開源證券:給予士蘭微買入評級

2021-11-30開源證券股份有限公司劉翔,盛曉君對士蘭微進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:股權激勵凝聚核心人才,增資加碼化合物半導體》,本報告對士蘭微給出買入評級,當前股價為62.78元。

士蘭微(600460)

公司發佈股權激勵計劃,彰顯長期發展信心,維持“買入”評級

公司發佈股票期權激勵計劃草案,公司擬向2,467位激勵對象共授予2150萬份股票期權(首次授予2027萬份,預留123萬份),合計佔總股本的1.52%,行權價格為51.27元/股。首次授予的股票期權分4個行權期,每期解鎖可行權比例為激勵總份數的25%。根據此次激勵草案的業績目標,公司2021-2024四年的累積營收相比2020年將增長767%,彰顯出公司對業績的長期發展信心。此次股權激勵亦是公司十餘年來的首次股權激勵,體現出公司對人才的日漸重視,有利於公司凝聚核心人才,實現長期穩定發展。我們維持盈利預測,預計公司2021-2023年歸母淨利潤為10.58/13.08/15.36億元,對應EPS為0.75/0.92/1.08元,當前股價對應PE為79.8/64.5/54.9倍,對公司維持“買入”評級。

增資參股公司士蘭明鎵,加碼化合物半導體

公司發佈公告,公司擬與廈門半導體投資集團分別向士蘭明鎵增資9000萬元與2.1億元。士蘭明鎵主要承擔化合物半導體芯片的生產製造,公司聯合廈門半導體投資集團對士蘭明鎵增資,將加快推動化合物半導體生產線的建設和運營。此外,根據協議,在本輪增資後1個月內,公司將受讓廈門半導體投資集團持有的士蘭明鎵4.72%股權,屆時公司對士蘭明鎵的持股比例將由30%增長至34.72%。根據協議,公司未來將進繼續受讓廈門半導體投資集團持有的士蘭明鎵股權,將在士蘭明鎵正式投產5年內持有其不低於51%的股權,實現對士蘭明鎵的控股。

公司產品實力強勁,產能充沛,看好公司長期發展

公司2021上半年白電IPM模塊銷售達1800萬顆,持續引領國產替代;公司IGBT產品不斷拓展汽車和光伏領域客户,有望實現高速增長;公司2021上半年MEMS銷售突破1.4億元,同比增加290%以上。公司紅光、紅外等化合物半導體芯片量產並導入大客户,SiC功率器件中試線已通線。公司多類功率半導體產品、模擬類產品、MEMS產品具備強大競爭力,並持續推進第三代半導體產品開發。在充沛產能支持下,公司各類產品有望不斷提升市場份額,受益半導體國產替代加速,發展前景廣闊。

風險提示:產線建設不及預期;行業競爭加劇,毛利率下滑;行業需求下滑。

該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級8家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為78.35;證券之星估值分析工具顯示,士蘭微(600460)好公司評級為3星,好價格評級為1星,估值綜合評級為2星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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