“鴿王”也要轉“鷹”了？

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目前，歐洲主要經濟體復甦依然面臨重重挑戰。新年假期結束後，疫情正以前所未有的態勢席捲歐洲。歐洲央行預計，供應鏈問題將在未來一段時間持續困擾歐元區。

市場對於美聯儲今年加息4次的呼聲越來越高。

高盛、摩根大通和德意志銀行近日都發布了研究報告，預測美聯儲在2022年將至少升息4次，而去年年底，市場的普遍預期為3次。

不過，在市場都把注意力放在美聯儲身上時，有分析人士提醒，歐洲通脹高企以及一直“放鴿”的歐央行突然政策轉向的風險也不容忽視。

德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩告訴《國際金融報》記者，美聯儲加息幾次不是最大的問題，最大的問題是歐洲央行。市場對美聯儲的加息預期是很充分的，但對於歐央行的貨幣政策預期並不明確。目前主流觀點認為，雖然歐洲面臨通脹高企的問題，但歐央行暫時不會有什麼行動。不過，一旦歐央行將加息時點提前到今年甚至更早，將會對市場造成非常嚴重的心理衝擊。

當地時間1月11日，歐洲央行官網發表文章稱，全球需求急劇復甦與供應短缺之間的不平衡比最初預期的更為嚴重和持久。半導體短缺、亞洲疫情負向發展以及集裝箱港口擁堵較難得到大幅緩解，歐元區經濟在未來幾個月將繼續受到影響。

歐洲通脹高企

1月6日，德國聯邦統計局表示，德國2021年的全年通脹率上升至3.1%，達到1993年以來的歷史最高水平。

德國聯邦統計局的報告指出，能源價格的大幅上漲、供應瓶頸和增值税優惠政策的取消是導致德國通脹率上漲的主要原因。

1月7日，歐盟統計局發佈數據顯示，歐元區去年12月通脹同比上漲5.0%，超過市場預期值4.8%，繼去年11月之後再創歷史新高。歐央行此前預計，歐元區2022全年通脹率將為3.2%，2023年和2024年的總體通脹率將放緩至1.8%。

在上個月的發佈會上，歐央行行長拉加德在新聞發佈會上承認，歐元區通脹將在短期內繼續上升，2022年大部分時間將高於2%，通脹前景可能面臨上行風險，其中HICP(調和消費者物價指數)預期的上調有2/3是因為能源價格大幅上漲。但她認為，能源價格將在今年穩定下來，長期通脹預期更接近2%。

不過歐央行內部一直對於“通脹暫時論”充滿分歧。德國、葡萄牙等部分國家央行行長都公開警告稱，通脹有可能超過歐洲央行的預期。

比利時央行行長Pierre Wunsch也表示，歐洲央行有可能低估通脹威脅，在應對物價飛漲方面遠遠落後於全球同行。

1月11日，歐央行發表文章稱，全球需求急劇復甦與供應短缺之間的不平衡比最初預期的更為嚴重和持久。歐央行預計供應瓶頸衝擊恐會在2022年的大部分時間內持續。歐央行和歐委會針對企業的調查也印證了此觀點。

警惕政策突然轉向

周浩在接受《國際金融報》記者採訪時表示，歐洲通脹是一個值得關注的問題。如果通脹一直持續，將會對貨幣政策產生較大影響。市場目前對於歐央行的貨幣政策預期不明確，主流觀點認為，雖然歐洲面臨通脹高企的問題，但歐央行暫時不會有什麼行動。

去年12月，拉加德再次重申，不太可能在2022年提高利率。

阻礙歐央行加息的理由是什麼？周浩表示，“當年在歐債危機之後，一次加息過猛對市場和經濟產生了負面影響，這是一個非常大的教訓。歐洲經濟基本面差，不能承受高利率，所以歐央行在此後的若干次貨幣政策行動中都表現得非常猶豫。”

目前，歐洲主要經濟體復甦依然面臨重重挑戰。新年假期結束後，疫情正以前所未有的態勢席捲歐洲。法國、丹麥、希臘、克羅地亞等國家單日新增確診病例刷新疫情以來最高紀錄。

1月5日公佈的數據顯示，歐元區去年12月PMI數據低於預期，其中，綜合PMI終值為53.3，低於預期值53.4，創下去年3月以來的最低水平；服務業PMI終值為53.1，也低於預期值53.3，創下去年4月以來新低。

此外，從政治因素考慮，周浩表示，歐央行的執委會中，很多都是來自南歐債務較高的國家，他們自然會反對加息力度過大。

歐元區多國政府債務負擔較重，數據顯示，歐元區政府槓桿率高達98%，其中，意大利、西班牙和葡萄牙等國槓桿率超過100%，希臘槓桿率更高達206%。

從全球來看，今年各大央行收緊貨幣政策已經是大勢所趨。1月4日，波蘭央行就宣佈將利率提高50個基點至2.25%，打響年內加息第一槍。

周浩認為，雖然歐央行可以一直“放鴿”，但是若沒有和市場充分溝通，突然政策轉向，風險值得關注。“鷹派的美聯儲疊加鷹派或正在‘轉鷹’的歐央行，會造成新興市場的資本流出，近期在土耳其發生的問題可能會在其他地方上演”。

近日，歐洲央行管理委員會成員、拉脱維亞央行行長Martins Kazaks表示，如果通脹前景走強，歐洲央行隨時準備採取行動，這一點不容置疑。“不要誤以為我們不會提高利率，或者在必要時我們不會削減貨幣政策支持，靈活性是最重要的”。