寧德時代還是貴州茅台，又或是兼而有之？
“寧組合”和“茅指數”作為A股市場最具代表性的兩條主線，是基金談投資繞不開的話題。而今年，這兩條主線的代表個股有着截然不同的表現，反射到基金經理的持倉上，過去的三季度，也發生了明顯變化，從全市場剔除被動管理的基金來看，主動管理型基金對寧德時代的持倉已經超過了貴州茅台。
有明星基金經理直接向記者表示：“第一步，先看寧德時代市值超過貴州茅台。”
除了這兩隻代表性個股，記者注意到，在市場行情明顯處於分化的格局下，基金經理三季度的調倉動作還有不少，比如電力、能源、地產等一些看上去比較傳統的板塊和個股都出現了明顯加倉的跡象，股價表現也立竿見影，有的自三季度初以來，甚至已經翻倍。
《每日經濟新聞》記者全面梳理了基金三季度的調倉換股動向，並採訪了多位知名基金經理，瞭解到他們的真實想法(僅供投資者參考，不作為投資建議)。
1489只基金重倉寧德時代
説到基金重倉股，首先不得不提的肯定是基金的前30大重倉股，這幾乎是代表了全市場基金最看好的30只個股。
從截至三季度末的數據可以看出，公募基金的前30大重倉股基本都離不開“寧組合”和“茅指數”的概念，比如寧德時代、隆基股份、陽光電源、億緯鋰能、恩捷股份等個股，都是“寧組合”的典型代表，還有貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、招商銀行、海康威視等個股，都是“茅指數”的典型代表。其中，貴州茅台和寧德時代是前30大基金重倉股中，僅有的兩隻基金持股總市值超過千億的個股，基金對這兩隻個股的持倉市值累計超過了3000億元。
作為基金第一大重倉股的貴州茅台，共有1534只基金重倉持有，持股市值達到1613億元，如果從持股數量來看，比二季度末增加了約14.76萬股。
排在第二位的是寧德時代，共有1489只基金重倉持有，持股市值也是超過千億，達到了1412億元，從持股數量來看，相比於二季度末，持股數增加了約329.33萬股。
另外，在前十大重倉股中，白酒類個股佔到了4席，依然是各大基金的“心頭好”，而且除了五糧液，其餘3只個股，基金在三季度都有加倉。
基金經理更看好寧德時代
雖然從全市場的基金持倉來看，貴州茅台依然保持第一，但是如果剔除被動指數型基金的持倉，只計算主動管理型基金的持倉，可以發現，排在第一的是寧德時代，而不是貴州茅台，寧德時代對貴州茅台實現了反超。
在持有貴州茅台的所有基金中，如果剔除被動指數型和增強指數型基金，截至三季度末，其餘基金對貴州茅台的持倉約為1135億元，而對寧德時代的持倉達到1213億元。
從持有貴州茅台市值最多的前10只主動型基金和持有寧德時代最多的10只主動型基金來看，雖然持有數量較多的這些基金對兩隻個股有增有減，但在過去的三季度，整體來看，基金經理們對寧德時代的偏愛超過了貴州茅台，也結束了貴州茅台長期以來佔據主動基金重倉股第一的位置。
在寧德時代不斷受到基金經理認可並持續上升的同時，其股價今年以來也是持續攀升，截至10月29日，股價再創歷史新高，年內漲幅也達到了82.18%。
寧德時代還有多大空間？這不僅是普通投資者的疑問，也考驗着專業投資者的眼光，即使是持倉比較多的基金，有的三季度也部分“下車”了。
《每日經濟新聞》記者問一位近幾年重倉新能源並取得非常優異業績，同時三季度繼續加倉寧德時代的明星基金經理：“寧德時代能漲到什麼程度，今年漲得這麼好，是不是接下來要調倉了？”該明星基金經理直接向記者表示：“新能源板塊的空間肯定很大，第一步，先看寧德時代市值超過貴州茅台。”不過，該基金經理也表示：“接下來會分化比較厲害，不會像今年一樣越往後越小的公司漲得越好，明年很可能會回到去年那種狀態，好公司漲而差公司就慢慢再也回不去了。”
此外，從三季報的重倉股來看，相比於二季度，該明星基金經理也沒有對持倉個股作太多調整。在他看來：“行業和個股的空間都足夠，在滲透率還比較低的情況下，沒什麼可擔心的，只是中間可能會有波折，因為滲透率也不會是線性，可能一年好一點，一年低一點，好一點的時候可能大家一起漲，但是如果增速沒那麼快，那可能二三線的公司就不行了。”
《每日經濟新聞》記者注意到，按照截至10月29日的收盤價估算，寧德時代的市值約為1.5萬億元，貴州茅台約為2.3萬億元，假設貴州茅台的市值維持在目前的水平，那麼按照這位明星基金經理的觀點，寧德時代的市值還有超50%的上漲空間。
基金加倉效果立竿見影
除了寧德時代、貴州茅台，《每日經濟新聞》記者還注意到，三季度其實也還有很多個股得到基金經理的偏好。
如果回顧二季度末，加倉數量排名靠前的個股，主要是東方財富、榮盛石化、江蘇銀行、隆基股份、遠興能源、愛爾眼科、三峽能源、中國東航、潞安環能、撫順特鋼等。
從三季度基金加倉數量前30位的個股可以看出，雖然二季度時已經有不少基金在加倉能源類個股，但是到了三季度，這種情況更加明顯，電力、能源、地產等板塊繼續得到基金的青睞。
這種加倉效果也立竿見影，中國電力、中國電建、華潤電力等個股自三季度初以來都出現了明顯上漲。比如中國電力，自三季度初以來，截至10月28日，累計漲幅超129%，同區間，中國電建漲幅達114.02%，華潤電力漲幅95.65%。
有加倉了電力、地產等相關個股的知名基金經理向記者表示：“從三季報可以看出，我的持倉有一些變化，我覺得有些跌得足夠厲害、估值足夠低的行業，競爭力也是強的，當然前提是它不會破產，這個行業不會被拋棄，而且當前股價已經隱含了非常悲觀的預期，像這類行業和公司我覺得是可以(參與)的，所以我買了電力公司，也買了地產，這兩個都是目前面臨巨大壓力，很困難的行業。”
“比如我買的地產類公司，我就先假設它破產，現在就1倍PB，地產公司的地是以拿地價格算，不是以售價算，如果連拿地成本都賣不出來，那相當於銀行都要計提壞賬，所以在這個位置上我並不悲觀。電力現在也是已經虧損，但未來碳中和要建很多光伏風電裝機，還是需要這些電力公司來建，而且未來要投400億元才能完成新能源裝機規劃，但如果這些公司現在不賺錢怎麼去實現，而且不賺錢都無法融資。”該基金經理進一步分析道。
有集體減倉也有大舉加倉
基金經理調倉換股從來不是隻有加倉一種，在加倉的同時，往往也意味着某些行業和個股要被拋棄。
從截至三季度末的數據來看，基金持倉數量減少最多的30只個股中，有29只減持數量超過了1億股，主要集中在金融、醫療保健、信息技術等行業。
《每日經濟新聞》記者同時也注意到，有些個股雖然整體看上去是基金進行了減倉，但是具體到某些明星基金經理上，卻能發現他們反而在逆勢加倉。比如説海康威視，三季度基金的整體持倉出現明顯下降，但是像明星基金經理張坤、李曉星等，其實是在明顯加倉。以張坤管理的易方達藍籌精選為例，二季度末的持倉數量約為9000萬股，到了三季度末，增加到了1.24億股，還有易方達優質精選混合，二季度末的持倉僅有5萬股，但是到了三季度末，持股數量猛增至2350萬股。另外，銀華基金的李曉星，其管理的銀華心享一年持有期混合，二季度末僅持有172.96萬股，但三季度末持股數上升到了1083.78萬股。
李曉星在三季報中也談到了加倉邏輯，他表示：“面向企業端的數字化、智能化轉型是大勢所趨，我們看好安防產業鏈，相關公司業績增速和估值具備較好的匹配度。面向C端的互聯網經濟逐步進入常態化監管的階段，前期因為受到政策壓制回調較多，從投資角度，需要看到明確的政策右側信號；頭部互聯網公司自身在行業內的競爭力並未受到太大影響，從中長期角度，目前是加大研究的時點。在順週期成長方向，我們看好長期受益消費升級紅利的品牌廣告，前期跟隨消費板塊調整後，估值具備吸引力，相關龍頭公司已有不錯的絕對收益空間。”
另外，有些個股被基金大舉減倉，其實主要是來自同一家基金公司的動作，比如此前交銀施羅德旗下幾隻基金抱團持有的中公教育，在三季度集體進行了減倉。
具體而言，交銀新成長、交銀精選、交銀施羅德瑞豐三年、交銀成長這幾隻基金在二季度末時，分別持有中公教育分別達到4381.59萬股、3502.02萬股、1304.03萬股和1084.87萬股，但三季報顯示，在這幾隻基金的前十大重倉股中，已不見中公教育的身影，而且不僅這幾隻，交銀藍籌、交銀產業機遇在二季度末時的持股數也都超過了500萬股，但到了三季度末，也都未見中公教育的蹤影。
值得注意的是，7月16日，交銀施羅德還通過電話會議參與了中公教育的調研，但顯然此次調研並沒有堅定這幾隻基金的持股，反而是在三季度末集體減倉。
頂流基金經理樂觀看後市
看了全市場基金的主要調倉換股動向，最後再來了解一下全市場最有流量的一批權益基金經理，他們在三季度又是如何調倉的。
在擅長領域是股票型和混合型基金的基金經理中，截至三季度末，有22位基金經理的管理規模超過了500億元，代表了這個行業最吸金的一批基金經理，而如果進一步剔除被動指數型以及偏債混合型產品的基金經理，主動權益的基金經理僅有9位。
在這9位頂流基金經理中，董承非目前已離任基金經理，但在其掌舵的最後一個季度中，依然維持了低倉位運作，部分基金的股票倉位甚至低於六成，而且前10大重倉股的調整也比較少，以其離任之前管理時間比較長的興全趨勢投資為例，三季度也僅僅是把紫光國微換成了鼎龍股份。
相比董承非的繼續謹慎，多位頂流基金經理在三季度並不保守，甚至有很明顯的調倉換股或繼續加倉的動作。
以前幾位基金經理為例。易方達的張坤，在易方達優質精選基金上，除了繼續加倉貴州茅台和五糧液，同時將前10大重倉股的其餘8只重倉股換成了招商銀行、騰訊控股、瀘州老窖、伊利股份、海康威視、平安銀行、香港交易所和京東集團-SW；而在易方達藍籌精選的前10大重倉股方面，將美團-W和愛爾眼科調整出前十大，新進了伊利股份和平安銀行。
劉彥春繼續保持了對消費類個股的偏愛，而且繼續加倉了白酒類個股，不管是景順長城新興成長還是景順長城鼎益，貴州茅台、五糧液均有不同程度的加倉，另外還加倉了邁瑞醫療、中國中免等個股。
以醫藥投資而被投資者所熟知的葛蘭，三季度繼續加倉醫藥行業個股，從其管理的中歐醫療健康混合來看，藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、通策醫療等都有明顯的持股數增長。
劉格菘重倉的則是跟新能源相關的行業，從整體持股來看，前10大重倉股的變化並不大，主要也是持股數的增減，比如在廣發雙擎升級混合、廣發創新升級混合、廣發小盤成長混合上，隆基股份、億緯鋰能均出現了持股數減少，而在廣發科技先鋒混合和廣發小盤成長混合中，龍佰集團出現了持股數增加。
此外，部分行業經過三季度調整後，不少頂流基金經理對後市比較樂觀。比如張坤在三季報中表示：“這輪下跌後，優質公司的估值已經基本合理。這些公司未來3~5年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。雖然我們不知道是否會有階段性的低估(類似2018年底)，但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來3~5年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。”
劉彥春也説道：“邊際景氣定價在今年發揮到極致，但股價最終還是會迴歸其內在價值。短期內看似劇烈的經營波動，從長期看對股票定價影響極小。錯誤總會被糾正，就像疫情終會過去。那些受損於成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股，現在大概率是佈局良機。”
劉格菘則表示：“我們判斷，隨着產業政策不斷調整，資源品價格快速上漲的局面可能已經接近尾聲，但未來提高生產過程中綠色能源的比例已經成為不可逆的趨勢，預計光伏、儲能、新能源汽車等高端製造業的需求可能會迎來較長一段時間的‘黃金成長期’。”
（文章來源：每日經濟新聞）