2月9日，醫美龍頭愛美客(1088.400, 181.40, 20.00%)（300896）高開高走，盤中大幅拉昇，午後漲停股價報1088.4元，再創上市以來新高，市值達1308億元。目前，愛美客股價僅次於貴州茅台(2456.430, 87.63,3.70%)、石頭科技(1131.110, 48.27, 4.46%)，位列兩市第三高價股，也是目前兩市三隻千元股之一。
值得注意的是，愛美客於2020年9月28日登陸創業板，迄今不到5個月的時間裏，該股一路走高，現已較118.27元的發行價格，累計上漲超過8倍，被稱為“醫美界的茅台”。
同時，在愛美客的帶動下，醫美概念股盤中拉昇。華熙生物(207.980,29.13, 16.29%)、昊海生科(132.000, 15.10, 12.92%)、華東醫藥(27.790,2.53, 10.02%)等行業公司也紛紛走強。
年報業績亮麗
愛美客拿出豪氣分紅方案
具體看愛美客今日大漲，直接原因源自公司昨日（2月8日）披露的亮眼財報，以及宣佈大手筆分紅與送轉。
其高送轉方案顯示，以股本1.202億股為基數， 向全體股東每10股派發現金紅利35元（含税），送紅股0股（含税），以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。
算下來，愛美客此次計劃的分紅金額達到4.21億元，現金分紅率高達96%。
若不算上此前沃特股份(23.800, 0.22, 0.93%)隔夜即宣佈取消的高送轉提議，愛美客即成為2021年高送轉第一股。
如此豪氣的分紅方案背後，愛美客拿出了一份亮麗的年報業績。
報告期內，公司全年實現營業收入7.09億元，同比增長27.18%；實現利潤總額5.03億元，同比增長43.29%；實現淨利潤4.33億元，同比增長45.45%；公司資產總額為46.33億元，比期初增加522.97%。
關於業績增長的原因，愛美客表示，從產品收入分析，公司全年業績主要增長來自於以嗨體為核心產品的溶液類注射針劑。報告期內，該類產品實現營業收入4.47億元，較上年同期增長82.85%。嗨體產品在細分市場具有先發優勢和獨佔性，經過前期的市場培育，其安全性和有效性得到了下游醫療機構以及終端消費者的充分認可，品牌影響力持續增強，市場滲透率穩步提升。
愛美客認為，業績驅動因素是：
第一，醫療美容行業市場規模的擴大；第二，公司透明質酸鈉類填充劑產品市場佔有率進一步提升。
公司繼續保證高研發投入，2020年公司研發投入佔營業收入8.71%，研發投入金額同比增長27.26%，並取得了一系列突出的研發成果，比如用於皮膚填充的產品醫用含修飾聚左旋乳酸微球的透明質酸鈉凝膠項目進入到註冊申報階段； 用於去除動態皺紋的注射用A型肉毒毒素正處於臨牀階段；用於慢性體重管理的利拉魯肽注射液正處於臨牀階段。
股價表現如此勇猛，
愛美客到底什麼來頭？
愛美客於去年9月28日上市，發行價為118.27元，上市以來一路走高，今日最高價達1080元，半年時間不到較其發行價已漲超8倍。
公開資料顯示，愛美客將自己的定位在國內生物醫用軟組織修復材料領域，產品涵蓋醫療美容、外科修復以及代謝疾病治療等，轉化到商業領域，公司99%以上營收都來自核心產品逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體、逸美一加一和愛美飛等。
報告期內，愛美客每年80%以上營收都來自愛芙萊與嗨體兩種產品，據公司表示，嗨體是唯一經國家藥監局批准的針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品，因此2017年上市後，營收佔比迅速擴大，兩年時間，僅嗨體產品帶來的營收就從3412.69萬增加到了2.43億。
趁着新品推出的紅利期，2017年-2019年愛美客分別實現營收2.22億、3.21億和5.58億，歸母淨利潤8219.35萬、1.23億和3.06億，年均複合增長率達到58.54%和93.17%。
在愛美客的產品體系中，不論是定位高端的寶尼達，還是價格更為親民的愛芙萊、嗨體等產品，全線毛利率均能達到90%以上，以至於2019年公司綜合毛利率高達92%。
雖説玻尿酸行業暴利已經是眾所周知的事，但相比先一步上市的華熙生物、昊海生科，愛美客的毛利率水平依然略高一籌。
一方面作為原料供應商之一的華熙生物，產品還包括毛利率相對較低的原料業務，而昊海生科在玻尿酸產品之外的部分板塊毛利率也不高，因此均衡之下，99%營收都來自玻尿酸產品的愛美客自然綜合毛利率更高一些。
值得一提的是，不管是單位價格352.61元的嗨體還是單位價格2547.49元的高端產品寶尼達，愛美客的單位成本統統控制在45元以內，最低甚至只有24.72元，反觀觸達消費者的售價，萬元以上都是正常情況。
並且從近年來的趨勢看來，由於製造費用和人工費用相對固定，在產品需求量不斷增加的情況下，規模效應讓愛美客產品的單位成本更是連續下降，同時，綜合毛利率也連年遞增。
愛美客如此高的毛利水平可謂堪比茅台。數據顯示，2019年，貴州茅台旗下茅台酒、其他系列酒，分別貢獻營業收入約為758.02億和95.42億元，增幅各在15.75%和18.14%左右，毛利率各為93.78%和72.2%，且都在提升之中。
期貨大佬葛衞東新進愛美客
持股市值達4.69億元
數據顯示，2019年中國醫美市場規模為1769億元，同比增長22.2%。艾瑞諮詢預計，至2023年，我國醫美市場規模將增加到3115億元，為2019年市場規模的1.76倍。
醫美行業的高景氣度也吸引到資本市場大咖的關注。在愛美客的年報中，除了備受關注的高送轉預案，神秘大佬葛衞東的出現也成為一大亮點。
截至2020年四季度末，葛衞東持有愛美客43.45萬股，持倉市值2.85億元，2020年三季報中還並沒有他的身影。若以愛美客2021年以來漲幅65%粗略計算，葛衞東在該股年內累計盈利已達到1.85億元。
此前愛美客公佈的三季報裏面並沒有葛衞東，可見他是在去年四季度新進了這隻股票，去年10月初到12月末，愛美客的股價從331元一路漲至655.02元，葛衞東就是在這個過程中不斷買買買。
如果按最新的股價1078.68元算，葛衞東持有愛美客的最新持股市值達4.69億元，如果他還沒有賣掉，年初這一波凌厲的漲勢，他可謂賺得盆滿缽滿。
此外，年報新進股東名單還包括摩根士丹利、明星基金經理劉格菘管理的廣發小盤成長混合型等。
展望未來
機構看好愛美客發展
對此，浙商證券(12.910, 0.54, 4.37%)指出，2020年疫情下公司作為龍頭業績展現超強韌性，分品類來看：嗨體所代表的溶液類注射產品全年收入增長82.8%至4.47億元，其中銷量/ASP分別增長80%/2%，呈現量價齊升局面。
嗨體產品作為目前市場上唯一獲NMPA批准專攻頸紋改善III類醫療器械市場反響火爆，在此基礎上公司2020年6月推出嗨體熊貓針，主要成分為氨基酸（甘氨酸、脯氨酸、丙氨酸）、L-肌肽及維他命B，注入後可在皮下形成新生自體膠原蛋白網狀結構，有效改善眼周凹、紋、松、皺問題，同時作為0交聯活性滋養補充劑，可防止交聯劑可能帶來的注射後栓塞水腫，術後效果更自然。
在嗨體原有針對頸紋產品（嗨體1.5及2.5）快速實現市場覆蓋面拓寬同時熊貓針也在積極進行醫療終端覆蓋以及消費者口碑積累，帶來20年收入的高增。
凝膠類注射產品（愛芙萊、寶尼達等透明質酸注射產品）2020年受到疫情影響收入下滑19%至2.52億元，但考慮上半年該板塊相關產品收入下滑幅度在35%左右，估算下半年收入降幅已經縮窄至個位數，恢復情況較好；面部埋線產品在沒有展開大規模市場推廣的情況下收入規模全年達到184萬元，以醫美透明質酸補水修復面膜、盈潤修護頸膜為代表的化妝品業務2020年的收入規模也達到789萬元，規模接近2019年的10倍。
該機構表示，公司戰略清晰、圍繞注射醫美領域各板塊業務有序推進，除明星產品嗨體為代表的透明質酸注射劑產品矩陣外，公司儲備包含童顏針、埋植線、A型肉毒毒素、利拉魯肽注射液、溶脂針等多個醫美相關領域產品，長期增長動力充分。
因此上調其盈利預測，預計2021/22/23年公司收入同比增長56%/46%/36%至11.0/16.1/21.9億元，歸母淨利同比增長53%/43%/36%至6.7/9.6/13.1億元，對應當前市值PE為163/113/83X，值得長期重點關注，考慮估值，維持“增持”評級。
國信證券(12.030, 0.06, 0.50%)表示，公司作為國內醫美玻尿酸領軍企業，已在渠道、研發、品牌層面樹立了極強的壁壘。
短期來看，公司現有嗨體等優勢產品仍有增長空間，愛芙萊、寶尼達等產品在20年疫情低基數上亦有望取得恢復性增長。
中長期看，公司瞄準前景廣闊的醫美各細分賽道，積極開拓新產品線，打造醫美產品矩陣，憑藉強大的營銷和渠道能力，有望持續鞏固龍頭地位並充分享受行業成長紅利。
預計公司21-23年歸母淨利潤分別同比增長54.73%/46.14%/36.18%，EPS分別為5.67/8.29/11.28，當前股價對應PE分別為160/109/80倍，維持“買入”評級。
來源：21世紀經濟報道