杉杉股份公佈7.7億美元收購計劃最新進展 前置審批工作仍在推進
來源：金融界網站
金融界網站訊11月30日，杉杉股份（600884）發佈關於收購LG化學旗下LCD偏光片業務的實施進展情況公告。公告內容顯示，本次重大資產購買《框架協議》的附屬協議尚在簽署中，所涉及的國家與地區政府部門前置審批工作仍在推進。本次併購重組的偏光片業務與杉杉股份原有主營業務分屬不同行業，業務方面無直接關聯，是為補足國內偏光片產能不足現狀的全新業務佈局。截至今日收盤，杉杉股份收報13.69元/股，單日下跌-2.07％。
杉杉股份於2020年6月10日首次公告擬通過增資方式取得LG化學在中國境內新設公司70％的股權，並通過持股公司購買LG化學旗下在中國大陸、中國台灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產70％的權益。根據LG化學披露的2020年一季度報告，2018年、2019年及 2020年一季度其大型偏光片產品在全球的市場佔有率分別為27％、27％和26％，市場份額超過全球四分之一，是行業內龍頭。本次收購完成後，杉杉股份將新增LCD面板偏光片業務板塊，並且有望從全球偏光片產業向中國大陸轉移的行業發展趨勢中持續受益。
此前，杉杉股份主要從事鋰電材料的研發、生產和銷售，是國內橫跨正極、負極和電解液三大鋰電材料的生產企業，是我國最大的鋰電材料綜合供應商之一。杉杉股份的重大資產購買報告書中顯示，此次購買的標的業務與原有業務分屬不同行業，業務方面互不影響。對於現有鋰電材料業務，短期內首要戰略是加快提高產能利用率，提高市場份額。在財務狀況方面，本次交易導致杉杉股份新增中長期貸款16億元，借款一年的利息費用金額為不超過0.74億元。2018年和2019年經審計的經營活動現金流量淨額分別為5.40億元及8.86億元，可以覆蓋本次籌集資金的利息費用。
LG化學是全球LCD偏光片龍頭，產能分佈在亞太地區。根據信達證券數據顯示，預計2020年國內LCD產能佔全球53％，隨着大尺寸化及國產替代，預計2021-2023年國內產能佔比分別為60％、64％、67％，全球偏光片需求6億平，全球LCD偏光片市場規模達600億元，國內市場規模達350億，市場空間巨大。財通證券對於本次併購收益在研報中指出，LG化學偏光片板塊業務2019年營收89.54億元，淨利潤6.23億元，收購估值約為12倍，若成功收購，有望顯著增厚杉杉股份利潤，成為新的增長極。
杉杉股份近年來主要經營數據增長較為穩定，營業收入年均複合增長率為16.60％，歸母淨利潤年均複合增長率為49.43％，2019年杉杉股份的鋰電業務正極材料上游原材料鈷的價格同比大幅下滑，因部分高價原材料鈷的庫存影響，導致毛利同比下滑。此外，新能源汽車補貼退坡致使下游主機廠和動力電池廠對成本控制更加嚴苛，成本壓力的傳導導致杉杉股份正極三元材料盈利空間下降，致使鋰電材料業務經營業績同比下滑。具體情況如下：