2022-05-07天風證券股份有限公司潘暕,俞文靜對鵬鼎控股進行研究併發布了研究報告《22Q1符合預期，內部降本增效成果顯著》，本報告對鵬鼎控股給出買入評級，當前股價為27.91元。
鵬鼎控股(002938)
事件：鵬鼎控股發佈22年一季報，22Q1公司實現營收70.76億元，yoy+24.4%，qoq-42.47%，實現歸母淨利潤5.93億元，yoy+68.97%，qoq-63.81%，實現扣非歸母淨利潤5.9億元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。
點評：一季度業績符合預期，接近前期業績預告上限。22Q1公司實現營收70.76億元，yoy+24.4%，qoq-42.47%，實現歸母淨利潤5.93億元，yoy+68.97%，qoq-63.81%，實現扣非歸母淨利潤5.9億元，yoy+156.56%，yoy-63.75%。利潤增加主要來源於1）持續進行成本管控、製程改善、強化自動化生產，降低生產成本，利潤增加；2）MINILED及MSAP等產品，公司充分利用業已形成的技術能力、工藝能力及管理能力，使產線良率穩步提升。22Q1公司產品銷售毛利率為19.8%，yoy-1.2pct，qoq-1.0pct，銷售淨利率為8.4%，yoy+2.2%，qoq-4.9pct，扣非歸母淨利率為8.3%，yoy+4.3pct，qoq-4.9pct。一季度銷售/管理/研發/財務費用率為0.54%/3.79%/4.87%/-0.17%，yoy-0.76pct/-1.59pct/-1.24pct/-0.01pct，內部降本增效費用控制顯著。
春季蘋果新品出貨有望拉動公司H1業績；看好全年蘋果各產品線增長下公司業績增長，公司22年業績指引樂觀。蘋果各產品線22年均有望實現同比增長，公司為蘋果PCB一線供應商有望受益，年報披露公司22年全年業績指引：預計22年營收356.47-389.78億元，yoy7-17%，淨利潤38.13-41.15億元，yoy15-25%，中值對應淨利率為10.66%。
中長期看好公司產能釋放+競爭力提升+新動能下成長，持續構建“OneAvary”產品體系，服務器/汽車打開公司市場空間。公司作為全球FPC龍頭，中長期邏輯順暢，5G建設加速，公司將受益於消費電子5G/摺疊/輕薄化/高頻化等新變革下FPC及SLP量價提升邏輯。身為蘋果的核心供應商，有望持續受益1）精密度價值量提升；2）日本企業投資意願低，軟板供應商份額有望集中公司份額提升，在新產品導入商更有競爭力。此外，公司持續發力汽車/服務器板塊，對應下游有望成為公司未來業績增長動力。目前，公司擴產按序推進，21年公司總體投資額為70億元，yoy+24.4%，22年公司預計Capex為43億元。重點投資項目為深圳第二園區、淮安第三園區高端HDI和先進SLP類載板項目、淮安第一園區硬板廠轉型項目、高雄FPC一期等，截至21年年報，項目進度分別為86%、3%、62%、14.36%。
投資建議：維持22、23年歸母淨利潤40.1、46.7億元的盈利預測
風險提示：下游需求不及預期、疫情影響需求，物流，上游物料供給、擴產不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券黃樂平研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.2%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利49.41億，根據現價換算的預測PE為13.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為43.01。證券之星估值分析工具顯示，鵬鼎控股（002938）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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