中新經緯11月29日電 題：查理·芒格留下了哪些投資智慧？
作者 楊德龍 前海開源基金首席經濟學家
當地時間11月28日，伯克希爾-哈撒韋發佈公告，董事會副主席查理·芒格去世。芒格有哪些貢獻？又給普通投資者留下了哪些投資智慧？
芒格是巴菲特的副手，也是一生的摯友，是最佳的拍檔。在認識芒格之前，巴菲特師從價值投資的鼻祖：格雷厄姆。格雷厄姆崇尚低估值，他認為應該買一些價格便宜的公司，無論它基本面好壞，只要價格極度便宜就可能獲得投資機會。巴菲特把這種投資方法稱作撿煙蒂投資方法，確實在前期取得了一定的成績。但是芒格認為要買好公司，寧願以一個普通的價格買入一個偉大的公司，而不願意一個偉大的價格(超低價)買入一個普通的公司。這句話改變了巴菲特的投資理念，也幫助成就了“股神”巴菲特一生的成就，正是與偉大的企業一起成長，伯克希爾-哈撒韋才成為市值最大的公司之一。
在芒格加入的45年間，伯克希爾-哈撒韋的市值從1000萬美元猛增至近7500億美元，飆漲超過7.5萬倍。在過去近60年的投資中，伯克希爾-哈撒韋以年化20%左右的收益實現複利增長，累計淨資產漲了近4萬倍，創造出驚人的投資回報。
在芒格去世之後，巴菲特第一時間發表了聲明，稱如果沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋不可能發展到今天的地位，充分肯定了芒格的貢獻。芒格一生中不僅在投資上作出了巨大的成績，而且為投資者傳遞了很多有益的投資理念，值得我們學習。
芒格提出的三個理論，要求用多學科交叉的方思維方式去研究投資，給投資者以很大的啓發：第一，與其把時間與精力花在購買廉價的“爛公司”上，不如以合理的價格投資一些好企業。第二，如果一家企業的成長性足夠好，即便價格高一點，也是值得買入的。第三，投資股票不僅僅是買這家公司的行業機會、產品與商業模式，更重要的是這家公司的管理層是否是一羣有抱負、善於管理的人。如果滿足這些條件，即便價格高出兩三倍，也是便宜的價格。
芒格的話是值得投資者反思的，很多人喜歡買“便宜貨”，不願意買“好公司”，因為好公司價格一般不便宜，而做價值投資從本質上來看就是選擇好行業、好公司和好價格。好行業、好公司只有在市場極度低迷的時候才會有一個好價格，投資者要抓住這樣的機會，佈局一些被錯殺的優質股票和基金。
芒格在投資理念上還提到過，要有一個好的性格，因為這是做價值投資成功的重要因素之一。大多數投資者總是按捺不住，或者總是過度擔心。成功意味着要非常有耐心，採取行動的時候要果斷，並從自己投資失敗的經歷中來吸取教訓。芒格投資風格還有一個要點就是集中投資，好的項目是非常難得的，芒格喜歡把錢集中在幾個項目上。分散投資可以分散風險，適合於大多數的普通投資者，因為無法確認哪些機會是真正的機會，便通過分散投資降低組合的風險。但是對於專業人士，如果有把握分析哪些公司是好公司，可以適當集中投資。
通過芒格的投資習慣等，我們還能學到，做投資，回撤是難以避免的，要正確看待股價的波動。正如格雷厄姆將股價的波動比喻成市場先生，市場先生的脾氣陰晴不定。每天會給出一個報價，亢奮的時候就報價比較高，低迷的時候報價比較低，但實際上它並不決定其本身的投資。
值得注意的是，芒格曾多次表達看好中國市場，並且投資了中國企業，他尤其“鍾情”比亞迪。對於中國市場，他曾表示“中國經濟在未來20年比幾乎任何其他大型經濟體都有更好的前景，這是其一。其二，中國的龍頭企業比任何其他地方的巨頭都更強大、更好，而且價格便宜得多。”筆者認為，結合當前中國經濟和A股市場經的兩年的下跌，很多白龍馬股的價格只有高點的二到三折，高的約三到四折，或是近十年來配置好公司好的一個時間窗口。
在芒格去世之後，投資者可以更加關注巴菲特的一些投資方向和投資理念。每個季度伯克希爾·哈撒韋公佈的季報都會引起投資者廣泛的關注、傳閲，特別是每年2月，巴菲特在年報裏面披露的致股東的信，被投資者視為投資的“聖經”。我相信價值投資的魅力不會因為芒格的離去而消散，而是會讓我們更加堅定地去相信價值投資，學習價值投資。(中新經緯APP)
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責任編輯：張芷菡