“素人”變“明星” 期貨品種經歷了什麼

大宗商品市場近期熱鬧非凡，多品種大漲並創出歷史新高。在股市火熱背景下，期貨市場不但沒有“失血”反而更為活躍，新品種上市後交投熱絡，大宗商品今年以來量價齊升格局進一步鞏固。

業內人士表示，近幾年期市土壤肥力明顯增加，離不開兩大因素：一是期貨市場財富管理功能逐步發揮，機構資金不斷流入；二是風險管理功能持續深化，多年培育的產業基礎帶來厚積薄發效應。

大宗商品量價齊升

據中國期貨業協會數據，前三季度我國期貨期權市場成交量創歷史新高，成交額突破300萬億元為歷史次高；9月成交量6.24億手，創單月新高。

方正中期期貨研究院院長王駿預計，2020年將成為2015年以來全國期貨期權市場最活躍年份，成交量有望超過56億手，成交額將超過400萬億元。

寶城期貨金融研究所所長程小勇告訴中國證券報記者，近期大宗商品出現量價齊升，主要受四方面因素影響：一是疫情有效控制後經濟修復推動現貨貿易和期貨交易復甦；二是全球寬鬆的貨幣環境刺激權益類資產泡沫膨脹，大宗商品價格受到流動性外溢支撐；三是國內企業運用期貨市場進行風險管理的情況增多；四是商品在對沖通脹方面的資產配置需求增加。

“作為全球最大的基礎商品消費國，中國對於疫情的控制彰顯制度優勢。同時，積極的財政政策以及穩健的貨幣政策對於經濟運行的支撐令市場信心增加，經濟數據的轉好也在一定程度上吸引資金流入市場，推動大宗商品量價齊升。”中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者表示。

新品種活躍度大增

在市場增量中，新品種的表現可圈可點。繼2019年這一歷史上期貨品種上市最多（14個）年份之後，今年以來，增加了液化石油氣、低硫燃料油、短纖等10個期貨品種。與以往期貨新品種上市後要經歷較長時間沉默期甚至不幸喪失流動性不同，近兩年上市的新品種掛牌後便持續活躍。

在程小勇看來，新品種的活躍離不開四方面因素：經過嚴格的市場調研和論證，新品種符合產業發展需要，現貨市場化程度較高，企業風險管理需求迫切；很多新品種和現有期貨品種存在上下游關係，例如純鹼和玻璃，現有品種可以帶動新品種不斷成熟；從資金面看，近年來大宗商品作為另類資產配置重要品種持續受到機構青睞，例如基金公司成立商品期貨ETF等；交易所相關的配套制度如交割制度等不斷完善，便於企業通過期貨市場進行風險對沖。

不同於以往A股行情走熱之際，期貨市場資金常有所流失，今年來伴隨A股牛市腳步，期貨市場非但沒有萎靡，反而愈發蓬勃。程小勇表示，A股市場發展壯大，市值不斷攀升，必然需要容量更大的期貨市場對沖風險。

市場結構逐步機構化

伴隨市場規模不斷擴大，期貨市場生態也發生微妙轉變。中國期貨市場監控中心黨委副書記、總經理楊光近日表示，截至9月24日，期貨市場資金總量近8000億元，較2019年年底增長超40%；期貨市場有效客户數180.8萬個，較2017年年底增長41.6%；期貨市場結構逐步機構化，目前機構資金佔全市場比例逾六成，較2017年年底明顯上升。

“近十年期貨市場有了非常大的積極變化，社會對期貨市場的認識不斷提高，對期貨市場的價格發現、風險對沖和資產配置功能認識不斷深化，居民財富管理的需求也使得期貨市場不斷被金融機構尤其是基金公司重視，期貨公司和基金公司合作越來越多。”程小勇説。

景川認為，期貨行業成功轉型升級，對於期貨市場功能發揮起到一定推動作用。散户時代已然過渡到機構時代，產業以及貿易端的參與度大幅提升，為期貨市場發展奠定了堅實基礎，近年來期市加速發展是厚積薄發的結果。