再推預期管理 央行下週將對兩筆到期MLF一次性續做

再推預期管理 央行下週將對兩筆到期MLF一次性續做

“央行再度實行預期管理,提前公告一次性續做,一是告訴市場,MLF不會缺席;二是一次性續做有助於平滑市場波動,避免分兩次續做時,機構過度博弈央行行為,造成市場波動加劇。”光大證券首席銀行業分析師王一峯表示。

人民銀行昨日發佈公告,將於8月17日對本月到期的兩筆中期借貸便利(MLF)一次性續做,具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

市場人士分析認為,一方面,本月MLF到期量較大;另一方面,受專項債集中發行等因素影響,資金面近期邊際趨緊。央行此舉意在穩定市場預期。同時,MLF利率進一步下降的概率較低。貨幣投放將維持“總量適度”原則,降準、降息的頻率和力度較此前將明顯下降。

央行“劇透”以平穩預期

公開信息顯示,8月17日和26日分別有4000億元和1500億元MLF到期,本月合計有5500億元MLF到期,到期量較大。

此外,受專項債集中發行等因素影響,近期資金面邊際趨緊。光大證券首席銀行業分析師王一峯認為,隨着政府債券發行逐漸發力,8月以來累計淨融資額約9000億元,資金面基本維持“緊平衡”狀態,隔夜利率已逼近2.2%,1年期存單價格上行至2.9%。

“央行再度實行預期管理,提前公告一次性續做,一是告訴市場,MLF不會缺席;二是一次性續做有助於平滑市場波動,避免分兩次續做時,機構過度博弈央行行為,造成市場波動加劇。”王一峯表示。

綜合當前資金面的情況,王一峯判斷,央行可能採取等量或小幅超量續做的方式。

今年,央行曾兩次提前公開市場操作計劃。2月2日,央行公告稱,將於2月3日開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金;6月8日,央行稱,將於6月15日對當月8日和19日分別到期的共計7400億元MLF進行一次性續做。

連續開展逆回購操作對沖政府債券發行

近期,央行還通過連續開展逆回購操作的方式,熨平市場波動。

8月7日以來,央行連續開展逆回購操作。8月12日至14日,央行連續3天加大逆回購投放力度。Wind數據顯示,央行本週共進行5000億元逆回購操作,淨投放4900億元。

中信證券研究所副所長明明表示,六七月地方債發行節奏放緩後,預計地方債發行規模將在八九月加速回升。因此,在地方政府債供給壓力較大的背景下,央行適當增加流動性投放,有助於配合財政發行,進一步發揮貨幣和財政配合功能。

王一峯認為,央行連續3天加大逆回購投放力度,主要是為對沖政府債券發行。8月12日起,政府債券淨融資額每日規模均超1400億元,對資金面形成抽緊效應,需要央行的適時對沖。

貨幣政策迴歸常態化 MLF利率下降概率較低

多名市場人士認為,後續MLF利率下降的概率較低。明明判斷,MLF利率調整的概率不大,總體仍將保持中性。

“貨幣政策正在逐步迴歸常態化。”方正證券首席經濟學家顏色解釋稱,常態化有兩個特點,一是在利率方面,更多是通過壓低LPR加點部分,進一步降低貸款利率和實體經濟融資成本;二是加強結構性調控。

顏色認為,經濟持續向好,貨幣政策則總體趨穩。但由於尚餘約1.5萬億元專項債等待發行,央行收緊流動性的概率不大,仍需進行一定支持。

對於下半年貨幣政策走勢,王一峯認為,貨幣投放將維持“總量適度”原則,降準、降息的頻率和力度較此前將明顯下降,更多是依靠公開市場操作、MLF等工具實現基礎貨幣投放。在結構性工具的使用上,央行主要通過“三檔兩優”的法定存款準備金率框架、直達實體經濟貨幣政策工具、普惠性再貸款再貼現額度、定向中期借貸便利、央行票據互換等工具,加強結構性調控。

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