智通財經APP獲悉，華泰證券發佈A股策略研究報告指出，5月A股具備反彈條件。配置上，重點挖掘當期財報變化+遠期需求確定性高+長線資金加倉，這三條邏輯均指向的中游製造。 第一，固定資產週轉率仍在上升，ROE主要受淨利率壓制，但單季毛利率有觸底回升、後續變動成本壓力有望進一步緩解的中游製造：專用機械、通用設備、電氣設備、電源設備、國防軍工、摩托車、農化、其他化學制品、發電及電網、石油化工等；第二，現金流好（貨幣資金同比回升）、降債目標基本完成（償債支出同比未回升）的上游企業的資本開支方向，具備遠期需求確定性，大概率在設備升級、能源轉型、循環經濟；第三，長線資金如險資、國家隊等Q1加倉了中游製造。
另外，在A股業績底出現之前，繼續關注政策發力的基建和地產；PPI與CPI剪刀差轉向之下，建議繼續關注農業股、食品飲料。
5月A股具備反彈條件
4月人民幣快速貶值並未導致北向資金大幅淨流出，A股下跌的主導力量是融資盤大幅淨流出。在融資成交額佔比已趨勢性下降16個月、連續創2014年以來新低的背景下，華泰證券認為4月融資盤大幅淨流出可能會增強長線資金的入場意願，或意味着“最後一跌”。
5月A股具備反彈條件，是基於以下幾點：1）上海疫情減壓；2）政策相比3月有六點邊際變化；3）5月5日美聯儲加息將落地。下半年A股有望低斜率趨勢性修復：中報A股業績有望見底，三季報、年報或逐季回升，Q4可博弈美聯儲政策邊際變化。建議配置上，重點挖掘當期財報變化+遠期需求確定性高+長線資金加倉三條邏輯均指向的中游製造。
基本面：下調全年A股盈利預測，但年內節奏判斷不變
結合21年、22Q1財報最新數據，考慮俄烏衝突、疫情擴散等低預見事件對企業盈利的衝擊，華泰證券更新22年A股盈利預測：下調22年全A非金融歸母淨利潤同比增速至3.8%~6.9%（21.11.12預測結論為4.7%~8%），但年內節奏判斷不變，中報仍是年內低點，三季報、年報逐季回升，年報為年內高點。
一季報顯示整體企業產能不過剩→資本開支意願有望回暖、變動成本壓力大→但有邊際改善：A股非金融地產、A股製造業的固定資產週轉率上升、單季度毛利率底部回升、扣非淨利率微幅修復，A股非金融地產的貨幣資金同比增速、購建固定資產支出同比增速均小幅回暖。
政策面：4.29政治局會議相比3.5政府工作報告有六點邊際變化
1）擴大內需的升級：從“實施好擴大內需戰略”升級為“全力擴大國內需求”；
2）政策工具的擴展：“抓緊謀劃增量政策工具”；
3）加強基建的升級：從“適度超前開展基礎設施投資”升級為“全面加強基礎設施建設”；
4）地產政策的地方自主性提升：從“因城施策”變為“支持各地從當地實際出發完善房地產政策”，華泰證券認為“因城施策”仍偏自上而下，而“支持各地從當地實際出發”偏自下而上，地方自主性有望提升；
5）股票供給減壓：從“全面實行股票發行註冊制”變為“穩步推進股票發行註冊制改革”；
6）“平台經濟”的整改完成時點明晰，進入常態化監管階段。
資金面：下跌主導力量切換
4月A股下跌的主導力量是融資盤大幅淨流出，而一季度三段下跌的主導力量則分別是相對收益資金的結構調整→絕對收益資金的贖回壓力→北向資金的大幅淨流出。
4月融資盤淨流出1362億，是2014年以來第五高月份，前四高出現在2015年股災開啓（2015.7）、股災中繼（2015.8、2015.9）、股災最後一跌（2016.1）三個階段。
華泰證券不認為本輪融資盤爆倉壓力大，自去年以來融資買入額佔A股成交額已下降長達16個月，今年前4個月更是連續創2014年以來新低，今年4月的融資盤大幅淨流出更可能是處在下跌最後一波的階段，其淨流出可能會增強長線絕對收益資金的入場意願。