在高瓴披露清倉蔚來 的四個月後，騰訊 選擇耗資1000萬美元增持蔚來。
與合肥政府合作，獲騰訊增持，一季度財報披露後，多家投行上調評級，蔚來最糟糕的時刻已經過去了嗎？
高瓴清倉到騰訊增持，蔚來經歷了什麼？
高瓴今年2月中旬在SEC文件中披露，截至去年12月31日，已不再持有蔚來汽車股份。現在回頭看，正是蔚來最艱難的時候。
這段長達5年的投資關係最終以高瓴清倉畫上句號，在當時似乎意味着蔚來在新能源汽車賽道的前景不被看好。在此前長達一年的時間內，蔚來汽車的股價從IPO後10美元以上的高位持續下行，更曾跌至危險的1美元，瀕臨退市邊緣。期間，持續的經營虧損、資金鍊緊張、競爭激烈、政策變化等問題一直困擾着蔚來。
但3月中下旬公佈的四季度財報，似乎標誌着蔚來已經築好了底部。當時，蔚來稱截至去年年底的現金餘額已經不足以支撐未來12個月的經營。但隨着美股大盤的反彈，蔚來股價也同步走高，迄今上漲已經超過200%。
在風險追逐情緒高漲的環境下，投資者選擇將焦點放在蔚來的積極消息面上。一來，在與合肥市簽署合作框架協議之後，蔚來短期“救命錢”有了保證；二來，一季度財報顯示，蔚來達成了史上最低的季度虧損額，同時對二季度交付量、營收和毛利率給出了樂觀的預期。
這個季度，蔚來非GAAP淨虧損錄得16.6億元，同比和環比分別收窄34%和41%。蔚來預計，二季度交付量將環比增長148%至161%，至9,500-10,000台，營收預計也會獲利146%至158%的增長，至33.7至35.3億元的區間。
此外，蔚來還表示，預計二季度毛利率將由負轉正，汽車業務毛利率超過5%，公司整體毛利率有望達到3%。毛利率的改善一定程度上是得益於產量提升所帶來的成本下降。
這份財報一出來，摩根大通、美銀美林、高盛等投行紛紛上調了蔚來的評級和目標價。
長期前景仍不確定，但短期底部已築？
當然，這並非意味着去年困擾着蔚來的所有問題都已經解決。
比如特斯拉 的競爭，尤其是在國內建廠之後。此前，新能源汽車補貼新政策出台，30萬元成為了一個重要門檻，蔚來、小鵬、威馬等本土汽車原本被認為是贏家，但這反而給了特斯拉一個降價的理由。正如小鵬汽車董事長何小鵬稱，特斯拉在中國的毛利有30%，完全有能力適應新的變化，反而對部分合資和高端品牌的新純電車型產生更大挑戰。
理想汽車創始人兼CEO李想也表示：“新能源補貼新政策的30萬門檻，估計是為了限制特斯拉而設計的，標準版可以把價格拉到30萬，補貼後27萬多。最後補貼也給特斯拉了，而價格下降又會打擊20-40萬售價的國產電動車。”
又比如長期的融資能力。看空蔚來的花旗曾指出，合肥的總部項目雖然緩解 了短期現金流壓力，但雙方的合作要求蔚來將一部分資金用於總部建設，如果長期銷售疲軟，這可能使公司承受更大的壓力。
5月份，蔚來交付量同比增長了215.5%，這的確是一個積極的數據。但從更長期而言，競爭和疫情都會構成不確定性因素。彭博此前預測，2020年全球電動車銷量將同比下滑18%至170萬輛，疫情的爆發將會終結電動車連續10年的強勁增長勢頭。
這次騰訊的增持是一記信任票。但這背後，投資新能源賽道估計也是增持蔚來的一個重要原因。在這條賽道上，蔚來的“長跑”能力如何，還需要時間去驗證。
不過值得一提的是，騰訊增持的正是6月15日蔚來宣佈完成增發的7200萬股ADS中的一部分，而蔚來汽車這次增發的發行價為5.95美元。這個價格，讓蔚來的多頭多少有了些底氣。