歷史高位一週年：股價“膝蓋斬”
“沒有最低，只有更低”，“原以為跌到地板上，沒想到還有地下室”，這些形容股票跌跌不休的玩笑話，如今放在曾經炙手可熱的小熊電器上似乎頗為合適。2020年7月23日，小熊電器創下每股164.7元的歷史最高位，今天上午，小熊電器重挫逾7%，股價一度跌穿60元。近一年的時間裏，小熊電器已經“膝蓋斬”，並且今天上午的走勢更像是徹底破位後的又一輪加速下跌。
時間是把殺豬刀。
一年前的盛夏，小熊電器是無數機構和投資者眼中的高成長完美典範，在其他家電個股絞盡腦汁還難以實現正增長的時候，小熊電器卻輕鬆實現兩位數甚至三位數的業績增速，然而從去年7月23日之後卻畫風突變，小熊電器股價一跌再跌，跌完一輪稍作休整後便再來新一輪。為何在大盤表現並不差的這一年裏，小熊電器會走出這般殺人誅心的“大熊”行情？或許很多股民都不理解，但在筆者看來，小熊電器股價的持續下跌，只不過是在向“合理”二字迴歸。
高成長外衣褪去 小熊終究無法超脱家電行業大環境
和其他家電企業不同，小熊電器主營生活小家電，包括料理機，煲湯鍋，電水壺。2020年，疫情刺激了小家電市場爆發，主營小家電並且精準定位年輕消費羣體的小熊電器迎來自己的高光時刻。2020年上半年，小熊電器實現淨利潤2.54億元，同比增長98.93%；營收17.17億元，同比增長44.51%；到了三季度，小熊實現淨利潤3.22億元，同比增長92.04%，營收24.98億元，同比增長45.14%，這樣的業績表現和整個家電行業完全是兩個世界，雖然家電個股都是業績穩定的優質選手，但在整個行業業績平平的時候竟然有着小熊這樣超高增速的潛力公司，機構和股民自然萬分追捧，在資金的推動下，小熊也獲得了遠超行業龍頭的估值和股價。
然而根據小熊電器的2020年年報，2020年公司營收36.6億元，同比增長36.16%；淨利潤4.28億元，同比增長59.64%。業績表現其實依舊出色，但相比2020年三季度超過90%的增速已經快速下滑，並且核心問題出在了2020年第四季度上，2020年第四季度小熊電器淨利潤1.06億元，同比僅增長了5.65%；扣非後淨利潤更是下滑了8.92%。
高成長的外衣瞬間被脱掉。而到了今年一季度，小熊電器營收9.07億元，同比還增長了22.66%，但僅實現淨利潤8985.06萬元，同比直接下滑了12.82%。所謂飛得越高，摔得越狠，和高成長外衣一起被剝掉的，還有小熊的股價，從164元到64元，再到今天跌破60元。
失去了高增速，説到底小熊電器只是家電行業中的一家小規模企業。根據奧維雲網日前公佈的《2021年H1小家電市場總結報告》顯示，今年上半年國內小家電零售額總計250.8億元，同比下降8.6%，零售量1.19億台，同比下降8.2%。
而從各品牌的市場份額佔比看，美的，蘇泊爾，九陽依舊位居前三，並且行業集中度在進一步提升，也就説，上述三家品牌的份額與其他品牌的差距在進一步拉大。在如此環境下，小熊的市場份額又是多少？
按照線上和線下兩種市場分類，主打線上營銷的小熊電器今年上半年的市場份額為5.6%，排名第四，僅次於三家龍頭企業，雖然排名尚可，但5.6%的市場份額距離美的，蘇泊爾和九陽相距甚遠。
而按照線下市場計算，今年上半年小熊的市場份額更少得可憐，僅有0.4%，與格蘭仕相同。
可見無論是不太在乎的線下還是主打的線上，小熊電器距離頭部企業都有着太大差距，產品定位再精準，營銷玩得再高明，小熊終究也只是小家電行業中的一家規模尚小的企業。
有趣的是，世界品牌實驗室日前發佈了2021年《中國500最具價值品牌》研究報告，其中小熊電器以101.42億元的品牌價值首次入圍中國最具價值品牌500強。不過現在看，小熊的業績和市場份額明顯與其獲得的品牌價值不相符。
家電行業很難支持高估值個股，如今小熊電器的動態市盈率約為26倍，低於九陽股份，但仍舊高於美的和蘇泊爾，其股價的一路下跌，只是在向合理估值迴歸而已，而現在的估值算得上合理，但並不具備優勢。至於未來小熊的估值能否再次提升，就要看其能否再次實現高業績增速，不過以目前小家電市場整體表現來看概率很低。