易電行IPO首日漲幅380% 解碼匯宇資本的核心投資邏輯

作為開年以來首支美股登陸納斯達克的電動車概念股，易電行集團（EZGO.NASDAQ）上市首日創下最高漲幅超350%的“奇蹟”，該股開盤即暴漲背後的邏輯是什麼？

1月27日，易電行攜手天津帝朗、江蘇世紀鳥成功在美股納斯達克上市，盤中暴漲逾380%，數次觸發熔斷。截至收盤，報18.11美元，漲幅352.75%。以收盤價計算，市值約為1.92億美元。

電動車的行情火爆在去年已初現端倪，新冠疫情之下，兩輪車的出行方式更加安全，在全球受到熱捧。受此影響，電動兩輪車在2020年迎來了行業大爆發。

電動車概念受追捧易電行股價翻番

中國是“兩個輪子上的國家”，每年電動車的銷售量十分可觀，和汽車、自行車相比也不遑多讓，在疫情的影響下，保持空間距離顯得十分必要，居民對私人交通代步的需求增加，帶動電動自行車概念股利好上漲。

1月27日，易電行成功在納斯達克發行280萬股美國存托股票(ADS)，發行價為每股4美元。上市當天，股價漲幅最高達380%，隨後走勢相對平穩，截至收盤，報18.11美元。

值得注意的是，易電行上市後的第二天美股三大指數暴跌，週五（1月29日）道瓊斯工業平均指數下跌2.03%；納斯達克指數下跌2%；標普500指數跌1.93%。受大盤影響，易電行股價有所回調，但相比發行價而言仍然翻了一倍以上。

據Wind數據顯示，截至1月29日，269家在美上市的中概股，年初至今漲幅超過100%的僅有10家，漲幅超過300%的僅有1家，而易電行的漲幅位居板塊前列，也可以從側面看出電動車概念股備受關注。

據公開資料顯示，易電行總部位於江蘇常州，致力於成為中國領先的短途出行一體化解決方案提供商。

易電行集團旗下公司最早成立於2014年，目前主營電動自行車和儲能電池的pack成組和銷售，出租電動自行車和鋰電池，設計、生產和銷售“新國標”電動自行車和休閒三輪車，擁有年產30萬輛“新國標”電動自行車的產能，自主開發“恆電”牌智能充電樁，組網運營智能充電樁。

2020年10月，易電行首次提交招股書，數據顯示2018-2019年營業收入分別為319.16萬美元、519.43萬美元，淨利潤分別為63.37萬美元、219.14萬美元，其中，鋰電池和電動自行車的租賃服務為主要收入來源，分別佔2018年、2019年總收入的83%、74%。

具體而言，易電行初步構築了以鋰電池和電動自行車生產、銷售為核心，向物流外賣專業騎手提供集中充換電服務、向普通大眾居民客户提供充電樁充電服務，依託物聯網平台進行業務運營管理的商業模式。

作為開年以來首支登陸美股納斯達克的電動車概念股，易電行上市首日創下最高漲幅超350%的“奇蹟”，該股上漲背後的邏輯是什麼？

匯宇資本的核心投資邏輯

匯宇資本是易電行在早期階段的機構投資人，憑藉其在綠色出行方面豐富的投資管理經驗，在上市過程中作為股東方協助易電行謀劃並制定了一體化上市解決方案，使易電行能夠憑藉高效及合規的赴美上市計劃，順利接軌國際資本市場。

易電行如何能夠脱穎而出，成為行業中有獨特競爭力的電動車新勢力？

匯宇資本合夥人吳雙認為，首要是幫助易電行尋找清晰的市場定位，即服務於對短途出行有較強需求的物流外賣配送人員、大學生和工業園區工人，增加城市短途運力，提升短途出行的便捷性並極大的降低了出行成本，這也是取名為“易電行-EZGO”的緣由。

近年來，有關電動自行車安全事故頻發，多數是由於電池充電引發的火災事故，造成了大量的人員傷亡和經濟損失。監管層針對於電動車的監管趨嚴，如何打造安全、續航里程高、充電便利的電動車成為潛在的投資機遇。

比如外賣配送電動車市場需求龐大，外賣從業人員數量已達500萬，屬於高頻電池使用者，但目前市場上電動車電池低端化仍是主流，90%為鉛酸電池，充電效率及續航里程難以滿足外賣騎手的需求。

易電行通過自主研發，開始為行業提供鋰電池解決方案，續航能力可達到100多公里，重量和體積僅為鉛酸電池的三分之一，並且電池壽命得到了較大程度的延長。

此外，易電行還為下游客户提供物聯網解決方案，通過建設IT運營平台，提供用户APP、運營維護APP、智能鋰電池（BMS+GPRS+GPS）、電池身份設別芯片等產品，用户們僅需通過APP即可選擇租用套餐，交付押金，租用電動自行車，領取電池；在電池電量不足時，遍佈城市的分佈式智能換電櫃提供續航支持，通過手機APP操作歸還欠電電池，更換滿電電池。

據悉，目前易電行已實現年產30萬輛電動自行車的產能，已建設完成10000個充電樁，在基礎設施建設方面完成了初步的佈局，充電樁可以成為電動車銷售的輔助工具，進一步還可以發展成為智能終端。

電動自行車迎來高景氣週期

據前瞻產業研究院數據顯示，截至2016年，我國電動車保有量在2.5億輛左右，而2009年，國內電動自行車保有量還不足1億輛。經過近十年的高速發展，我國的電動自行車市場接近飽和狀態，2017年和2018年，國內電動自行車保有量基本無增長。

轉機出現在了2019年電動自行車新國標的正式實施，以及2020年新冠疫情爆發導致的私人交通需求上升。

長江證券的研報指出，國內疫情緩解之後，電動自行車行業景氣度快速恢復，維持每個月40-50%的同比增速；2020年1-9月累計生產2285萬輛，同比增長30%。在行業高增長帶動下，電動自行車龍頭企業均實現營收和業績端的亮眼表現。

對於2020年電動自行車行業高增長的原因，長江證券方面認為行業景氣度的快速提升除了受益疫情帶來出行方式的變化外（國內、海外市場均有受益），本質在於政策和產品力拐點開啓了鋰電兩輪車行業週期。

電動自行車從原本不受關注的板塊一下成為了資本市場焦點，有些意外卻也在情理之中。新冠疫情推動下，電動自行車行業迎來了高景氣週期。

天風證券預估，電動自行車行業規模將在2023年達到峯值。在此之前，行業已經明顯出現三大特徵：一是市場總量持續上升；二是小品牌在消失；三是行業集中度在提高。

據天風證券指出，10年前，中國電動車品牌1200家，如今中國電動車品牌加起來300家。相關數據顯示，2019年，電動車廠商前五名的佔有率為47.3%，2020年，前五名佔有率是66.4%，其中前三名是50.3%。

對於電動自行車而言，續航能力、動力輸出、電池壽命以及安全系統等方面均非常重要，在這些領域率先實現突破的電動車企業有望獲得資本市場青睞。

在電動自行車行業需求上漲、鋰電滲透率提升的雙重推動下，專注於鋰電電動自行車的易電行瞄準風口，趁勢而上，抓住行業痛點並持續進行科技創新，能夠使產品實現能效最大化。

剛剛登陸資本市場的易電行有更多底氣和資金進行技術研發，有望逐漸成長為國內乃至全球領先的短途出行一體化解決方案提供商。