500億級基金經理大擴容！“百億級”是如何煉成的？基金規模越大越好嗎？

　　隨着基金2020年四季報的披露，基金經理管理規模數據也浮出水面。Choice資訊數據顯示，截至1月22日，剔除貨幣市場基金，目前管理規模超500億的基金經理達到32位，包括易方達張坤、廣發基金劉格菘、景順長城劉彥春、南方基金茅煒、易方達蕭楠、匯添富胡昕煒等。

　　32位基金經理管理規模超500億

　　Choice資訊數據顯示，截至1月22日，剔除貨幣市場基金，目前管理規模超500億的基金經理達到32位，超400億的基金經理達到51位，其中包括了股票型、指數型、混合型、債券型等產品。

　　在目前被動投資、主動投資、債券投資三大領域都出現“千億”級基金經理，如主動權益基金方面，易方達張坤管理的5只基金合計總規模達到1255.09億元，成為首為公募基金管理規模超過千億的基金經理之一。其中易方達藍籌精選、易方達中小盤、易方達優勢企業三年、易方達新思路靈活配置、易方達亞洲精選股票的規模分別為677.01億元、401.11億元、108.05億元、57.64億元、11.3億元。

　　而在被動投資領域，華夏基金張弘弢管理了13只基金，合計規模達到1159.45億元。而債券領域，易方達張清華管理10只基金，合計管理規模達到1122.72億元。

　　更為值得注意的是，主動權益投資中，不少基金經理成為資金追捧對象，所管理基金規模節節攀升，因此管理規模都較大。如廣發基金劉格菘管理規模達到843.43億元，景順長城劉彥春、南方基金茅煒、易方達蕭楠、匯添富胡昕煒管理規模都超過600億，而嘉實基金歸凱、鵬華梁浩、王宗合等基金經理管理規模超500億，另外，興全謝治宇、董承非、廣發傅友興、中歐周應波等管理規模超過400億。

　　下面主要介紹一下管理主動偏股基金規模靠前的三位基金經理張坤、劉格菘和劉彥春：

　　1、張坤

　　四季報顯示，截至2020年底，易方達名將張坤管理的5只基金總規模達1255.09億元，成為首批公募基金管理規模逾千億的基金經理之一。

　　張坤在去年四季度對股票持倉做了較為明顯的調整，從結構來看，張坤降低了醫藥等板塊的配置，增加了互聯網等板塊的配置。另外四季度仍然保持近40%的港股倉位，旗下重倉股倉位的變化不大。而劉格菘則是聚焦光伏、新能源、半導體、雲計算等成長行業，四季度重倉買入億緯鋰能。

　　談到對未來市場的看法，他表示自己對於中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住並且長壽。

　　2、劉格菘

　　根據四季報，劉格菘在管規模目前為843.43億元。截至2020年底，他參與管理的廣發小盤成長混合(LOF)A規模為158.83億元，廣發小盤成長混合(LOF)C規模為3.50億元，廣發創新升級混合規模為146.25億元，廣發鑫享混合規模為12.66億元，廣發雙擎升級混合A規模為190.36億元，廣發雙擎升級混合C規模為5.01億元，廣發多元新興股票規模為79.21億元，廣發科技創新混合規模為7.91億元，廣發科技先鋒混合規模為239.70億元。

　　四季度，劉格菘提升了前十大股票的持股集中度，加大了對醫藥的配置，加倉康泰生物，泰格醫藥成為該基金新進前十大重倉股，健帆生物保持不變。對新能源板塊的持倉結構進行了調整，

　　3、劉彥春

　　截止四季度末，劉彥春管理規模超過700億量級，達到783.23億元。管理景順長城鼎益混合(LOF)回報超300%。作為景順長城的“一哥”，業內最早突破大規模基金管理的成長派，劉彥春的一舉一動同樣引人關注。

　　2020年四季報顯示，劉彥春繼續保持對白酒板塊的高倉位。前者十大重倉中白酒獨佔四席，依然不改“愛好者”本色。和去年三季度相比，四季度劉彥春加倉茅台15萬股，加倉五糧液58萬股，減倉瀘州老窖15萬股，古井貢酒則不在前十大重倉股之列。

　　從這些百億級基金經理四季報中不難看出，基金經理更願意保持高倉位運作，通過調整持倉個股來把握結構性機會，對白酒、新能源等熱門板塊仍持樂觀態度。

　　大多數在去年底還維持較高倉位，不少在90%以上，並積極調倉換股。基金經理們越來越關注到優質企業“高估值”問題，興全董承非就直言“市場也漸漸的由基本面推動演變為‘口號式’投資”，朱少醒也提醒，優質個股和大家耳熟能詳的明星股不應該是完全等同的概念。

　　百億基金經理是如何煉成的？

　　首先，中長期業績驅動帶來的淨申購，助力基金經理管理規模不斷擴大至百億級別。

　　從上述“500億級”基金經理看，不少是所在基金公司的資深王牌，例如景順長城基金的劉彥春、易方達蕭楠等。不少基金經理擔任基金經理的時間大多在10年以上，長期業績表現搶眼。他們所管理的基金規模擴張，主要依靠良好的業績表現，不斷吸引投資者申購。

　　華南某公募基金公司內部人士指出，公募基金行業非常透明，業績表現一目瞭然，一些績優基金經理具有較高的市場號召力，自然吸引了一眾粉絲“用腳投票”。

　　以蔡嵩松為例。蔡嵩松自2019年2月首次擔任基金經理，管理諾安成長混合基金、諾安和鑫靈活配置混合兩隻基金。從四季報來看，諾安成長基金規蔡嵩松管理的兩隻基金，依舊重倉半導體，同時，他的管理規模大漲超330億，合計超400億。

　　其次，牛市發佈新基金則是讓部分基金經理管理規模極速擴張的重要途徑。

　　在百億級基金經理中，不少基金經理依靠去年發行的爆款基金實現管理規模的躍升，如鵬華基金的王宗合、匯添富基金的胡昕煒、興全基金的謝治宇等。

　　以王宗合為例。2020年7月8日，王宗合擬任基金經理的鵬華匠心精選混合基金正式發行，總募集規模296.91億，認購總户數達183.3萬户，認購確認比例21.88%。這隻新基金的發行，使王宗合的管理規模突破四百億。

　　值得一提的是，某公募基金內部人士近期在與記者交流時透露，基金公司內部針對是否要繼續發新基金來增厚基金經理管理規模已經產生分歧，管理層希望通過發新基金擴張基金規模，基金經理則表示“苦不堪言”。

　　最後，是客户需求的爆發。華南某公募基金公司內部人士分析認為，隨着銀行理財產品等無風險收益產品的收益率不斷創新低，一線城市在內的房產投資收益已開始落後於資本市場，缺乏其他投資渠道，包括個人以及機構都會增加權益資產配置。

　　從上述分析來看，業績驅動是煉成百億級基金經理最根本的原因，市場行情是觸發因素。

　　基金規模越大越好嗎？

　　業內人士表示，對於涉及主動管理的基金，基金規模並非越大越好，基金經理的管理能力是有邊界的，規模過大難以取得超額收益。

　　首先，規模太大，不利於基金經理持股。

　　規模大的基金在做資產配置時可能會受限制，比如要符合“單個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值的10%”等規定，他指出：“如果基金經理的風格是偏成長的，能力圈集中於中小市值股票，可能會出現無法篩選到足夠多具有充足信心的標的的情況。”

　　其次，規模過大，基金經理調倉難度加大。

　　當市場波動比較劇烈、風格切換較快時，規模較大的基金調倉不如規模適中的基金靈活。

　　但主動管理的基金規模也不能太小，小規模基金調倉靈活，但規模過小容易出現投資者集中度過高，如果出現大額贖回可能會對基金投資造成影響。

　　一個基金經理管理的基金規模在哪個區間會相對比較理想？業內人士認為這主要與基金經理個人風格、投資策略以及產品特點等有關。

　　例如，若基金經理風格偏價值，偏好藍籌股，那麼他的研究精力能夠覆蓋的這些大盤股，相對更能夠承載百億規模；如果基金經理偏好中小盤股票，而投資比例受法規和內部風控限制，就需要投資較多隻股票才能夠承載規模，可能會出現無法有效跟蹤覆蓋的情況。

　　如何管理百億級基金，不僅考驗一個基金經理的管理能力，也考驗一家基金公司的綜合實力。

　　某家擁有多位百億級基金經理的公募基金公司內部人士告訴記者，基金公司主要通過兩種策略做好百億級基金的管理，一是團隊賦能，增聘那些與明星基金經理理念一致、策略有別、互為補充的優秀基金經理組成團隊，為個人賦能；二是優化產品佈局，調整百億級基金經理所管理的產品佈局，去除那些與其風格和所長並不完全匹配的產品，讓他專注於個人所長的能力圈。

　　此外，如果基金規模過大，且產品投資策略較難容納時，也會通過限制大額申購等方式控制規模。

　　百億級基金的管理需要投研團隊的系統支持，只有公司綜合實力得到提升，才能為大規模基金的管理提供智力、資源、人才等各方面的支撐，否則百億級規模也無法持續。

　　多位業內人士提醒應注意防範基金經理出現“往期業績好引發市場關注，進而基金經理所管理的基金規模暴增，但又因規模過大導致業績下降”的怪圈。

　　(文章整理自中國基金報、21世紀經濟報道、上海證券報)