海鍋股份新主業爆發或是曇花一現，供應商配合更改數據涉嫌造假
陳鑫鑫
時代商學院研究員 陳鑫鑫
上會前主業大變更，而新的主業又似乎難以為繼；此外，還存在數據打架、供應商配合修改數據的嫌疑，如此劣跡斑斑的企業能登陸資本市場？
深交所披露，3月31日，張家港海鍋新能源裝備股份有限公司（以下簡稱“海鍋股份”）首發過會，招股書顯示，海鍋股份主要產品為大中型裝備專用鍛件，包括油氣裝備鍛件、風電裝備鍛件等。
2017—2020年前三季度，海鍋股份的營業收入分別為3.19億元、4.95億元、6.47億元、7.56億元，看似增速較快，但實則內部業務變動較大。
3月30日，時代商學院就上述問題向海鍋股份發函詢問，截至發稿前，海鍋股份未作回應。
一、上會前主業變更，新主業爆發或是曇花一現？
2020年，海鍋股份的營業收入構成發生重大變化。
油氣裝備鍛件無疑是海鍋股份的第一大業務，2017年至2019年，油氣裝備鍛件收入分別為1.62億元、2.86億元、3.7億元，佔主營業務收入的比重均在50%以上。2020年前三季度，該業務的收入僅為2.16億元，佔比大幅下降至29.87%。
針對2020年1—9月油氣裝備鍛件營收和佔比發生大幅下降，海鍋股份解釋稱，這主要受國外疫情和全球油價大幅波動影響，全球油氣公司業績下降，削減資本性支出。
油氣裝備鍛件業務衰退後，取而代之成為海鍋股份第一大業務的是風電裝備鍛件業務。2020年1—9月，該公司風電裝備鍛件收入為4.05億元，較2019年收入增長約289.42%，佔主營業務收入的比重達56.38%。而2017—2019年，風電業務收入佔比僅分別為16.19%、10.24%、17.87%。
為何風電裝備鍛件業務突然爆發？海鍋股份解釋稱，一方面受國家政策支持和國內風電搶裝潮影響，國內風電市場發展迅速，公司及時抓住行業發展契機，主動調整了發展戰略，在繼續維持油氣裝備鍛件業務規模的基礎上，大力拓展國內風電裝備鍛件市場；另一方面，相比於同行可比公司，公司業務收入基數低，增長快，因此風電裝備鍛件內銷收入呈較快增長趨勢，但總體銷售規模仍與同行可比公司存在一定差距。
從海鍋股份的解釋中可以看出，其風電裝備鍛件業務的爆發具有偶然性，國內風電搶裝潮對其影響巨大。
何謂“搶裝潮”？由於我國風電行業普遍無法實現自主盈利，需要國家對其進行補貼，而考慮到長期補貼不利於行業成長，我國每隔一段時間會降低補貼的金額，因此有一大批消費者會趕在補貼滑坡之前裝機，被稱為搶裝潮。
據2019年5月國家發改委《關於完善風電上網電價政策的通知》要求，陸上風電、海上風電項目必須分別在2020年底和2021年底前完成併網發電才能獲得補貼。受此政策影響，2020年底之前國內陸上風電、2021年底之前海上風電將出現搶裝潮。
搶裝潮過後，市場需求大概率迴歸正常，屆時風電裝備鍛件業務收入存在大幅下滑的風險。
海鍋股份亦在招股書中揭示此風險：搶裝潮後，隨着平價上網的全面實施以及併網機制改變，電站開發運營效益將受到不利影響，我國風電併網新增裝機容量將有所下降，風電併網新增裝機容量增長率將有所放緩。發行人風電裝備鍛件產品面臨風電市場需求波動以及產品價格下降的風險，從而可能對發行人業績帶來不利影響。
由此可見，海鍋股份的兩大主要業務極易受外部環境影響，抗風險能力及可持續經營能力較差。
二、供應商涉嫌配合更改數據
IPO企業披露的數據與供應商、客户數據“打架”並不尋常，通常會引起市場以及監管層的關注和質疑，這種情況恰好發生在海鍋股份身上。
招股書顯示，2017—2019年，張家港市盛源熱處理有限公司（以下簡稱“盛源有限”）皆為海鍋股份的第一大外協加工供應商，雙方合作多年，關係密切。
據海鍋股份的招股書披露，2019年，海鍋股份對盛源有限的採購金額為1020.6萬元，佔盛源有限營業收入比例為89.55%。時代商學院據此計算，盛源有限2019年的營業收入應為1139.7萬元，而根據盛源有限此前的年報，其2019年營業收入為961萬元，與海鍋股份的數據出入較大。
2021年1月26日，在海鍋股份即將上會前，盛源有限在國家企業信用信息公示系統網站上將2019年報進行修改，營業收入從961萬元改為1139萬元，恰好與海鍋股份的數據相對應。
此外，盛源有限還將淨利潤從-93萬元調升至-9.8萬元，如此一來，似乎更利於洗脱與海鍋股份數據打架的嫌疑。
責任編輯：薛永瑋