今年來，消費板塊不斷受資金追捧，消費股估值也水漲船高。以申萬食品飲料板塊為例，今年來，該板塊累計漲幅超60%，領漲兩市行業板塊，貴州茅台、五糧液、海天味業等不斷創新高。
從個股漲跌幅來看，今年來，已有24只股票實現翻倍，其中，良品鋪子、鹽津鋪子漲幅超300%，安井食品、千禾味業等漲幅超200%，妙可藍多、仙樂健康、海欣食品、酒鬼酒等多股漲幅超100%。此外，西麥食品、涪陵榨菜、煌上煌、安記食品、絕味食品、古井貢酒等多股漲幅接近翻倍。
值得注意的是，消費股一路高歌，股票估值也達到歷史高位。數據顯示，截至目前，食品飲料板塊中，13只個股市盈率超過百倍，其中莫高股份市盈率超500倍，妙可藍多市盈率超300倍，三隻松鼠、千禾味業、海天味業等多股市盈率超100倍
從市淨率來看，板塊內破淨股為零，市淨率超過10倍的有26只，其中，重慶啤酒市盈率達45倍，海天味業市淨率達36倍，水井坊、天味食品、鹽津鋪子、山西汾酒等市淨率超20倍。
隨着消費股股價不斷攀升，市場對消費股估值開始產生分歧，但從目前機構觀點來看，大多數仍然看好消費板塊表現，主要因為中報盈利改善的行業仍以消費板塊為主，而業績又是決定風格的主要因素。
機構對消費股估值產生分歧
實際上，伴隨着消費股不斷上漲，對於消費股估值分歧也時常出現，投資者如果沒跟對節奏，賺錢的概率會大大降低。。2019年年底，在價格風格的引領下，消費股持續受資金關注，貴州茅台等接連創新高，但每年年底都存在風格切換的探討，消費股泡沫開始成為市場關注的話題。
彼時，貴州茅台等部分消費股回調跡象明顯，而光刻膠、半導體、芯片等科技板塊則持續受關注，股價漲幅明顯超越消費板塊，市場風格也因此切換至科技成長板塊。
今年年初，疫情突然擾亂了市場原有的節奏，而2019年底被市場遺忘的食品飲料等板塊再次獲得資金關注，醫藥生物等板塊也開啓爆發式上漲，部分科技股則開始出現回調，市場風格再次切換至消費板塊。
資金之所以對食品飲料等消費板塊瘋狂追逐，主要在於在目前不確定性環境下，消費板塊業績增長確定性最強。目前，A股中報業績基本披露完畢，消費板塊業績改善明顯。
進入二季度以來，國內疫情得到較好控制，消費場景逐步恢復，二季度白酒行業營收整體表現環比一季度改善明顯。與此同時，隨着疫情得到控制，消費復甦，包括乳製品、調味品、速凍食品在內的多數大眾品企業二季度營收、利潤增速均有顯著回升。
二季度消費股業績回升，原因一是疫情期間部分補償性消費在二季度開始體現；二是部分企業開啓補庫存週期，典型如啤酒、榨菜等；三是電商、社區團購等新渠道放量，品牌企業佈局較早，受益於新模式興起。此外疫情加大行業衝擊，加速行業洗牌，部分中小企業退出，也促進行業集中度提升，龍頭企業受益。
消費股估值到底貴不貴？
目前，消費股估值到底貴不貴？目前多數機構仍看好下半年消費股表現，不過，也有部分機構對消費股泡沫表示擔憂。
開源證券認為，進入三季度後，終端消費基本恢復至正常水平，補償性消費與補庫存因素告一段落，估計三季度大眾品回款增速環比二季度可能回落，但應好於上半年整體增長。
但開源證券仍看好白酒投資機會，主要考慮到：一是中秋節白酒大概率旺銷；二是酒廠內部積極性高，消費拉動、需求拓展力度環比上半年加大；三是渠道庫存處於低位，名酒企業渠道秩序管理有進一步提升。展望2021年，低基數背景下白酒業績彈性較大，對應2021年估值仍處在合理範圍內。
中信建投指出，在目前這種震盪環境中，價值股相對於成長股具備一定的優勢，但是如果經濟復甦持續不及預期，市場可能存在一定的回調風險。中信建投建議，投資者以均衡配置為主，選擇估值合理的行業龍頭公司。
財信證券表示，“內循環”為主的背景下，消費板塊因“確定性”獲得溢價，關注內需為主、業績穩定、確定性高的個股。財信證券建議，更加重點關注估值還未完全修復、同時具備長期消費升級、市場廣闊的可選消費：房地產竣工產業鏈、汽車、航空、新能源汽車消費、農林牧漁，警惕前期估值較高的醫藥生物板塊出現系統性調整。
銀河證券則指出，儘管在過去很長時間強烈推薦白酒調味品等消費股，但是不對當下創記錄的消費股再唱讚歌，因為創記錄估值意味着未來投資回報率下降。
至於風格切換方面，中信建投認為，食品飲料板塊表現強勢無論是白酒還是乳製品，都不斷創出新高，這是對通脹水平的反映。此外，即使生物醫藥反彈驅動創業板表現，但風格切換回成長股不具備宏觀條件。
（文章來源：證券時報網）