周黑鴨依然“鴨力山大” 未來靠什麼奪回鴨王之位？

眾所周知，國內休閒滷製品賽道上，有絕味鴨脖、周黑鴨和煌上煌“三雄”。曾經2016年港股上市的周黑鴨問鼎“鴨王”寶座，然而後起之秀絕味鴨脖後來居上，2017年上市後無論營收規模、利潤水平和公司市值，都超過周黑鴨和煌上煌。論市值，至2021年3月26日，絕味鴨脖474億元，周黑鴨200億港元，煌上煌100億元。論營收水平和利潤，周黑鴨是三雄中最低的。

周黑鴨品牌形象吉祥物展館

曾經1993年成立的煌上煌2020年營業收入24.36億元，同比增長15.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.82億元，同比增長28.04%。

而同樣90年代成立的周黑鴨2020年全年營收21.82億元，淨利潤1.51億元，其中下半年淨利潤同比增長5.5%。

但是2005年成立的絕味鴨脖2020年前三季度營收38.85億元；淨利潤5.20億元。目前絕味尚未公佈2020年財報，保守估計，營收是周黑鴨的兩倍以上，淨利潤預計是周黑鴨的四倍左右。由此可見，相形見絀，周黑鴨依然“鴨力山大”，未來靠什麼奪回鴨王之位？

規模之痛 營收不高利潤三年下滑

2016年港股上市後的周黑鴨本可以榮登鴨王之位後乘勢追擊，鞏固自己的勝利戰果。但遺憾的是，2017年-2019年周黑鴨營收放緩，淨利潤持續下滑。

營收方面，2017年-2019年周黑鴨分別為32.49億元、32.1億元、31.86億元，同比增速分別為15.4%、-1.2%和-0.8%。而2020年周黑鴨全年僅有營收21.82億元，更是大幅下滑31.51%，其中2020年上半年受疫情影響，周黑鴨營業收入僅有9.03億元，同比下滑44.43%。

淨利潤方面，2017年-2019年周黑鴨分別為7.62億元、5.4億元、4.07億元，同比增速分別為6.42%、-29.1%、-24.6%。而2020年上半年周黑鴨淨利潤虧損0.42億元，下滑幅度達118.83%。這也是周黑鴨上市之後業績首次虧損。好在下半年開始逆轉，帶動2020年周黑鴨全年淨利潤1.51億元，其中下半年淨利潤同比增長5.5%。

反觀競爭對手，絕味食品2017年-2019年營收分別為38.5億元、43.68億元和51.72億元，同比增速分別為17.59%、13.45%和18.41%；淨利潤分別為5億元、6.41億元和8.01億元，同比增速分別為32%、27.69%和25.06%。輪營收規模和利潤水平，周黑鴨的鴨王之位已經被絕味佔據，

而煌上煌2017年-2020年營收分別為14.78億元、18.98億元、21.17億元和24.36億元，同比增速分別為21.35%、28.41%、11.56%和15.09%；淨利潤分別為1.41億元、1.73億元、2.2億元和2.82億元，同比增速分別為59.76%、22.72%、27.45%和28.02%。

模式之痛 直營多年剛剛放開加盟

模式造就發展路徑。眾所周知，絕味鴨脖和煌上煌以加盟為主導模式，因而實現了規模的快速擴張。周黑鴨以直營模式為主，門店數量僅有絕味的10%，雖然一定意義上保證了品質和消費者滿意度，但是也限制了規模擴張。

正如食品行業某知名分析師指出，門店擴張上的乏力是直營模式給周黑鴨帶來的最大困擾。滷製品行業進入門檻很低、產品模仿性很強，且具有即食性、衝動性和高頻次等特點，消費者購買時，對便利性的訴求要高過對品牌的訴求。

周黑鴨十多年來一直堅持自營模式，2019年11月才開始啓動發展式特許加盟，但是資金門檻高達500萬元將太多中小型個體工商户拒之門外。直到2020年下半年受疫情影響，才及時推出單店特許加盟，將門檻調低到30萬元，但相比小型餐飲品牌、便利店等5-10萬元的加盟費用來説，仍缺乏競爭力。

據悉，2020年周黑鴨共接到2.9萬户加盟商申請，但是截至2020年底，周黑鴨特許門店數量僅僅從19家擴大至598家。在全國1755家門店中，自營門店仍是周黑鴨最主要的渠道，為1157家，相關收入為14.8億元，在總收入中佔比達67.9%。

而絕味鴨脖至2020年11月30日門店數量已經超過1.6萬家，一年不到暴增6000家，預計未來將突破2萬家加盟店。周黑鴨的門店擴張速度明顯偏慢。即使是煌上煌2020年新開店面達1206家，步伐明顯快於周黑鴨。

周黑鴨渠道通路業務

價格之痛 高客單價價格競爭力弱

在產品定位上，周黑鴨定位中高端，具有“鴨中愛馬仕”之稱。門店主要在機場車站寫字樓等交通樞紐和核心商圈，而且實行鎖鮮裝，目前一整盒客單包裝價格高於65元，遠遠高於絕味和煌上煌的30元客單價位。目前絕味鴨脖已經在全國大街小巷遍地開花，以周黑鴨的高價格如果試圖進入社區，可能優勢不大，進入的難度較大。

業內分析師指出，周黑鴨的客羣偏年輕化，主要面向一定收入和消費能力的階層，這部分人羣對生活品質和健康安全要求較高，具有較好的生活品味。而對於比較低端的消費人羣，周黑鴨性價比不高。

周黑鴨京東旗艦店宣傳海報

供應之痛 僅有三大工廠弱於對手

供應鏈決定着原材料採購到產品送達用户的全過程。周黑鴨目前僅有三個工廠，近年來才開始新建江蘇和四川兩大工廠，預計最遲2021年投入使用，屆時將形成華北、華東、華中、華南和華西五大工廠全方位格局。物流方面，周黑鴨自有車輛和第三方車輛170餘輛，80%門店最快12小時送達門店，最遲36小時送達。

據介紹，周黑鴨的競爭對手絕味鴨脖則在全國建有26個工廠，相比周黑鴨供應鏈能力更強，更有優勢。從庫存管理來看，周黑鴨2019年的存貨週轉率3.93次，而絕味食品5.35次，周黑鴨的庫存管理能力相比於絕味略處劣勢。

競爭之痛 警惕行業賽道上新對手

2020年8月紅餐網發起的2020中國滷味十大品牌報告中，絕味鴨脖、周黑鴨、煌上煌、紫燕百味雞、久久丫、精武鴨脖、降龍爪爪、廖記棒棒雞、鹵人甲、留夫鴨位居前十，十大上榜品牌中有7個主打滷鴨製品。

在絕味、周黑鴨和煌上煌展開鴨王爭奪戰的同時，一些區域性品牌也在虎視眈眈。比如長三角地區的紫燕百味雞（已經佔3%市場份額）、鹵人甲、久久丫、留夫鴨；福建滷雞爪“頭牌”洪瀨雞爪；川渝地區的廖記棒棒雞、降龍爪爪；東北地區的辣小鴨等等。

綜合如上來看，周黑鴨的確面臨較大發展壓力。然而，事在人為，未來鴨王桂冠還是有望重新摘取的。

發揮品質優勢

品質是周黑鴨的金字招牌，也是周黑鴨一貫來的優勢。未來隨着加盟店的逐步放開，可能對品質管控和消費者服務產生一定影響。搜索黑貓投訴平台，至3月底周黑鴨被投訴數量為94。專家指出，周黑鴨未來必須更加重視產品品質，以優質對應高價，適應消費升級趨勢，更好滿足人民消費品質需求。

發揚品牌優勢

早在2019年10月央視財經發起的“鴨脖屆三巨頭PK，你更愛吃哪一家”的投票中，周黑鴨獲得14.9萬票，具有壓倒性優勢，而絕味獲得10萬票，煌上煌獲得1.2萬票。在廣大消費者尤其是年輕用户的心目中，周黑鴨的年輕、娛樂、潮流的品牌形象已經深深留下烙印。因此，周黑鴨未來當繼續加強品牌營銷，針對90後、95後乃至00後等年輕羣體加大品牌宣傳，讓周黑鴨好吃、好玩、有趣的印象更加穩固。

弘揚文化優勢

周黑鴨的大樹文化理念

文化是企業的軟實力，也是企業發展的精神支柱。未來商業時代的營銷是文化的營銷，是情感的交流。周黑鴨的企業文化較有特色，尤其是其中的大樹文化（大樹之繁榮，皆因其根！根深則葉茂，根深則茁壯）和食字文化。比如食字文化。在周黑鴨看來，“食”=“人”+“良”，這是老祖宗對我們所有食品生產者的告誡：做食品的人，必須講良心，良心缺失的人，不配做食品。而這，亦是全體周黑鴨人的道德底線，從業守則及理論基礎。這樣的文化理念，是周黑鴨人的文化自律，也容易得到客户的文化認同。

優化加盟和供應鏈

面臨激烈的市場競爭，周黑鴨必須在加強品質管控前提下，加快加盟步伐，開放更多的特許經營門店，擴大自身在休閒滷味製品行業的市場份額，提高自身競爭力。同時，優化供應鏈能力。在全國建設更多的工廠，加快物流建設，提高物流配送效率。

2021年第一季度行將結束。未來留給周黑鴨的不僅是挑戰，更有機遇。我們期待周黑鴨能夠重整旗鼓，奪回鴨王之位。