數以億計規模的活躍用户數據支撐下，根據螞蟻招股書，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，通過公司平台完成的總支付交易規模達到 118 萬億元人民幣。同期中國數字支付交易金額為201萬億元，雖然微信支付在線下支付的筆數中更為領先，但螞蟻在支付金額上仍然獲得了超過50%的行業份額，這要得益於螞蟻在線上交易和金融平台的多年深耕。
不過，總支付交易規模的增速正在減緩，截至2019年12月31日止的12個月期間，螞蟻也完成了111萬億的總支付交易規模，這意味着今年上半年比去年上半年僅增長了7萬億的總支付交易規模。一定程度上是因為受到了今年上半年新冠疫情的影響，不過，行業紅利的空間也確實在縮小。
但這也使得交易成本的增長與收入相比更慢，再加上對營銷支出的縮減等誘因，使今年上半年儘管遭遇新冠疫情，但螞蟻仍然將利潤率提高了。
螞蟻集團數字支付、微貸、理財、保險等業務的規模情況
除了支付交易總額之外，螞蟻集團的微貸科技平台促成的消費信貸和小微經營者信貸餘額合計達到2.1萬億，理財科技平台促成的資產管理規模達到4.1萬億元，保險科技平台促成的保費及分攤金額達到518億。
龐大的信貸、理財和保險規模都是螞蟻高速增長的收入來源。
各業務佔螞蟻收入比例變化情況
近三年來，在螞蟻集團數字金融科技平台收入的三部分中，理財科技收入佔比基本保持穩定，波動不大；保險科技由於近年來螞蟻推出的互助計劃相互寶，收入佔比得到了穩定增長；而增長更快的還是花唄、借唄所屬的微貸科技，這部分在螞蟻裏的收入佔比已經從2017年底的24.8%增長到了2020年6月的39.4%，甚至超過了數字支付與商家服務板塊，是當之無愧的螞蟻第一大收入引擎。
此外，在118萬億元的總支付交易額中，阿里巴巴數字經濟體大概貢獻了七萬多億的GMV，也就是説，90%以上通過支付寶完成的支付交易是在阿里體系以外的，這就是當初支付寶從淘寶獨立出來的意義所在。
招股書披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，螞蟻集團向阿里巴巴集團提供服務取得的收入分別為 58.16 億元、78.49 億元、97.73 億元和 44.70 億元，佔當期營業收入比例逐年下降，分別為 8.89%、9.16%、8.10%和 6.16%。
不過，阿里巴巴集團在報告期內各期均為螞蟻第一大客户，第二大客户則是螞蟻發起成立並持股30%的網商銀行，目前為螞蟻貢獻的收入已經與阿里巴巴幾乎持平。2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，前五大客户佔螞蟻當期營業收入比例合計分別為 14.39%、20.04%、23.74%和 22.61%。
螞蟻集團的實際控制人仍然是馬雲。2020年6月最近一次增資完成後，杭州君瀚、杭州君澳、杭州阿里巴巴等阿里系主體合計持股螞蟻集團超過84%。在螞蟻上市後，馬雲個人的持股比例不超過8.8%。
但馬雲將捐出其持有的6.1億股螞蟻股份，約佔其在螞蟻股份的四分之一，委託杭州雲鉑未來捐贈給他指定的公益組織，這也再次符合了馬雲對公益的熱衷。