2021年12月13日雲湧科技（688060）發佈公告稱：浙商證券、開源證券、招商證券、國信證券、萬家基金、泰康資管、中歐基金、融通基金、華泰交管、南方基金、中郵基金、工銀瑞信、華商基金、安信基金、寶盈基金、博時基金、大成基金、東方證劵、華創證劵、交銀施羅德基金、華泰柏瑞基金、光大保德信基金、華寶基金、銀河基金、天弘基金於2021年11月29日調研我司。
本次調研主要內容：
問：電力信息安全這塊業務收入佔公司是多少,收入分類裏面體現在哪一塊.
答：電力信息安全方向佔公司營業收入比重較高，主要為通信網關、態勢感知等。20年開始通信網關設備比重有所增加，態勢感知設備所佔比下滑。出現這一結構性調整的主要原因是，該領域業務與電網項目建設週期關聯較為緊密，態勢感知設備受項目建設週期及站點佈局放緩等因素影響，收入下降；而受電力調度領域、配網側需求的增加，國產化替代、新項目建設及設備升級等需求，網關類產品收入出現明現增長。
問：公司的生產體系,產能計劃是怎麼樣的?
答：公司經過多年的發展，已有完善的生產體系，同時上市後公司為提高生產效率，完善生產工藝，還對產線進行了生產智能化改造，目前生產管理體系、生產製造水平足夠滿足公司的生產需求。考慮到業務需求上升，以及對產能高峯的需求上升，公司在目前已有二條完整SMT全自動生產線的基礎上，計劃在2022一季度做產線擴充，並視後續生產規模的需求變化再作調整。
問：公司今年前三季度收入較低,業績波動較大的具體原因.
答：公司前三季度收入公司前三季度收入水平與往年持平，淨利潤有所下降，主要是為應對業務及技術發展需要，支出增加所致，具體支出項方向：一是人員增加，公司從上市時的137人，發展至2021年三季度255人，其中研發人員111人，佔公司總人數比例43.53%，新增兩項核心技術“可信計算”、“零信任”，補充該方向研發人員，抓準技術發展趨勢，提升技術實力；二是為了滿足新業務對生產環境及產品品質等要求，提升產品的交付和生產能力，對生產進行擴充，對設備及系統軟件進行升級，提升了產品的交付和生產能力。同時公司業績增速放緩很大一部分原因是受上游元器件市場波動影響，雖然公司及時調整採購策略保證基本業務的穩定開展，但部分產品生產以及業務開拓確實受到了限制，隨着第四季度上有市場開始趨於穩定，公司正在加緊排產，滿足業務需求。
問：從公司定期報告中發現,存貨遠比同期增加很多,公司正常經營有多大影響?
答：存貨增加主要是受上游芯片市場的影響，公司通過期貨儲備、溝通協商調價等方式保障毛利率較同期較為穩定的狀態，但產品受物料供應鏈緊張和到貨週期影響，公司生產排產還是受到一定影響，但是隨着四季度整體物料市場趨於穩定，及公司早期的期貨儲備，目前各產品線排產都處於滿負荷作業狀態，庫存積壓也在有條不紊的釋放，隨着新訂單循環滾動進入，部分訂單不排除存在延期交付的可能。
問：公司人員的增長是如何分配的?
答：公司從上市時的137人，發展至2021年三季度255人，其中研發人員111人，佔公司總人數比例43.53%。人員增長主要是增加研發人員引進，補充原有業務的研發能力基礎上，新增零信任團隊以及可信團隊人員。
問：公司研發人員在未來的增長情況有什麼規劃?到現在為止有多少人?
答：今年公司新增人員大多都是在研發體系，我們現有的研發體系架構基本能夠支持目前的項目研發。公司電力項目中研發人員多數是複用，會根據未來項目增量情況規劃研發人員架構；針對其他行業項目或新技術領域，公司依舊會經過慎重考量，擴充技術團隊，可能不會像近兩年這種擴充速度，未來會是一個穩步上升的狀態，具體還是要看項目需求。公司截至至2021年三季度255人，其中研發人員111人，佔公司總人數比例43.53%。
問：公司明年增加產線是因為哪類產品訂單緊急嗎?現階段產能是一個什麼狀態?
答：首先增建產線是為了保持我們自主生產的質量可控性，此外也是經過我們對現有訂單情況分析，同時考量未來配網側網關通信安全類產品以及電源模塊產品出貨量情況，確實需要擴充產能滿足業務需求。今年前三季度由於上游元器件市場緊張，公司雖然保證了基本業務的生產供貨，但部分訂單及拓展業務受到一定影響，現階段芯片市場較前期相對趨於穩定，期貨到貨情況良好，公司根據元器件到貨情況，已進行緊密的排期生產，目前產線處於高負荷生產狀態，整體業務狀況可控。
問：其他信息安全廠商對比,公司的信息安全優勢在哪裏,其他廠商開闊如果開拓電網領域對雲湧的影響?
答：公司與傳統信息安全公司最大的區別就是公司從底層硬件平台安全切入，在此基礎上結合密碼、零信任、可信計算等安全技術，實現設備底層軟硬件系統的安全需求。從目前國內信息安全發展趨勢來看，隨着物聯網在智能電網、智能交通、金融與服務業、國防軍事等眾多領域得到應用，以及信創方向和等保2.0的全面推行，可見對底層信息安全的重視程度越來越高。此外，雲湧深耕電力領域十餘年，已經積累大量的客户基礎，作為較為封閉的行業領域，其他廠商新開拓還是需要一定時間成本和技術壁壘，雲湧最大的優勢在於多年的客户積累與行業產品技術沉澱。
問：公司做的信息安全跟傳統的信息安全公司有什麼區別?
答：傳統的信息安全更關注防禦、應急處置能力，但是，隨着互聯網的發展，傳統的網絡邊界不復存在，基於軟硬件提供安全服務模式的傳統安全產業開始發生變化。從目前國內信息安全發展趨勢來看，隨着物聯網在智能電網、智能交通、金融與服務業、國防軍事等眾多領域得到應用，以及信創方向和等保2.0的全面推行，可見對底層信息安全的重視程度越來越高。公司與傳統信息安全公司最大的區別就是公司從底層硬件平台安全切入，在此基礎上結合密碼、零信任、可信計算等安全技術，實現設備底層軟硬件系統的安全需求。
問：配網側是否會作為公司未來業務的主要發力點.
答：我們認為隨着電網建設力度的不斷加大，電力配網側的投入也會越來越大，未來兩年配網側用於數據採集、分析、上傳的智能設備數量也會迅速增長。公司早前就在國網電力二次安全防護系統體系下進行了配網側安全產品的設計開發，包括針對配網側的安全網關、邊緣計算設備、TCU充電計費單元等，為配網側的多種環節提供安全解決方案，具備配網側信息安全技術積累以及項目經驗，目前已有多個相關項目正在穩步推進當中。
問：公司給國網提供的充電計費控制單元前景如何?客户羣體是否能向其他社會樁擴展?
答：公司與國網電動汽車服務有限公司在18年建立合作聯繫，配合電動汽車公司一起完成充電樁安全解決方案的設計，目前隨着新能源汽車的市場發展，充電樁市場也在飛速擴張，但是充電樁的交互場景實際是較為複雜的，一方面需要和車之間做數據交互，另一方面也要與國家電網結算系統進行數據交互，與車聯網和銀行系統對接，還涉及一些大數據的採集，數據傳輸，對產品本身的安全性要求很高。工信部2020年7月發佈的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》徵求意見稿顯示，預計到2030年，我國新能源汽車保有量將達6420萬輛。根據車樁比1∶1的建設目標，未來十年，我國充電樁建設存在6300萬的缺口，預計將形成萬億元的充電樁基礎設施建設市場。隨着國家“新基建”建設的深入以及“十四五”規劃戰略方向，整個新能源汽車及充電樁市場會加速發展。除了國網客户，公司也有計劃於社會充電樁企業合作，目前已有相關產品處於測試階段。
問：公司TCU(充電計費控制單元)產品供貨情況如何,是否會是明年公司業務的主要增長點.
答：公司TCU（充電計費控制單元）產品是與國網電動汽車公司合作，為國網直流電動汽車充電樁提供的安全計費單元控制單元產品。前三季度受上游元器件市場的影響，核心元器件存在緊缺狀況，部分產品生產供貨受到影響，第四季度隨着公司原材料期貨採購到貨以及上游元器件市場狀況慢慢恢復，公司正加速生產以滿足業務需求。從市場角度來看隨着新能源汽車市場的不斷擴大，充電樁市場也將加速發展，公司也正積極配合客户進行新一代TCU產品的升級迭代和研發，以應對後續市場需求。
問：公司的電網的信息安全產品對信創有要求嗎?公司規劃是什麼樣的?
答：國網對調度、配網的安全產品，已經提出了信創標準，包括器件國產化標準和國產化率、可信要求、操作系統安全要求等。公司已經配合客户完成了全線產品的設計和檢測，包括隔離、縱向加密裝置、內網監測裝置等，目前已經完成所有的測試工作，進入小批量銷售階段。
問：現在要求加速推進等保和各種安全政策,這類實施對於我們所覆蓋的電力場景有沒有催生一些量或者品類上的一些需求?
答：等保2.0等相關政策對信息安全行業以及公司業務發展影響還是比較明顯的，例如等保2.0就對可信提出明確要求。因為電力領域一直都是高度重視安全政策要求，公司19年就與客户合作，為國網電力調度中心服務器可信項目提供底層硬件平台，公司也以此為契機吸納團隊擴充可信技術積累，完善公司底層軟硬件平台安全性，目前公司已研發完成多款滿足國內外可信標準的平台產品，相關項目合作正穩步推進中。
問：國產化平台的推進情況,未來的市場狀況如何.
答：公司一直十分重視國產化及信創平台的產品研發和項目推進工作，截至目前我們已完成針對國網項目的公司重要產品的國產化替代平台開發工作，已有部分產品小批量出貨，公司會繼續配合客户持續推進國產化替代產品的後續檢測調試工作。
問：公司與烽火成立的合資公司捷蒽迪主要產品是什麼,市場前景如何?
答：捷蒽迪是一家智能電源解決方案提供商，公司與烽火科技一起投資的，主要從事數字電源、模塊電源等產品的設計研發及銷售，在5G、大數據、高端智造、新能源汽車等行業提供產品和服務。主要產品和業務方向是高集成度、高功率、小體積的DCDC電源，可應用於通信基站設備、數據中心等場景，目前產品已經處理小批量供貨階段。
問：公司的零信任方向目前發展情況如何?
答：零信任是一個新興的信息安全技術方向，跟傳統的信息安全解決方案互有補充，公司的零信任產品即有硬件也有軟件，可以提供項目的完整解決方案。現階段主要為“基於零信任的智慧交通邊緣計算解決方案研究與應用”在智慧交通領域，考慮到數據傳輸的實時性需要邊緣計算節點的加入，邊緣計算節點和數據中心的安全認證和加密傳輸成為迫切的需求。採用SDP軟件定義邊界網絡安全架構，通過微隔離和邊緣網關全生命週期的管理，平台級的身份與數據安全管控系統,不僅可應用於城市交通，可廣泛應用於解決工業設備的南北向數據接入安全以及東西向數據訪問安全和加密傳輸等各類場景。
問：除了在智能電網,公司在其他領域拓展情況如何?未來規劃如何?
答：公司核心技術方向是工業互聯網信息安全，主要基於嵌入式軟硬件平台設計、加解密技術、可信計算、零信任技術等，目前公司主要在電力、能源行業提供產品和技術服務。隨着電網的十四五智慧電網規劃和新能源的建設要求，公司會持續加強對電力行業的研發投入和產品開發，因為公司在電力行業電力、能源行業深耕多年，對工業信息安全架構、多協議接口、嵌入式低功耗特性、高自主可控等工業場景需求有較為領先的技術和經驗優勢，公司有信心也有能力做到對市場需求的快速響應。目前公司也有多款電力安全產品處於研發過程。一是智慧交通領域，配合第三方基於“零信任”技術提供針對智慧交通的整體解決方案及硬件平台設計，考慮到數據傳輸的實時性需要邊緣計算節點的加入，邊緣計算節點和數據中心的安全認證和加密傳輸成為迫切的需求。方案採用SDP軟件定義邊界網絡安全架構，通過微隔離和邊緣網關全生命週期的管理，平台級的身份與數據安全管控系統,可以應用於解決工業設備的南北向數據接入安全以及東西向數據訪問安全和加密傳輸等各類場景，現在用於實現未來城市交通場景中數據傳輸的安全保障。另外就是在高性能電源模塊，公司與烽火科技一起投資捷蒽迪，這是一家智能電源解決方案提供商。主要從事數字電源、模塊電源等產品的設計研發及銷售，在5G、大數據、高端智造、新能源汽車等行業提供產品和服務。主要產品和業務方向是高集成度、高功率、小體積的DC-DC電源，可應用於通信基站設備、數據中心等場景，雲湧主要參與軟件研發、可靠性測試、老化測試、智能製造的整個環節，目前產品已經處理小批量供貨階段。在其它領域，公司下一步發展方向，一方向依託公司底層設計能力（嵌入式軟硬件系統開發，CPU核心技術平台）結合公司底層信息安全（可信計算、密碼技術、行業安全定製），網安軟件應用平台（零信任技術、網安軟件、物聯網雲平台），積極開拓網絡安全、物聯網等行業產品和市場。另一方面，以智能智造為抓手，以過硬的生產質量控制，高附加值的生產能力切入到特定行業中來，如5G通信、汽車電子、智慧交通、醫療電子。結累行業和產品經驗。再以自向的研發能力，逐步完成產品替代和自研，走產品化的道路。通過雲湧科技在工業互聯網行業中，特有的安全和性及可靠性優勢，形成雲湧科技的技術品牌特色。
雲湧科技主營業務：公司是專注於工業互聯網領域的高新技術企業,主要致力於工業信息安全產品的研發、生產和銷售。具體產品分為兩類,包括工業信息安全產品和智能檔案櫃及控制類產品,主要應用於電力、能源、金融和鐵路等領域
雲湧科技2021三季報顯示，公司主營收入1.47億元，同比上升1.24%；歸母淨利潤3273.46萬元，同比下降22.23%；扣非淨利潤2623.57萬元，同比下降21.88%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4349.58萬元，同比上升1.4%；單季度歸母淨利潤1620.74萬元，同比上升120.04%；單季度扣非淨利潤986.34萬元，同比上升44.06%；負債率4.63%，投資收益1105.19萬元，財務費用-18.79萬元，毛利率45.48%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；近3個月融資淨流出686.16萬，融資餘額減少；融券淨流入1310.25萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，雲湧科技（688060）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)