重磅！滬深交易所修改規則：可轉債漲跌幅、交易門檻均調整…來看詳細解讀
為進一步防範可轉換公司債券交易風險，6月17日晚間，上海證券交易所、深圳證券交易所分別發佈《可轉換公司債券交易實施細則（徵求意見稿）》及《關於可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》2項文件，對“向不特定對象發行的可轉債”上市次日起設置20%漲跌幅價格限制，並對新參與投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的准入要求。
據此，滬深交易所有關可轉債交易規則等基本一致，和現行規則相比，主要有以下變化：
1、上市首日統一採取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制。
2、上市次日起，設置20%漲跌幅價格限制。
3、新參與投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的准入要求
4、可轉債最後交易日的證券簡稱前增加“Z”標識。
近年來，可轉債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具。但也暴露出一些問題，如制度規則與產品屬性不匹配、日內波動較大、投資者適當性管理不適應等。
例如，5月17日，永吉轉債上市，開盤漲幅達50%，隨即停牌，尾盤3分鐘覆盤後一度暴漲超300%，最終以276.16%漲幅收盤，創下近年可轉債首日盤中最大漲幅紀錄，且上市首兩個交易日累計換手率高達16倍。隨後，上交所在5月24日通報稱，投資者鄭某某在該轉債交易過程中，短時間內多次通過大筆高價申報的方式實施異常交易行為，導致該債券尾盤價格偏離正股大幅波動。
為此，相關人士對記者分析，可轉債具有結構複雜、市場波動大等特點，需要在防止過度炒作同時維護正常交易秩序。此次起草可轉債交易細則，有助於防止過度投機炒作，促進市場平穩運行。
擔當上市公司重要的融資工具
可轉債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優化融資結構、增強金融服務實體經濟能力等方面發揮了積極作用。此前，中國證監會發布《可轉換公司債券管理辦法》，針對可轉債炒作等問題，通過加強頂層設計，完善交易機制、投資者適當性等制度安排，抑制可轉債交易風險，加強投資者保護。
近年來，可轉債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，在服務實體經濟、提高直接融資比重、優化融資結構等方面發揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規則與產品屬性不匹配、日內波動較大、投資者適當性管理不適應等，需要予以完善。
滬深證券交易所表示，《交易細則》和《適當性通知》的起草堅持市場化原則，兼顧可轉債市場效率、市場穩定與投資者保護，旨在有效防止過度投機炒作、維護可轉債市場平穩運行，有關措施不涉及一級市場融資政策的調整，不影響可轉債市場融資功能正常發揮，不會減弱對實體經濟尤其是中小民營上市公司的服務支持力度。
據介紹，本次細則制定，主要有幾個方面的考慮。一是防止過度投機炒作，促進市場平穩運行。可轉債具有結構複雜、市場波動大等特點，需要在防止過度炒作同時，維護正常交易秩序。為此，《實施細則》將引入投資者適當性制度、設定相對較寬的漲跌幅限制、調整日內價格申報範圍等相應機制安排。
二是當前可轉債交易規則相對零散，相關上位規則不夠統一。本細則制定的過程中，在中國證監會的統籌安排下，統一採用債券交易規則作為上位規則依據，並對重要條款如首日漲跌幅限制、申報價格範圍限制、最小价格變動單位等進行了統一。
三是急用先行，平穩過渡。考慮到可轉債交易機制的調整市場影響面較廣，技術改造環節較多，在充分的評估論證基礎上，優先對防範炒作最有效,同時對市場影響較小的機制進行優化。
增設“資金+經驗”准入要求 設置新老劃斷
上交所的《交易細則》和《適當性通知》主要有以下幾個要點：
一是明確漲跌幅限制。可轉債上市首日採取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，次日起引入20%的漲跌幅限制。
二是明確異常波動的標準。結合漲跌幅調整，增設了可轉債價格異常波動和嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務。
三是明確向不特定對象發行可轉債的投資者適當性管理要求。在增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的准入要求基礎上，設置新老劃斷安排，強化投資者保護，也確保存量投資者繼續參與不受影響。
四是新增特別標識。在可轉債最後交易日的證券簡稱前增加“Z”標識，向投資者充分提示風險，切實保護投資者合法權益。
五是根據債券交易規則對相關術語進行調整，如“競價交易”改為“匹配成交”。
加強防炒作力度 增加異常交易行為類型
深交所《交易細則》和《適當性通知》要點如下：
一是對向不特定對象發行的可轉債上市次日起設置20%漲跌幅價格限制，並結合漲跌幅調整，增設了可轉債交易異常波動、嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務。
二是明確向不特定對象發行的可轉債適當性要求，一方面對新參與投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的准入要求，強化投資者保護；另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續參與不受影響。
三是根據可轉債交易機制特點及防控炒作需要，增加了異常交易行為類型，進一步加強防炒作力度。
四是在可轉債最後交易日的證券簡稱前增加“Z”標識，向投資者充分提示風險，切實保護投資者利益。
五是做好與《債券交易規則》的銜接，將超過價格限制的可轉債申報處理方式由“暫存交易主機”調整為“無效申報”，與其他債券保持一致，並對部分文字表述進行調整。
據悉，滬深交易所本次《交易細則》的徵求意見截止時間為2022年7月1日。