紅星資本局消息，日前，上交所上市委公告，廣東天承科技股份有限公司（下稱“天承科技”）首發獲通過。
天承科技成立於2010年11月，總部位於廣州，是一家主營PCB（印製電路板）專用電子化學品研發、生產和銷售的企業。PCB是電子產品的關鍵電子互連件，被應用於網絡通訊、消費電子、汽車電子、工控醫療、服務器和數據存儲等行業。
招股書顯示，2019-2022年，公司主營業務收入分別為1.68億元、2.55億元、3.75億元和3.74億元（未經審計），營業收入複合增長率為49.60%；淨利潤分別為2298.53萬元、3878.01萬元、4498.07萬元和5505.36萬元（未經審計）。
天承科技此次欲募集4.01億元，用於高端印製線路板、顯示屏等產業的專項電子化學品（一期）項目、研發中心建設項目和補充流動資金。其中，募集的1.5億元被用於補充現金流，佔募資總額的37.4%。
天承科技將募集資金的三分之一用於補充現金流的做法，也引起了市場關注。上交所上市委要求，天承科技結合報告期產能、固定資產等，説明募投項目投資測算的依據及合理性。
紅星資本局注意到，天承科技現金流一直不太穩定。2019-2022年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元、7239.22萬元（未經審計），前三年累計淨流出608萬元，且低於同期淨利潤水平。
值得一提的是，近三年，天承科技還進行了大額分紅。其中，2020年，天承科技只有1.05萬元經營現金流淨額，卻分紅了3000萬元；2022年又進行了1000萬元的現金分紅，合計4000萬元。
除了現金流問題，天承科技還面臨着毛利率下滑的局面。
2019年-2022年9月，天承科技主營業務毛利率分別為43.49%、32.08%、28.33%、31.48%；同行業可比公司平均值分別為44.05%、42.76%、38.36%、20.48%。可以看出的是，2019-2021年，天承科技的毛利率低於同行均值。天承科技稱，與同行業毛利率水平差異較大的主要原因為產品結構差異。
紅星資本局發現，2019-2021年，天承科技的研發費用率高於同行業上市公司平均水平，其中，研發人員的待遇遠高於同行。2019-2021年，天承科技研發人員的人均薪酬分別為18637.34元/月、17876.56元/月、18577.91元/月。而同行研發人員的人均薪酬低出不少，如光華科技為6839元/月、8472元/月、10830元/月；三孚新科則是12054/月、12219/月、13006/月。
過會的同時，天承科技也被要求結合行業技術特點、市場競爭格局、相對於競爭對手存在的主要技術壁壘、研發技術儲備，説明公司的競爭優劣勢。
此外，天承科技還設立了員工持股平台“天承電子”，用於對員工的激勵。招股書顯示，股權激勵計劃的實施對象為公司核心員工。
但股權激勵記錄卻引起了投資者質疑。紅星資本局注意到，一個入職不滿一年的員工章斯晨和入職不到三年的員工鄒鎔駿均獲得了股權激勵。招股書顯示，鄒鎔駿為董事長童茂軍的外甥，而章斯晨則是董事兼研發總監章曉冬的妹妹，均與公司高管有親屬關係。
上述員工的股權激勵是否合法合規公平公正？現金流不足的情況下進行大額分紅，又向市場募資補充現金流的做法是否合理？有關上述問題，紅星資本局於4月2日致電天承科技，截至發稿暫未獲得回覆。
紅星新聞記者 強亞銑
編輯 餘冬梅