本文來源：時代財經 作者：劉新歌
圖片來源：視覺中國
繼8月份發生債券違約後，陽光100再次對到期票據舉起白旗。
12月6日，陽光100公告稱，一筆本息約1.79億的美元票據於12月5日到期，但因“受宏觀經濟環境及房地產行業等多個因素的不利影響導致的流動性問題”，無法償還、發生違約。
與8月債券到期前已籌措到所需資金並嘗試與債券持有人商討展期不同，這一次陽光100“躺平”了，公告裏並無給出解決方案。更嚴峻的是，該違約還觸發了其若干其他債務工具項下的交叉違約規定。這意味着，若債權人選擇要求加速還款，該等債務可能觸發立即到期應付。
消息一出，陽光100股價繼續大跌，盤中跌幅一度超過87%，最終以0.335港元/股收盤，跌幅達14.10%。值得注意的是，盤間有投資者以0.05港元出售1000股，這筆總額50港元的交易，引發陽光100暴跌87.18%。
陽光100k線圖，圖片來源：雪球
有投資者戲稱：“就是掛5分錢賣1000股，50塊，可以把一家市值近10億的港股公司給砸掉將近90%的市值。”“喪失流動性有多可怕，市值7個億，全天成交5000多港幣，最大跌幅87%。傷害不大，但侮辱性極強。”“要是能買，我想用860塊再給拉一個160%的漲幅。”
年內兩度債券違約，銷售同比下跌近7成
儘管早已不如龍頭和百強房企風頭強勁，但陽光100並非沒有故事。
公司成立於1999年，2014年在港交所上市，創始人是“萬通六君子”（即王功權、馮侖、劉軍、王啓富、易小迪、潘石屹）之一的易小迪。在地產界，無論是公司本身，還是其創始人，都算是一隻“早鳥”。不過，起個大早卻未趕上早集。成立22年來，陽光100並未有太大存在感。直到2020年，其全年合約銷售額僅為105.3億元。
在2020年度業績會上，易小迪表示，2021年房地產市場面臨很多挑戰，主要是國家政策和融資的收縮。不過陽光100仍然堅持業務還是要轉型升級，找到屬於自己的市場藍海。“2021年要使業務上一個台階，打一個翻身仗。”
如今，2021年行將結束，陽光100似乎並未能如願翻身。中期業績報顯示，今年上半年，陽光100淨虧損達3.6億元，同比擴大5234.54%。進入下半年，其銷售情況進一步下滑。7-11月的5個月內，陽光100單月銷售額最高為2.08億元，最低僅為9800萬元。12月6日晚間發佈的業績公告顯示，2021年11月該集團實現未經審核合同銷售額約人民幣1.15億元，同比按年下跌92.37%，今年前11月，陽光100合同銷售額約29.13億元，同比下降66.72%。
行業下行通道中，中小房企更加弱不禁風，陽光100的這次違約並不突然。今年8月11日，陽光100一筆發行於2016年7月的2億美元可轉換債券到期，未償還本金及應計利息總額為5239.16萬美元，彼時，陽光100表示因金融機構加強資金流動監管及收緊放款，公司嘗試於到期日後的10個工作日內支付本息的預期落空、導致違約。
該筆債券違約後，標普全球評級將陽光100的長期主體信用評級從“SD”（選擇性違約）調整為“D”（違約）。標普認為，由於陽光100難以獲得新融資，此事可能導致該公司全面違約。此外，這或許還會引發該公司其它債務（包括美元債券和國內貸款）的交叉違約和加速償債要求。
在9月內部會議上，易小迪曾表示，“既然已經違約，我們一定要面對現實，靠借新還舊維持信用是不可能了，求人不如求己，現在要向內找出路、向市場找出路。” 他的“求己”路徑是出質陽光壹佰物業發展有限公司的股權。11月4日，陽光100控股的陽光壹佰物業被質權給了金科服務。
但顯然，這不足以支撐陽光100完成自救。
“不務正業”的易小迪，年銷售額倒回17年前
相比於陽光100，公司的創始人易小迪在江湖更廣為人知。
公開資料顯示，易小迪是湖南永州人，1986年從北京師範大學地理系畢業後，考入中國人民大學計劃系，並獲經濟學碩士學位。1988年底，受當時在海南省委體改委工作的馮侖之邀，易小迪趕赴海南，認識了潘石屹、馮侖、王功權等人，並共同創立了海南萬通，人稱“萬通六君子”。
1999年，易小迪以陽光100自起爐灶。但或是因為經歷了海南樓市泡沫的破裂，篤信佛教的易小迪日漸佛系，陽光100的發展也秉持穩健至上的理念，絕不“冒進”。
在城市選擇上，陽光100專攻二三線城市；在土地獲取上，它嚴守樓面地價標準，如一線城市拿地樓面價為周邊在售樓盤均價的40%，二三線城市拿地價格為周邊在售樓盤均價的30%。
這讓陽光100錯過了地產行業快速發展週期，失去了高速擴張的機會。時代財經查詢發現，成立15年後的2004年，陽光100銷售額為30億元，直到2014年上市當年，其銷售額也僅約66.67億元。而以今年前11月的銷售表現看，陽光100今年銷售額或將回到17年前的水平。
除了過於謹慎的發展戰略，陽光100曲折的轉型之路也使其不斷掉隊。2014年上市後，陽光100開始從傳統住宅開發商向非住宅業務轉型。其轉型的初衷是側重運營和服務，減少利潤率較低的住宅開發比例，提高整體利潤水平。
2015年，易小迪還加碼文旅地產，以1.938億元接手李亞鵬的雪山藝術小鎮項目51%股權，並將小鎮由住改商，調整為街區綜合體。然而，打造文旅小鎮的難度遠高於傳統的住宅開發，還沒學會好好走路就想跑的易小迪並沒有化腐朽為神奇的能力，雪山藝術小鎮的去化情況並不景氣。
不過，易小迪並未回頭。在2019年中期會議上，易小迪決定：離開住宅主流房地產市場，全力出擊由商業綜合體、喜馬拉雅服務式公寓、文旅小鎮組成的創新產品線。這三條產品線代表着陽光100的三條賽道，即以阿爾勒文旅小鎮為代表產品的郊區大盤，以鳳凰街為代表的商業街區綜合體，以及喜馬拉雅服務式公寓。
非住宅業務對運營服務能力的高要求及漫長的資金回報期，拖累了陽光100，新冠肺炎疫情更給其旗下的文旅項目、商業街的銷售當頭棒喝。據陽光100財報數據披露，其2020年轉型成效並不明顯，盈利仍然以住宅銷售為主，住宅部分的合約銷售金額佔到總銷售額的73%。
知名樓市專家張百忍對時代財經稱，陽光100管理比較差，早期不敢兇猛擴張，這兩年擴張又遇上了調控拐點，做喜馬拉雅系列高端公寓其實更難。
“他是‘萬通六君子’最後一個做地產的，其實還不如早點退出去。不過，誰願意自己認輸呢？”