中國基金報 張雪
終於完全擺脱陸正耀，神州租車能否起死回生？
6月1日早間，神州租車(0699.HK)發表公告稱，北汽集團擬將向神州優車收購不多餘4.5億股股份，相當於神州租車於已發行股本總額約21.26%。
若按照神州優車此前和華平系完成的第一階段交易，21.26%的股份已是陸正耀旗下神州優車在神州租車的全部持股。
也就是説，該筆交易完成後，陸正耀與其持股的神州優車即將全面退出神州租車，而北汽則將成為第二大股東。
受該消息提振，神州租車盤前競價一度漲近11%，今日股價高開7.78%，隨後雖漲幅有所收窄，但午後再度走高，最高點至2.27港元/股，最高漲幅達27.8%，市值急增近10億港元。
北汽或成為第二大股東
今日早間，神州租車有限公司在港交所公告，稱董事會已獲大股東神州優車告知，神州優車已於2020年5月31日與北京汽車集團有限公司訂立一份無法律約束力的戰略合作協議。
根據戰略合作協議，北汽集團將向神州優車收購不多於450,790,855億股股份，相當於本公司於本公告日期已發行股本總額約21.26%。其他具體合作細節和條款仍在磋商當中。
這恰好是本次北汽集團擬收購的最大股份數，如果北汽集團最終成功收購神州優車全部股份，神州租車將完全擺脱陸正耀，而北汽集團則晉升為神州租車的第二大股東。
實際上，北汽與神州系公司合作已久。此前，神州優車曾通過與北汽集團控股企業福田汽車收購了部分寶沃汽車的股權；今年4月，雙方還聯合宣佈將通過車輛採購、汽車新零售、技術合作、大數據以及金融服務等方式達成全面戰略合作，以重構汽車新零售。
欲去“陸正耀”化
神州租車曾接觸華平投資
在宣佈與北汽集團簽約的同時，神州租車在公告中也表明其與華平系的第二步股份收購計劃將擱置。
公告稱，公司主要股東Amber Gem及神州優車已於5月30日訂立一份終止協議。根據終止協議，Amber Gem及神州優車同意不會繼續進行買賣協議下的第二批股份收購，並終止買賣協議，且解除神州優車的排他性義務以考慮其他潛在交易。
此前4月16日，神州租車公司曾發佈公告稱，公司第四大股東Amber Gem Holdings Limited（華平投資的子公司）與神州優車已簽訂了買賣協議，Amber Gem將分兩批收購神州優車所持有的神州租車近4億股股份。
首批股份收購協議顯示，Amber Gem於4月16日向神州優車子公司收購9860.8萬股神州租車股份，佔公司總股本比例約4.65%，每股作價2.3港元，較16日收盤價2.03港元/股溢價13.3%，總計2.26億港元。
第二批股份收購協議顯示，Amber Gem向神州優車子公司有條件收購神州租車股份約2.64億股，約最多佔公司總股本的12.46%，每股作價3.4港元，較16日收盤價上漲67.5%，總計約9億港元。
而受到神州優車與北汽集團的新協議影響，第二批股份收購協議無法繼續，目前Amber Gem持有神州租車股本總額加上第一批協議的4.65%後僅為14.75%，居北汽下位，是神州租車第三大股東。
而根據聯交所披露資料，與北汽集團的交易完成後，神州租車的最大股東也仍是聯想集團，其持股佔比26.59%；北汽接手神州優車的股份為21.26%，位列第二。
瑞幸事件牽連頗深
神州租車股價遭“腰斬”
瑞幸咖啡爆雷後，與其關係密切的“神州系”公司深受其害。
由於瑞幸咖啡董事長陸正耀此前是神州租車董事局主席，瑞幸咖啡CEO錢治亞也曾任神州租車的執行副總裁，以及瑞幸財務造假事件的相關人士劉劍也曾擔任神州租車車輛管理中心副總和效益管理負責人，港股上市公司神州租車及其大股東神州優車也深陷財務造假疑雲。
4月3日開盤後，神州租車暴跌超70%一度臨時停牌，股價更是最低跌至1.20港元/股。
儘管此後公司盡力撇清同瑞幸的關係，並通過轉讓部分股權的方式增強市場信心、穩定經營，但4月以來，神州租車股價跌幅約50%，市值蒸發近50億元人民幣。
為避免股價受到進一步衝擊，神州優車4月以來已多日停牌，今日(6月1日)又因未同步披露內幕信息再度停牌。
禍不單行，神州租車的股價暴跌還導致神州優車面臨大比例的股權質押面臨強平風險。
神州優車2019年半年報顯示，其處於質押狀態的神州租車股票賬面價值為38.9億元，佔其總資產的24.46%。其緊張的財務狀況無法償還現有融資，因此轉讓神州租車的股權所得、強制出售股份和股東被動減持都只是迫切變現的無奈之舉。
債務累累
神州表示仍有償還能力
受疫情影響，出行行業今年一季度並不好過，神州租車也不例外。
5月31日，神州租車發佈2020年一季報，一季度神州租車實現總收入13.25億元人民幣，去年同期18.50億元，同比減少28.3%。淨利更是由盈轉虧，淨虧損1.88億元，較去年同期的盈利3.90億元暴跌148.2%。
報告期內，公司季度租賃收入總額同比減少35.0%至人民幣9.47億元。其中，汽車租賃收入為8.78億元，而去年同期為12.66億元，同比減少 30.6%；車隊租賃及其他收入為6870萬元，而去年同期則為1.90億元，同比減少63.9%。二手車銷售收入為3.78億元，處置了6469輛二手車。
值得注意的是，一季度，神州租車錄得自由現金流流入10.26億元，公司的現金結餘總額為33.05億元。債務總額對經調整EBITDA為3.8倍，而債務淨額對經調整EBITDA則為2.7倍，均大幅下降。
同時，財報顯示，2020年4月，公司於2022年到期的3億元5.5%公司債券，以及於2021年到期的7.30億元6.3%公司債券的持有人悉數行使贖回權，本金總額為10.3億元。公司已於2020年4月27日支付贖回資金及2019年4月至2020年4月期間所產生的利息。公司並未重售該等債券。
因此，儘管債務累累，但神州租車方面卻仍然對公司發展充滿信心。今年以來，神州租車已經償還的銀行債務為20億，公司預計未來每月償還債務在2億左右，仍然有償付能力，在賬面上仍有現金的基礎上，公司表示會加快二手車處理。
編輯：艦長
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