本文來源：時代週報 作者：遲雨
2月17日，中國證監會發布實施全面實行股票發行註冊制相關制度規則，標誌着註冊制的制度安排基本定型。
一個實質性的區別是，註冊制代替了核准制。也就意味着，審核主體從證監會遷移到了證券交易所。
從2019年科創板註冊制試點正式落地，到2020年8月份創業板試點註冊制，實施“存量+增量”改革，到2021年11月份北交所開市並實行註冊制，再到2023年2月份全面註冊制啓動，僅僅4年時間，註冊制從“試驗田”走向“全市場”，實現了關鍵一躍。
這是中國資本市場高質量發展的全新徵程。
註冊制代替核准制，選擇權到了市場手上。
基於這一點，註冊制必須堅持以信息披露為核心，使發行人在符合基本發行條件的基礎上，更加註重以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息；投資者則根據發行人披露的信息審慎做出投資決策，形成合理價格，從而更有效發揮市場在資源配置中的決定性作用。
註冊制代替核准制，不僅是制度的改革，更會帶來生態的變化。
對企業來説，最直觀的變化，就是上市更容易了。
在以往制度下，一些創新型、研發型、富有潛力的中小企業很難滿足上市條件。為了得到資本市場支持，這些企業往往只能去海外尋求融資。而在全面推行註冊制度後，他們就有了更多機會在A股發展自己。
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對投資者來説，則是利好和挑戰同在。
由於上市門檻放寬，又取消了諸多的定價行政性限制，投資者選擇的餘地更大，但承受市場波動風險的能力也要相應提高。以後投資的專業性要求會越來越高，追漲殺跌、炒小炒差炒新的習慣只能向價值投資過渡，否則只會帶來不小損失。
而在企業和投資者之外，註冊制又會如何改變監管的邏輯？
註冊制的難點在於如何加強企業信息披露監管，以及違法違規行為的處理，而這正是註冊制下監管的重點，其中完善退市制度則是應有之義。
如果説，不再執行核准制，這是上市“入口”的放開，那麼，完善退市制度則是在暢通“出口”。
在成熟的資本市場，有大量公司通過註冊上市，但退市率同樣很高。“入口”與“出口”雙向暢通，就能保證不斷有新鮮血液入場，才能避免垃圾公司賴在資本市場，“劣幣驅逐良幣”，進而形成一個源頭活水，為投資者創造更多價值。
執行嚴格的退市制度，是提高A股市場整體上市公司質量的重要抓手，它可以使資金流向優質企業，同時倒逼上市公司時刻保持警醒並規範運作。
A股的退市在邁向常態化。統計顯示，2022年全年退市公司數量達50家，兩年來退市公司數量已佔過去30年來退市公司數量的40%。
從結構看，2022年50家退市公司中被強制退市的達42家，且多為經營惡化所致，表明兩年來資本市場精準打擊“空殼殭屍”和“害羣之馬”已取得一定成效。但是若與美股發達市場相比，A股的退市比例仍然有着巨大差距。
全面註冊制下，退市制度的改革必須提速。其核心在於以提升退市率為目標，優化退市標準、簡化退市程序。只有這樣，A股的優勝劣汰機制才能加速形成。
（作者系特約評論員）