政信項目還香嗎？上週集合信託成立市場有所降温……

6月16日，記者從用益金融信託研究院處獲悉，上週（6月7日至6月13日）集合信託成立市場有所降温，周成立規模回落，而發行市場行情走勢穩健，產品發行規模小幅上行。

另一方面也可以看到，儘管上週集合信託產品的成立數量保持較高水準，但平均募集規模下滑較為明顯。分析人士指出，標品信託發行的持續增加或是導致集合信託平均募集規模下滑的主要原因。

此外，基礎產業類信託產品也於近期受到越來越多的關注。上週成立的基礎產業類產品中，投向江蘇、山東等地區的佔大頭。

對此，業內人士告訴《國際金融報》記者，投向基礎產業的資金本就有向高資質城投公司聚集的趨勢。而從近期基礎產業類信託的展業情況看，受到關注的主要有信託資金的投向地區，以及投向私募債、城投債的集合信託產品。

此外，一些地方政府為了防止地方債務風險過高，對城投平台融資成本進行嚴格管控，尤其是基礎產業信託這種高成本的融資形式，融資規模越來越受到限制。而在未來政信類項目可能會繼續減少的情況下，投資人還是要謹慎挑選政信項目。

用益金融信託研究院數據顯示，上週共有283款集合信託產品成立，環比減少14.50%；成立規模142.32億元，環比減少33.60%。

可以看出，上週集合信託產品的成立數量保持較高水準，但平均募集規模下滑較為明顯。

對此，用益信託研究員喻智告訴記者，標品信託發行的持續增加或是導致集合信託平均募集規模下滑的主要原因。

“一方面是標品信託的資金募集相對較難，另一方面信息披露相對較少也是重要的影響因素。”喻智進一步指出。

發行市場方面，上週集合信託行情走勢穩健，產品發行規模小幅上行。相關數據顯示，上週共有39家信託公司發行集合信託產品266款，環比減少20.12%；發行規模370.05億元，環比增加3.03%。

記者注意到，上週標品信託發行97款，環比減少42.26%；發行規模80.78億元，環比減少36.54%。其中，債券投資類產品65款，環比增加22.64%，發行規模61.01億元，環比減少8.79%；股票投資類產品18款，環比減少83.18%，發行規模7.97億元，環比減少83.56%。

對於股票投資類產品發行數量和規模變化較大的情況，用益金融信託研究院分析認為，序列化的標品信託產品會有集中推出的情況導致短期內發行暴增，但實際產品的募集期限相對比較長，在成立方面會表現較為平穩。

收益率方面，近期集合信託產品的平均預期收益率呈緩速震盪下行趨勢。

上週成立的集合信託產品平均年化收益率為6.84%，環比減少0.13個百分點；集合產品周平均期限為2.17年，環比增加0.31年。

喻智指出，集合信託產品的平均預期收益率緩速下行的主要原因有兩個方面：一是政策因素，央行引導市場利率下行背景下，信託產品收益難以上行；二是行業轉型所致，非標類產品額度不足，傳統業務展業有一定的難度，收益相對較高的非標類產品比重下滑。

值得一提的是，從上週情況看，成立的基礎產業類產品中，投向江蘇、山東等財力雄厚地區的產品佔大頭。

有信託行業觀察人士告訴記者，在嚴監管背景之下，投向基礎產業的資金本就有向高資質城投公司聚集的趨勢。而從近期基礎產業類信託的展業情況看，受到關注的主要有信託資金的投向地區，以及投向私募債、城投債的集合信託產品。

有分析認為，6月初《關於將國有土地使用權出讓收入、礦產資源專項收入、海域使用金、無居民海島使用金四項政府非税收入劃轉税務部門徵收有關問題的通知》下發，將對地方政府的“土地出讓金”徵收方式產生影響，可能進一步對城投公司的資金鍊產生較大壓力。

“城投公司的經營收入相對較少，多依賴於地方政府經營，資金壓力較大。”喻智表示，此次政策的出台可能會導致低資質的城投公司融資需求大增，但相應的風險也會增加許多，也為基礎產業類信託展業前景增添了一定的變數。

中國信託業協會數據顯示，截至2021年一季度末，投向基礎產業的資金信託餘額為2.32萬億元，較2020年一季度末同比下降19.52%。

從趨勢上看，基礎產業信託在2021年一季度的下降幅度明顯高於資金信託整體下降幅度，使基礎產業信託佔比下降至14.51%，較2020年一季度下降1.76個百分點，從佔比位居第二位降至第三位。

據用益金融信託研究院統計，從信託產品的違約信息來看，今年1至4月，基礎產業項目共計有23個項目違約，涉及金額約68.14億元。2020年全年，基礎產業項目出現風險的產品數為30個，涉及金額58.94億元。

《國際金融報》記者注意到，伴隨着相關項目風險的暴露，已出現此前為貴州等高負債地區城投公司提供融資的信託公司在相關項目陷入兑付困局後，將融資方告上法庭的情況。

用益信託研究員帥國讓分析認為，近年來，受監管政策影響，信託公司發行政信項目的資金用途改為投向城投公司的債券。另外，一些地方政府為了防止地方債務風險過高，對城投平台融資成本進行嚴格管控，尤其是基礎產業信託這種高成本的融資形式，融資規模越來越受到限制。

“因此，未來政信類項目可能會繼續減少。”帥國讓進一步指出，雖然現階段政信類信託產品少，但不代表在售的這些產品就是優質的，可能一些以前信託做不了的、區域差的邊緣平台也出來了，投資人還是要謹慎挑選政信項目。

記者 | 吳林璞