首批同業存單指數基金獲批 貨幣基金將被分流幾成?

　　首批6家公募同業存單指數基金獲批。

　　證監會官網數據顯示，11月26日富國、南方、鵬華、華富、中航、惠升基金6家基金管理人旗下的同業存單指數基金獲批。

　　據悉，首批同業存單指數基金將堅持低波動產品定位，在投資範圍、信用管理和流動性管理上嚴控風險，且都設置100億元的發行規模上限。

　　作為現金管理工具的重要補充，同業存單指數基金自申報至獲批一直備受市場關注。截至目前已有接近90家基金公司申報了同業存單指數基金。申報類型主要分為兩類，多數是跟蹤中證同業存單AAA指數的基金，也有普通同業存單基金。

　　光大保德信基金表示，同業存單指數基金的推出，豐富公募基金品種，為投資者提供除了貨幣基金、短債基金外的另一種選擇；同時，在貨幣基金規模承壓的背景下實現一定程度的分流。從中長期來看，也能促進存單市場的發展。

　　佈局低風險理財工具

　　事實上，自8月末第一批同業存單基金產品材料被證監會接收後，同業存單指數基金申報熱潮不斷。據不完全統計，截至11月26日已有近90家基金公司申報了同業存單指數基金。

　　那麼基金公司為何扎堆上報同業存單指數基金？

　　一位行業人士告訴第一財經記者，因為貨幣基金的收益率不夠高，而短債基金的流動性又不夠好；同業存單指數基金採用市值法而非攤餘成本法估值，投資於同業存單的比例不低於80%，收益率和流動性介於兩者之間，有望承接相當一部分的低風險理財需求。

　　具體在投資範圍上，該類產品的投資將限定為貨幣市場工具。具體包括期限在一年期以內的銀行存款、債券回購、央票、同業存單等資產，投資債券和非金融企業債務融資工具、資產支持證券的，要求剩餘期限在397天以內。從產品的風險收益特徵來看，同業存單指數基金將介於貨幣型基金和短債基金之間。

　　具體申報類型來看，上報的同業存單基金多數跟蹤中證AAA同業存單指數，樣本券由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單組成。也有部分基金公司上報的是普通同業存單基金。從持有期限上看，多數基金設置了7天的持有期，這樣能避免1.5%懲罰性贖回費。

　　截至11月26日，中證同業存單AAA指數樣本數量為9638只，前十大權重券依次為交通銀行、農業銀行、中國銀行等發行的部分債券，總規模約4.5萬億元。從同業存單AAA的指數表現來看，截至11月26日，該指數報127.59，年內漲幅2.69%，平均到期收益率2.59%，久期0.45年。

　　與貨幣基金有何不同

　　在鵬揚基金現金管理部總經理陳鍾聞看來，同業存單指數基金可以作為現金管理類產品的有效補充，該類產品順應了資管行業淨值化改革的大方向，符合目前監管政策的導向，發展前景良好。

　　對於同業存單指數基金和貨幣基金的區別，博時基金具體分析稱，雖然貨幣基金和同業存單指數基金都以存單資產為主要投資標的，但估值方式不同，貨幣基金以成本法估值，存單基金以市價法估值，因此存在淨值波動；且資產久期也不同，貨幣基金組合久期在180天以內甚至更短，存單基金是一年以內，因此，同業存單指數基金的靜態到期收益率高於貨幣基金。

　　另外，風險準備金佔用方面，博時基金還提到，貨幣基金採用成本法估值，基金公司需計提風險準備金以應對流動性風險，而存單基金則不存在這一問題。

　　那麼，什麼樣的投資者會青睞同業存單指數基金呢？“大概率是來自互聯網平台的長尾客户”，上述行業人士告訴記者。光大保德信基金也分析稱，此類產品將主要面向零售客户發行，更適合於穩健型風險偏好的個人投資者。

　　不過，上述行業人士認為，隨着這類產品的規模擴張，同業存單利率零售化的趨勢會進一步加劇。

　　中信證券首席FICC分析師明明在分析報告中提到，監管鼓勵市值法對資產進行定價背景下，今年上半年以來採用攤餘成本法估值的貨基規模卻快速擴大，給市場積聚了一定風險，顯然不符合資管行業的發展方向。另外，採用新產品承接貨基，也可有效分散貨基帶來的流動性風險，避免“擠兑”風險通過資產價格的下跌傳遞至其他金融市場，再傳遞至商業銀行等金融機構。

　　另外，雖然同業存單指數基金符合監管要求，可以有效分散貨幣基金集中贖回時的流動性風險，但是在上述行業人士看來，同業存單指數基金對貨幣基金的替代性有限，畢竟持有期的設計犧牲了流動性，市值法估值意味着回撤不可避免。

（文章來源：第一財經）