東吳證券 郝彪
科大訊飛擬向公司實控人劉慶峯董事長及其控制企業安徽言知科技定向發行59559262-77427039股股票，發行價33.58元/股，共募集資金20-60億元。發行對象將以現金方式認購本次非公開發行的股票，本次募集資金將全部用於補充流動資金。
實控人鞏固公司控制權
發行前劉慶峯董事長直接持有公司4.40%股份，通過言知科技持有公司2.31%股份，通過表決權委託方式獲得公司5.72%股份的表決權，一致行動人科大控股持有公司3.75%股份，公司實控人劉慶峯和科大控股合計控制公司16.17%股份的表決權，處於較低水平。按照定增上限測算，本次發行後公司實控人劉慶峯和科大控股合計控制的表決權比例將提升至18.99%，進一步增強公司控制權的穩定性，鞏固實際控制人的控制地位。同時，實際控制人認購公司非公開發行股票彰顯其對人工智能行業和公司未來發展前景的堅定信心，有利於公司長期穩定發展。
定增資金補充流動性
隨着公司經營規模的不斷擴大，特別是行業應用落地的進程加快，營運資金需求也日益增加。通過本次定增，公司將獲得更加充足的流動資金，一方面，使公司的資金實力獲得進一步提升，有利於優化公司資本結構，為公司經營發展提供有力的營運資金支持，進一步滿足核心業務增長與業務戰略佈局需要，有利於公司在快速發展的人工智能行業搶抓戰略先機;另一方面，公司核心競爭能力和麪臨宏觀經濟波動的抗風險能力得到加強，有利於公司的健康可持續發展。
今年業務高增態勢有望恢復
2020年公司區域級因材施教解決方案青島和蚌埠標杆項目取得較好效果，因材施教模式有望在今年開始快速拓廣，同時學習機和個性化學習手冊今年也是公司重點佈局領域，預計教育業務仍有望保持高速增長。消費者業務今年受疫情影響增速放緩，但公司下半年陸續發佈了TWS耳機、掃描詞典筆等多款新智能硬件產品，隨着疫情影響逐步消失，消費者業務有望在今年開始逐步恢復高增態勢。
投資建議
上調公司2020/2021/2022年歸母淨利潤分別為12.06/15.85/20.52億元，攤薄EPS分別為0.54/0.71/0.92元，現價對應PE86/66/51倍。疫情凸顯人工智能+互聯網與教育、醫療深度結合的剛需，同時人工智能作為新基建重要內容之一，加速生態建設和應用落地，AI龍頭有望AI行業高速發展的東風，保持業績穩步增長，維持“買入”評級。
風險提示：平台進展低於預期;各行業業務進展低於預期。