報告摘要
1、“內需”主線，結合板塊基本面與交易熱度對比，建議關注順週期的機會。
2、順週期中，關注工程機械、地產、家裝建材及建築，中期關注金融板塊。
3、6月風險偏好仍在低位，中期維持戰略看多。風格維持均衡。科技“內需”中關注5G鏈、IDC等機會。
順週期板塊的修復線索
一個值得思考的現象，在全球經濟預期修復的背景下，A股週期風格落後：國內商品漲幅遠強於周期股，而美股週期遠強於A股週期。“寬信用”加碼下經濟預期修復 流動性充裕下低估值收斂，部分順週期品種是否值得關注？
1、短期：3月以來市場情緒底部漸次抬高，體現出資金離場意願較弱的特徵，但6月流動性的邊際趨緊是否對活躍資金構成負面擾動值得關注。本週， CJDI(擴散指數)讀數普漲，全A擴散指數上升25pct至67%。食品飲料行業CJDI已連續11個交易周位於50%以上的高熱度區間，已經逼近除2014/2015年趨勢性大牛市以外的單行業最長記錄。
2、順週期板塊有哪些修復線索？我們梳理了基本面和交易熱度的數據。1)工業生產需求端持續改善。5月PMI數據、大宗商品價格與庫存等線索指向下游需求的明顯改善。2)板塊交易熱度有所提升。5月下旬至今，順週期板塊交易熱度整體抬升，但相對熱度較其它板塊尚不佔優。考慮到板塊估值處於歷史較低分位，若二季度業績改善，估值有望修復。3)部分行業二季度存超預期可能。水泥、機械、建築等受益趕工推進與基建加碼，防水材料受益於行業集中度提升，交運、煉化有望受益於前期需求釋放。
3、中期觀點：大勢震盪，風格平衡。基本面和政策落地仍需時間檢驗，短期反彈動力一般。風格仍平衡，剩餘流動性框架下，中期維持戰略看多。
行業配置：“內需”為主，中期關注大金融
結構上，“內需”仍是主線。增配新老基建中優質結構：工程機械、建築&地產，IDC&5G鏈。在流動性持續寬裕的背景下，中期關注大金融板塊的配置機會。
主題配置：短期關注北斗板塊，持續關注國改的深化
短期關注北斗板塊，年度層面積極關注有股權激勵意願及方案的上市國企。
風險提示：
1、經濟增速超預期下滑；
2、市場風格超預期調整。
（文章來源：長江策略）