“豬茅”收深交所年報問詢函，六大問題引關注！今年來多家子公司獲增資

繼今年4月底公佈2021年全年的業績後，牧原股份在昨日晚間收到了深交所年報問詢函。深交所要求牧原股份就生豬價格走勢對公司經營業績影響，流動性風險，貿易業務、屠宰、肉食業務收入同比有較大幅度增長，近三年供應商集中度較高、未對相關存貨計提跌價準備，對相關資產未計提減值準備等六方面問題進行説明。

據瞭解，自去年豬價進入下行通道後，牧原股份的淨利也隨之大幅下滑。此前牧原股份披露的業績數據顯示，去年全年，牧原股份實現淨利潤69.04億元，但同比下降74.85％；今年一季度虧損達51.8億元，同比盈轉虧。

從股票表現來看，截至昨日收盤，牧原股份報49.94元，下跌1.42％。與今年2月份高點相比，目前股價跌超20％。

是否存流動性風險等六大問題引深交所關注

牧原股份昨日晚間披露的問詢函顯示，深交所在對2021年年報進行事後審查的過程中關注到六個方面問題。

第一，公司報告期末持有的貨幣資金餘額為121.98億元，同比減少16.42％，其中受限資金餘額37.90億元，同比增加453.64％；持有的有息負債（短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券）餘額為525.90億元，同比增加67.94％；資產負債率為61.30％，同比增加15.21個百分點。

為此，深交所要求牧原股份結合所處行業的發展現狀和趨勢、自身經營狀況和規劃、生豬養殖成本及變動情況等因素，分析説明生豬價格走勢對公司經營業績的影響；同時結合公司營運資金需求、持有的貨幣資金情況、銀行授信使用情況、經營現金流情況、償債期限及安排等因素，分析説明公司是否存在流動性風險；説明應對行業下行壓力已採取或擬採取的措施（如有），同時説明在生豬價格走低情況下加大公司生豬出欄量的具體考量，並分析其對公司的影響。

第二，問詢函稱，年報顯示，報告期內，公司貿易業務，屠宰、肉食業務，其他業務實現的營業收入分別為 40.48 億元、54.18 億元和 1.19 億元，分別同比增加 205.72％、771.95％和 523.57％。

對此，深交所要求牧原股份説明貿易業務及其他業務的具體構成、毛利率水平及同比變動情況，進一步説明前述業務同比有較大幅度增長的原因，並結合相關影響因素的變化情況説明增長趨勢是否具有可持續性；説明公司屠宰、肉食業務在報告期內的經營情況，包括但不限於業務模式、行業地位、核心競爭力、毛利率水平、生豬養殖行業變動趨勢對該業務的影響情況等，在此基礎上，説明公司屠宰、肉食業務收入同比有較大幅度增長的原因，並結合相關影響因素的變化情況説明增長趨勢是否具有可持續性。

第三，年報顯示，公司報告期內對前五名供應商合計採購金額為334.86億元，佔年度採購總額比例為31.47％，關聯方採購的佔比為16.68％。

第四，公司2019 年、2020年對前五名供應商合計採購金額佔年度採購總額比例分別為26.08％和 34.87％，關聯方採購的佔比分別為19.25％和23.04％。

對此，深交所要求牧原股份結合所處行業特點、業務模式等因素，説明公司近三年供應商集中度較高的原因，採購集中度與同行業可比公司是否存在重大差異，在此基礎上説明是否存在對個別供應商重大依賴的情形；説明前五名供應商的名稱、採購的具體產品或服務、2021年採購金額及同比變化情況、持續合作期限等，並説明公司近三年主要供應商是否發生重大變化；結合公司近三年的關聯採購情況，説明公司對有關關聯方採購的定價依據及其公允性，選擇向關聯方採購的原因及合理性；同時核查説明前五名供應商與公司、公司董事、監事、高級管理人員、5％以上股東、實際控制人是否存在關聯關係或可能造成利益傾斜的其他關係。

第五，年報顯示，公司存貨期末賬面餘額為344.76億元，同比增加62.78％。其中原材料70.65 億元，庫存商品2.86億元，消耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78％。公司報告期對上述存貨均未計提跌價準備。

對此，深交所要求牧原股份結合報告期內行業發展情況、生豬價格走勢等因素，説明公司原材料、庫存商品和消耗性生物資產的具體內容，相關存貨可變現淨值與成本之間的對比情況等，説明公司本期未對相關存貨計提跌價準備的原因及合理性，是否符合公司實際及行業發展情況，是否符合企業會計準則的有關規定。

第五，年報顯示，公司截至報告期末的固定資產賬面價值為995.51億元，同比增加70.08％。其中，處置或報廢3.01億元，同比增加161.74％。生產性生物資產的賬面價值為73.51億元，同比減少1.23％，其中處置115.64億元，同比增加84.43％，公司報告期內未對上述資產計提減值準備。

對此，深交所要求牧原股份説明上述處置或報廢固定資產、處置生產性生物資產的具體情況，原有用途、處置或報廢原因、處置交易對手及其與公司、公司董事、監事、高級管理人員、5％以上股東、實際控制人是否存在關聯關係或可能造成利益傾斜的其他關係，處置對價確定依據及定價公允性等，進一步説明相關會計處理及對本期財務數據的影響；同時結合近兩年所處行業發展情況、生豬價格走勢、自身生產經營實際、主營業務盈利能力變化、相關固定資產和生產性生物資產的具體構成、使用情況和處置或報廢情況等因素，説明公司對上述固定資產、生產性生物資產進行減值測試的情況，本期未計提減值準備的原因、依據及合理性。

第六，牧原股份2021年年報顯示，公司報告期內對河南龍大牧原肉食品有限公司、廣東廣墾牧原農牧有限公司、融通農發牧原（崇州）有限責任公司等3項長期股權投資在權益法下確認的投資損益分別為-1,035.39萬元、-178.55萬元和-6.74萬元，本期未計提減值準備。要求公司結合上述被投資單位在報告期內的經營成果、財務狀況、公司確認的投資損益情況等，説明對上述長期股權投資進行的減值測試情況，相關資產是否存在減值跡象，公司未計提減值準備的原因及合理性。

牧原今年來增資多家全資子公司，有開展生豬期貨套保但整體規模較小

值得注意的是，在目前業績連續虧損的情況下，牧原股份在近日還加大了對子公司的投資。

據瞭解，5月13日，由牧原股份全資子公司——唐河牧原農牧有限公司註冊資本由2.5億元增加至7.5億元，增幅達200％。據悉，唐河牧原農牧有限公司成立於2014年4月17日，法定代表人為王華同，公司經營範圍包括生豬養殖、銷售，良種豬繁育、糧食購銷、飼料銷售等，公司在2020年12月入選河南省人民政府公佈的農業產業化省重點龍頭企業名單。

其實自今年以來，牧原股份也陸續對多家全資子公司進行了增資。其中，2022年1月4日，雲南石林牧原農牧有限公司註冊資本由1.8億元人民幣增加至2.1億元人民幣，增幅達16.67％。1月14日，巢湖市牧原農牧有限公司註冊資本由4.4億元增加至5.1億元，增幅達15.9％。2月24日，甘肅景泰牧原農牧有限公司註冊資本由2億元增加至3.5億元，增幅達75％。4月19日，清豐縣牧原農牧有限公司註冊資本由13000萬增加至20000萬，增幅達53.85％。

此外，記者還了解到，為應對豬價的大幅波動，牧原股份還在通過期貨市場進行風險管理。去年12月份，牧原股份發佈公告稱，為規避飼料原材料價格及生豬價格大幅度波動給公司經營帶來的不利影響，公司及子公司擬以不超8億元自有資金進行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業務，有效管理價格大幅波動的風險。

今年5月9日，牧原股份在回應投資者提問參與套期保值情況時表示，公司目前有開展生豬期貨套期保值業務，但整體規模較小。公司一直本着審慎的原則，在控制風險的前提下，觀察、學習期貨與現貨市場的關聯、互動，並結合公司的主營業務制定適合自身特點的策略，充分利用好期貨價格發現、對沖風險的功能。當前公司已建立切實可行的《商品期貨套期保值業務管理制度》，擁有了較為穩定的期貨業務團隊。

豬價接近年初高點，“豬週期”拐點何時到來？

自4月下旬以來，我國生豬價格整體維持上漲態勢。進入5月份，生豬交易均價挺近15元大關，目前已接近年初豬價最高點15.6元/公斤。在近期全國生豬價格連續回升的情況下，養殖户虧損也在逐漸減少，部分養殖企業回到盈虧平衡點。

據國家發展改革委最新監測，5月9日—13日當週，全國平均豬糧比價為5.35∶1，連續三週以上處於5：1—6：1之間，回升至《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌二級預警區間。

從期貨盤面來看，相較4月中旬，目前生豬期價上漲近15％。昨日，生豬期價在週二經歷大跌後減倉反彈，但主力合約2209仍被19000點整數關口壓制。

“近期生豬現貨價格温和振盪上漲，但是期價受宏觀及商品系統性漲跌影響，呈現超高波動。”方正中期期貨飼料養殖板塊研究員宋從志告訴期貨日報記者，從基本面來看，隨着目前供給壓力環比改善以及消費進入季節性旺季，生豬供需基本面環比好轉後有望進一步加強行業信心，現貨的季節性上漲對遠月看漲預期形成正反饋。不過生豬2207合約由於升水偏高，難以持續上漲，2209合約受強預期支撐後續大跌的可能性較低，當前飼料價格大漲在加速週期見底，不過在能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下，豬價波動幅度將會收窄。預計 5月份豬價或將在15 元/kg—16.5 元/kg區間運行。

牧原股份董事長、總裁秦英林在近日舉行的線上2021年度業績説明會上也談及豬週期和未來豬價走勢。他表示，2021年我國生豬出欄量居前的五家企業合計出欄9004萬頭，佔全國生豬總出欄量的份額為13.41％。雖然生豬養殖行業集中度近年來呈現上升趨勢，相比其他產業發展較為成熟的國家，規模化程度仍處於較低水平，目前看來，豬週期還是存在。一季度生豬價格整體維持低位運行，根據農業農村部公開數據可以看出全國生豬產能與存欄相較去年年末有所下降，近期生豬價格有所回升，預計下半年豬價會有所好轉。

卓創資訊分析師邵瞧瞧表示，從供應來看，2021年9—10月能繁母豬存欄環比降幅5.06％和0.18％，對應當下5月和6月生豬出欄量或有縮減的可能。本月初，養殖端惜售情緒較重，出欄積極性不高，短時市場供應略微緊俏；為完成出欄計劃本月下旬會加快生豬出欄節奏，月底或供應充足。從需求來看，二季度進入豬肉消費淡季，天氣炎熱等利空終端需求，豬肉價格上漲難度較大。因此，5—6月份生豬供應或縮減，但需求利空因素較多，預計二季度生豬行情雖逐步反彈，但上漲幅度有限。

本文源自期貨日報