本週北交所開市，除了股票下跌，其它都是好消息。一是北交所開市以來新增合格賬户34萬户，日均新增合格投資者賬户6.8萬，目前全市場合格投資者為437萬户。二是機構投資者密集調研10多家北交所公司。三是北交所首周成交額為212.49億元，環比增長158.69%。四是8只北交所主題基金熱賣，全天吸金160億元左右，估計要實行比例配售。
本週北交所的格局是老股下跌，新股上漲。但新股在首日瘋狂後也趨於理性。15日，N同心上漲493.67%居首，N大地、N志晟、N晶賽漲幅均在200%以上。但隨後下跌，到週五10只新股整體價格較發行價平均上漲124%。
在這樣的氛圍下，熱度最高的吉岡精密下週三上市。吉岡精密發行價為10.5元，對應市盈率21.67倍，發行數量2103萬股，發行後總股本為 91,564,500 股，發行後總市值為9.6億。吉岡精密網上獲配比例0.37%，這次單獨上市，上市後有多大漲幅？合理估值和新股溢價能有多少？
不知大家注意到沒有，北交所的牛股有一個核心共同點，就是都有很強的產能擴大預期。長虹能源、貝特瑞、吉林碳谷等，都是如此。我們不妨通過產能擴大預期這個線索，來分析一下吉岡精密能否成為長線牛股。
這是本次發行新股的募投項目。公司本次發行股票募集資金扣除發行費用後，部分擬投資於“年產 2900 萬件精密機械零部件生產線智能化改造項目”。本項目實施後，公司將具備年產汽車零部件 800 萬件、電動工具零 部件 700 萬件、通訊器材及加熱器 400 萬件、辦公自動化零部件 400 萬件、LED 照明 燈具產品 100 萬件、紡織機械零部件 500 萬件、模具 150 付的生產能力。本項目建設期擬定為 1.5 年。
2020 年 9 月 18 日，該項目取得錫山經濟技術開發區管委會出具的《江蘇省投資項 目備案證》（錫山開發區工備【2020】65 號），備案號為 2020-320251-36-03-647840。該項目不涉及新增土地、房產，實施地點為無錫市錫山區芙蓉中二路 292 號，系公司目前生產經營所在廠房，包括自有廠房 11,811.59 平米，並租用無錫市神力通信工程 有限公司廠房 4,164.00 平方米。
這個募投項目，通過購買數控機牀、加工中心以及智能機器人等設備對現有的產線進行改造升級， 擴大產能。也就是説在原有的廠房上進行生產線改造，並不是全新的項目。本項目建設期擬定為 1.5 年。也就是説，這個項目要1年半後才有收益，遠水不解近渴。
二、產能預期二：投資3.1億元擴建新能源汽車零部件在今年7月，吉岡精密曾經發布公告，投資3.1億元擴建新能源汽車零部件及模具生產加工項目。
吉岡精密今年7月27日發佈公告，為增強公司的業務能力，鞏固提升公司的綜合競爭力，公司擬利用新取得的土地， 投資擴建《新能源汽車零部件、清潔電器用蒸汽發生器、5G 通訊配件、精密機 械零部件及模具生產加工項目》，項目總投資 31000 萬元。
對外投資標的主要內容 ：擬擴建廠房，建設用地為公司自有土地，項目建設用地產權證編號：蘇（2021）無錫市不動產權第 0128176 號。項目總投資 31000 萬元。 本項目用地面積 21649 平方米，擬擴建生產廠房、研發車間及配套用房約 46000 平方米用於新能源汽車零部件、清潔電器用蒸汽發生器、5G 通訊配件、 精密機械零部件及模具生產加工項目。項目引進熱成型機、加工中心、數控機牀、 工業機器人等中高端設備，採用外購鋁水進行加工生產。項目建成後，形成年產 9000 噸新能源汽車零部件、清潔電器用蒸汽發生器、5G 通訊配件、精密機械零 部件及 500 套模具。
2021年5月6日，無錫吉岡精密科技股份有限公司以底價競得無錫市1宗工業用地， 以40萬元/畝成交。編號為錫國土（工）2021-24地塊，位於錫山區東北塘街道石新路東、蓉強路北，工業用地，出讓年限 50年，出讓總用地面積為21649.00㎡，建設用地面積21649.00㎡。
這是今年7月吉岡精密發佈的公告。在新買的土地上投資3億多建設新能源汽車零部件項目。這個項目也是出於開始階段，此議案尚需提交公司股東大會表決。也就是説，這個項目和上面的募投項目一樣，也是處於畫餅階段，遙遙無期。
公司在江蘇、湖北、山東均佈局有工廠，保持獨立經營，分散的區域佈局有利於降低疫情反覆對生產經營的影響。
招股書顯示，吉岡精密的二家全資子公司也已開始逐步發力。全資子公司煙台吉岡成立於2015 年 7 ，今年成功通過山東省高新技術企業認定，並取得富士康供應商代碼，通過對煙台叢林供貨進入了寧德時代供應鏈。2021上半年，該子公司本報告期內營業收 1， 691.81 萬元，公司經營處於快速發展期，現有場地、設備等產能利用率及良品率得到大幅提高，製造成本進一步下降。報告期內淨利潤為 293.75 萬元。歸屬母公司淨利潤為 293.75 萬元。
武漢公司成立於於 2019 年 3月，今年通過對華工高理供貨進入了華為供應鏈、並獲得了極目（自動駕駛），斯坦雷（車燈）、法士特（變速箱）的供貨商代碼。今年上半年，該子公司報告期內營業收入 1,348.61 萬元，因為目前業務仍處於市場開拓初期， 產值較低，人員、機器處於磨合期。製造成本較高。報告期內淨利潤為-87.58 萬元，虧損收窄。歸屬 母公司淨利潤為 -87.58 萬元。期末總資產 2842.50 萬元，淨資產 606.67 萬元。報告期內隨着武漢地 區經濟快速恢復，生產步入正軌，公司生產經營也恢復正常。
煙台公司掙了293萬，武漢公司賠了87萬。但都有發展前景，進入了寧德時代、華為等供應鏈。
在路演中，吉岡精密 董事長、總經理周延表示，公司約 30%的營業收入來源於銷售汽車零部件，並已成功進入特斯拉供應鏈體系，公司與萬都博澤共同開發的電機結構件產品將應用在特斯拉 Model 3 及 Model Y 車型，今年年底開始投產 。公司產品並不單一， 本公司產品分三大塊 一個是汽車類零件， 還有家電用零件， 還有電動工具用零件。 產品型號約有四五百種；後續將重點拓展新能源汽車 。
2020 年煙台子公司通過對煙台從林的供貨進入了寧德時代供應鏈體系，其生產的電池連接件已使用在寧德時代電池底板上。2020年進入寧德時代供應鏈體系和成為博格華納的一級供應商。核心技術的蒸汽加熱器產品，已進入小米產品的試樣改型階段。
近日，吉岡精密（836720）新增專利信息，專利權人為吉岡精密，專利授權日為2021年11月5日，專利名稱為“一種新能源汽車控制器殼體組件”，專利類型為中國實用新型專利，專利申請號為CN202120925760.9。
五、吉岡精密的好姐夫：姐夫出資創辦據無錫市汽協2018年的一篇文章介紹，2003年前，周延還在無錫一家日資電子企業從事採購工作，他想到了遠在日本東京留學、工作的姐夫，試着請其在無錫開家日資公司，交由他來經營。周延的設想得到姐夫的認同和支持後，他隨即辭職全力籌辦日本獨資企業。到2003年3月，投入1000萬日元創辦的無錫吉岡精密機械有限公司正式開業。當時公司只是在長江路留學生創業園二樓租了40平米的辦公室。
2005年，剛成立的佳能（蘇州）有限公司作為世界最大複印機工廠，為提高國產化率不得不在附近尋找壓鑄件供應商。其採購部長通過其他日本企業的介紹，找到了吉岡精密機械。“沒想到中國也有壓鑄廠”，他見面的第一句話，讓周延至今仍記憶猶新。就在這位採購部長實地考察的當月，吉岡精密機械拿到了佳能的第一批4個產品的開發訂單，其單價約是日本的1/2，卻是國內的1倍以上。吉岡精密獲得第一桶金。
2011年，他投入資金在錫山經濟開發區買了土地，建造了11800平米廠房，引進“龍珠模具”，並設立了壓鑄車間、機加工車間、精加工車間、車加工車間、噴塗車間，組裝車間，逐步增添了日本東芝、宇部等先進壓鑄機，使30噸至1250噸的鋁、鋅合金壓鑄機達到了26台。新廠2012年12月竣工投產後，產能一下子擴大了四倍。
為做大做強企業，周延徵得姐夫同意後，於2016年將日資無錫吉岡精密機械有限公司改轉為內資股份制的無錫吉岡精密科技股份有限公司，由他佔股80%，其姐姐佔股20%，使新成立的無錫吉岡精密科技股份有限公司於當年4月11日在新三板掛牌上市。
公司所處行業為“金屬製品業”（行業代碼為“C33”），行業最近一個 月平均靜態市盈率為 27.08 倍。同行業可比公司有奇精機械、文燦股份、鋒龍股份、東巖股份和同為三板精密製造公司的豐光精密，平均靜態市盈率為 55.96倍。
吉岡精密發行後總股本為 91,564,500 股，發行價格10.5 元，發行後總市值為9.6億。2020年淨利潤4348萬，對應靜態市盈率22倍。2021年中報利潤2873萬，對應動態市盈率16.7倍。
公司2021年上半年公司營業收入1.70億元，同比增長64.47%；歸母淨利潤2,872.97萬元，同比增長86.21%。從細分業務看，公司電子電器類產品2021年上半年創造營收9,486.79萬元，同比增長70.21%，佔據公司總營收50%以上。公司汽車零部件業務2021H1營收5,886.01萬元，同比增長68.19%。
吉岡精密今年業績估計會在5000萬之上。6個月以內共有 3 家機構對吉岡精密的2021年度業績作出預測，預測2021年淨利潤 0.55 億元，較去年同比增長 27.58%。
據安信證券研報，公司 2018 年到 2020 年營業收入分別為 2.00、2.08、2.60 億元，預測公司 2021 年-2023 年收入分別為 3.28、4.08、4.99 萬元，實現約接近 25%的年複合增長率。預計公司 2021 年到 2023 年淨利潤分別為 5,376、7,170、8,912 萬元，淨利潤增速分別為 23.64%、33.38%、24.29%。下游新能源汽車與電動工具領域增長性良好，同時公司深耕下游龍頭客户，公司未來也具有較好的成長性，給予公司2022年PE25X，給予買入-A投資評級，公司上市後合理市值18億。
公司直接對標北交所公司豐光精密。青島豐光精密機械股份有限公司的主營業務為半導體領域、工業自動化領域、汽車領域、軌道交通領域精密零部件的研發、生產與銷售。公司的主要產品為精密直線導軌滑塊、高速列車減震器主件、伺服電機主軸、汽車安全帶裝置轉軸、汽車發動機漲緊支臂、高速列車高壓連接器、自動化工廠柔性生產線配件、真空泵主軸、高端家電電路板核心散熱部件、產業機器人精密配件、精密工業工具零件等。業績穩定增長到3342萬，今年前三季度大增59%。目前總市值25億，靜態市盈率75倍，動態市盈率47倍。
吉岡精密的募投項目、新能源項目都還在謀劃建設階段，不能很快貢獻產能，最快也需要一年半以上。因此，公司不可能達到長虹能源、吉林碳谷等的高度。但公司的三大業務都在穩健增長，尤其是進軍新能源領域。公司這兩年成功開發新客户，相關產品有望短期內形成業務增量。這種情況與豐光精密也比較類似，豐光精密去年簽了一個4億的汽車項目，也在建設中。
因此，吉岡精密可直接比照豐光精密估值，按2020年利潤4348萬計算，參照豐光精密75倍靜態市盈率，吉岡精密總市值32.6億，對應股價35.6元。參照豐光精密47倍動態市盈率，按2021年上半年利潤2873萬、全年5746萬計算，吉岡精密總市值27億，對應股價29.5元。因此，吉岡精密上市後總市值大約為30億，股價30-35元。
吉岡精密上市首日價格多少？新股上市會受到市場情緒的較大影響，新股是市場情緒的放大器，具有乘數效應，對市場氛圍反應異常敏感。可參考質地相似的晶賽科技，晶賽科技15日開盤44.87元，但迅速二停達到72.88元，靜態市盈率達到123倍。目前晶賽科技股價46元，靜態市盈率78倍。參照晶賽科技上市首日表現，吉岡精密包含新股溢價的極限總市值為53.4億，極限價格為58元。但這個價格不一定有，受市場氛圍影響較大，如果北交所下週延續下跌，説不定還折價。
吉岡精密的流通市值較小。若全額行使超額配售選擇權，本次發行的股票數量為 2,418.45 萬股，加上原來的117.6萬流通股，共有2536.05萬股，流通市值2.66億，佔總市值的27.7%。而晶賽科技上市首日成交5.14億，換手72%。晶賽科技流通股佔比也不高，佔比24%，兩者差不多。
吉岡精密相對估值對應理性股價為30-35元，包含新股溢價的極限價格為58元。新股上市首日價格極不穩定，最好不要追高。即使看好公司長期投資價值，當出現極限非理性價格也可以暫時拋出。