「IPO價值觀」三大業務分散且強敵林立：奕東電子競爭力何在？
集微網消息 作為小米投資的又一家衝刺IPO的企業，奕東電子從間接供應商轉變為直接供應商，小米身為其最大的終端客户，對於“關聯交易”問題，奕東電子卻直接否認不存在。筆者在《【IPO價值觀】小米入股後：奕東電子由間接轉直接供應商，關聯交易疑點重重》一文中曾詳細分析。
與此同時，對於奕東電子而言，其核心業務還十分分散，三大主營業務之間的關聯性並不強，從一定程度上來講，甚至可以完全看做是三個獨立的子公司，並未形成強有力的協同或輔助作用，而這也為企業的持續發展帶來了更多的困難！
簡單説來，奕東電子三大業務分散且獨立，而每種業務產品又應用在多種不同的市場；與此同時，其每種產品的營收規模與同行的競爭對手相比差距較大，在這種情況下，奕東電子未來成長的核心競爭力又將何在？
業務逐步拓展：從單一業務到三大分散業務
從奕東電子的業務來看，主要有FPC、連接器零組件、LED背光模組三大類，其中FPC主要分為消費類電子FPC、動力電池管理系統FPC兩大類；連接器零組件產品主要分為光通訊組件、精密結構件及LCD接插件三大類；公司LED背光模組產品主要為中小尺寸LED專顯背光模組。
從這三大業務的營收情況來看，2017-2020年上半年，FPC和連接器組件為公司的核心產品，兩者在公司總營收中的佔比變化並不大，合計都在80%以上，而LED背光模組業務營收佔比則持續維持在10%左右，整體的增長或縮減都不大。
毫無疑問，對於這三大業務而言，其關聯性其實並不是特別強，對此，奕東電子在招股書中闡述了三大業務的發展歷程！
據其介紹，成立初期，公司主要研發LCD顯示器連接端子、通信連接器組件等精密產品，由於LCD顯示器連接端子主要下游客户為液晶顯示模組廠商，除了對LCD顯示器連接端子有市場需求以外，同時對LED背光模組有需求，正因為此，2003年公司又開拓LED背光模組業務。
據奕東電子表示：“接着公司圈繞着液晶顯示模組廠商更多的其他零組件產品的需求，以及基於公司對FPC市場的判斷，公司於2009年進入FPC業務領域，公司最初生產的FPC是應用於液晶顯示模組產品，客户為信利、康惠、新輝開等。”
就這樣，奕東電子將業務從LCD顯示器連接端子逐步的拓展到了LED背光模組和FPC領域。其中FPC領域，其從手機等消費類領域，逐漸拓展到了新能源電池等領域。
而從下游的客户來看，其FPC領域的客户主要為消費類電子和汽車廠商；而連接器零組件客户主要為通信設備廠商，LED背光模組客户則主要為汽車廠商。可以看出，三大業務可以説毫無關聯性。
據筆者觀察分析得知，對於製造業企業而言，的確不少大型企業為成長為平台型企業，會對業務進行橫向和縱向的拓展，最終形成大型平台型企業，這不僅僅需要企業有十分強勁的客户支持以及自身強大的技術實力；同時，這類企業在拓展之初通常是圍繞產業鏈上下游展開，隨後在獲得客户的支持下，逐步拓展的非關聯性領域。
對於奕東電子而言，業務的逐步拓展，看似的確助力了其業績的持續增長，但與此同時，我們也可以發現，其實這三大業務可以分別獨立，甚至關聯性並不強，簡而言之，不同的產品對應着不同的客户和市場，這點從上述其下游的客户也可以看出，並且在其三大業務中，每個領域中均存在十分強大的競爭對手，在這種情況下，奕東電子如何應對？
業務分散致使規模小 競爭對手強敵林立
首先來看看奕東電子的FPC業務情況，作為其第二大營收佔比的產品，其FPC業務主要應用在智能手機、平板電腦等消費類電子市場和新能源汽車市場。
維勝科技最為其該部分業務最大的客户，奕東電子將產品賣給維勝科技後，後者再轉銷售給下游手機制造廠；向新能德和欣旺達所銷售的FPC，主要用於消費類電子的鋰電池中；向寧德時代銷售的FPC又主要用於動力電池管理中；向歌爾股份銷售的FPC則用於聲學元器件中。
通過這也可以看出，其FPC應用領域雖然很廣，但和其三大業務也類似，跨領域十分大，這也就要求奕東電子需要更強的應變能力。這種情況也同樣出現其連接器業務方面。
而在連接器組件領域，其主要客户為安費諾、立訊精密、申泰、新能德、莫仕、歌爾股份等。其中向安費諾和莫仕銷售的產品主要用於光通訊領域，向立訊精密和歌爾股份銷售的產品則主要用於手機和平板燈消費類電子領域，向申泰銷售的產品又應用於工業電子！
相對於上述兩大業務而言，其LED背光模組業務反而應用市場較為集中，主要應用在車載領域和工控領域。如其該產品前三大客户，主要是超聲電子、天馬和新輝開，其中超聲電子和新輝開主要為工控類LED背光模組，而天馬主要還有車載類背光模組。
至此，我們可以清晰的看出，奕東電子不僅僅三大業務的關聯性非常弱乃至可以完全獨立，並且三大業務的應用場景和客户，同樣十分的分散！然而，就奕東電子三大產品的市場情況來看，無一不是競爭慘烈且強敵林立！
首先來看看FPC市場，眾所周知，FPC此前主要為日本、韓國、中國台灣廠商霸佔，近些年來，中國大陸PCB廠商紛紛加強在FPC領域的佈局，如東山精密更是花費鉅額資金收購MFLX，此外，中國大陸PCB大廠如景旺電子、弘信電子、廣東駿亞等均在該市場有佈局，從營收規模來看，奕東電子與這些競爭對手相比要小很多！
以FPC為例，景旺電子、廣東駿亞、弘信電子等營收規模都要遠遠超過奕東電子，營收最低的廣東駿亞，該公司的營收規模也是奕東電子的好多倍！事實上，國內從事FPC的專業廠商並不僅上述幾家。在這種情況下，奕東電子如何維持競爭，尤其是在消費類電子領域，更是考驗一家廠商的產值規模！
而在FPC產品的毛利率方面，與其競爭對手丹邦科技、傳藝科技、光莆股份相比，其毛利率要低很多！
上述這種情況在LED背光模組市場同樣如此。眾所周知，LED背光模組市場的競爭是何等的殘酷，想要在該市場立足盈利着實不容易。
再如在LED背光模組市場，眾所周知，該市場的競爭十分殘酷，導致整個行業的毛利率比較低。同時，奕東電子與其競爭對手相比，其同樣營收模組市場小，如與聯創光電、隆利科技、南極光等相比，其產值規模無疑要小很多！
至此，我們可以清晰的瞭解到奕東電子的業務結構情況，以及在行業中與競爭對手相比的差距何等之大！與此同時，這也就意味着，奕東電子需要花費更多的研發去應用不同的市場！
不可否認，業務的分散的確有助於企業降低經營風險，但同時也導致其核心競爭力相對偏弱，當然，如果能在某一專一領域遙遙領先其餘競爭對手，並以此為立足點橫向拓展發展也未嘗不可。然而，從奕東電子來看，尚難以判斷其與競爭對手相比優勢何在！
當然，如果奕東電子能夠在小米等核心客户的依託下，最終在上述每個領域都強勢崛起，那麼，未來的確有成為細分行業巨頭的可能性。但僅從目前來看，其與各個業務領域的競爭對手相比，仍存在十分大的差距，在這種情況下，奕東電子無疑缺乏“專注”，對比之下，尤其是隨着行業的競爭加劇，其經營恐怕面臨更大的風險，那麼，其未來成長的核心競爭力又將何在？（校對/Arden）